新三板分層中間地帶企業的三大煩惱

對于處于分層中間地帶的企業而言，企業的需求是決定其是否要進入創新層的關鍵。

近期新三板掛牌企業路演越來越多，其中不乏一些處于創新層和基礎層中間地帶的企業家忙于尋求行業專家的幫助，他們正在為制度建設帶來的新變化而感到煩惱。進入創新層好還是留在基礎層好，選擇的背后是企業利益的得與失。

一家位于溫州的新三板企業董事長來北京路演，他坦白告訴記者，目前公司還是協議轉讓，分層方案征求意見推出后，根據公司的財務狀況，努努力可以符合標準二或標準三的條件?？墒蔷烤挂灰M入創新層，進入后又有哪些得與失，是目前公司沒有考慮清楚的，而留給他們的時間已經不多了。

對專職董秘的糾結

上述這家公司的董秘告訴記者，他其實不想公司進入創新層，主要原因是創新層要求專職董秘，而他自己同時兼任公司的財務主管，兩頭都忙不過來，兩頭都不好放棄。

對于另一位北京的企業家來說，董秘的待遇和人選也是非常頭疼的一件事。他告訴記者，董秘都是高層領導比較熟悉和信得過的人，而現在這些人并不能勝任這個職務，如果從外面找人，他擔心會出現問題，尤其是信任問題。

“自己人干不了，外面的人又不信任，新三板董秘的培訓認證尚未出臺，專職董秘的要求確實是個問題。”另一位深圳的新三板企業董事長認為，專職董秘固然重要，但目前市場上對董秘的專業培訓不多，人才難求。另外，工資待遇問題如何服眾，也是要跟管理層協調的事情。

其實，這種人力資源問題在民營企業里很常見。比如前述溫州的新三板企業，之所以讓財務主管代理董秘的職務，從表面上看，財務人員最了解公司，對于資本市場也比其他高管更熟悉，而其背后的主要原因是財務人員都是公司實際控制人熟悉、了解和信任的人。這是進入創新層的第一道問題。

融資的得與失

深圳一家動漫新三板企業已遇到分層帶給他們的融資煩惱。據記者了解，該企業在分層之前已開始融資，并與北京一家知名投資機構達成意向，也通過了公司投委會，眼看著融資的錢就要進賬了，但那家投資機構并沒的按時付款，其原因是因為按照該企業現有的條件不能成為首批進入創新層的企業。

業內人士普遍認為，企業一旦進入創新層，在估值上會有一個提升。對于投資機構來說，存在制度套利的可能性。如果在分層前參與融資計劃，等明年5月份進入創新層之后，受估值提升影響，其賬面的盈余會很可觀。

而對于進入創新層的企業來說，他們擔心此次估值提升之后再進行融資恐怕就會有些困難。機構投資者理想投資的背后是對價值的挖掘。估值是對價值的體現，估值水平上去后對投資者的吸引力就會下降。

對于這種擔憂，北京一家千億市值的投資機構就表示，在投資上，不看企業在那個層面，只看其價值的空間。企業進入創新層之后估值上升，留在基礎層的企業估值可能進一步降低，從而導致企業價值的變化，肯定是選更有價值的企業。這是進入創新層的第二道問題。

作為公眾公司的困擾

新三板新掛牌企業不只一家高管向記者反映，掛牌后就接到各種媒體和公關公司的業務聯系電話，不勝其煩。作為非上市公眾公司，他們對“公眾公司”屬性所帶來的市場影響顯然有些猝不及防。

一位企業家就曾經在一個內部會議上表示，他們不勝煩惱的是如何做一家公眾公司，除了按規定進行信息披露外，還要做什么工作？尤其是進入創新層之后，來自市場各種類監督和輿論究竟該如何處置？

“有些公關公司報價很難接受。”一位企業總經理說，“作為民營企業，以前那些媒體和公關公司都不會搭理我們，現在無論是采訪、業務洽談，還是廣告推薦等都是主動找上門來。我們的利潤就那么多，怎么可能滿足這些需求？進入創新層，恐怕這種事情會更多。”

另外，一位媒體公關人士也表示，進入創新層的企業必然會受到媒體關注，品牌曝光度肯定會有所提高。如果企業本身運營不規范，強行進入創新層的話，必然會引起不必要的麻煩。這是進入創新層的第三道問題。

多家機構人士表示，對于處于分層中間地帶的企業而言，企業的需求是決定其是否要進入創新層的關鍵。如果企業股東對于流動性需求并不大，或對企業估值的要求并不高，同時又不缺錢的話，可以考慮第二批進入創新層。

而對于機構投資者而言，肯定是希望企業早些進入創新層，這主要是基于對流動性的需要，其背后是資金退出的需要。