眼看它就要登陸新三板了，小米盒子、樂視TV笑了

為什么愛“尚”游戲，因為游戲很賺錢！

轉眼間，2016年過去了4個月，數據統計顯示，在第一季度有20家游戲公司掛牌新三板，其中有4家為游戲培訓企業，5家為游戲服務類企業，11家為游戲開發及發行企業，3月出現新三板掛牌小高峰，單月就有超過16家企業選擇申請和掛牌新三板。

電視增值業務研發商愛尚游(北京)科技股份有限公司于2016年2月17日發布了公開轉讓說明書，擬登陸新三板。游戲公司扎堆新三板，可見近年來游戲產業的火爆不容小覷。

愛尚游成立于2013年8月16日，于2015年12月16日完成股改，行政主管格日勒、總經理黎江河二人合計持股46.47%，為公司共同實際控制人。

愛尚游是一家專業的電視增值業務開發商，公司主要產品有電視游戲、電視教育產品、電視互動平臺等，目前公司擁有的游戲類產品包括《風車樂園》、《繽紛游樂園》、《斗地主》、《海盜奪寶》等。公司在主營IPTV游戲研發業務的同時，也同時涉及客戶端游戲、網頁游戲(微博)和移動互聯網游戲的代理銷售業務。公司確定了以IPTV電視游戲研發為核心，端游、頁游、手游代理銷售并行的“雙軌”戰略發展模式。

在“雙軌”模式下，根據《公開轉讓說明書》顯示，愛尚游2014年度、2015年度營業收入分別為194.66萬元、740.19萬元;凈利潤分別為-132.95萬元、43.86萬元；其中游戲服務收入分別為121.91萬元、473.24萬元，分別占比62.63%、63.94%。2015年度電視游戲收入473.24萬元，占比63.94%。

游戲，有戲？單一客戶依賴值得關注

但是從《公開轉讓說明書》來看，良好的營收數據的背后，也有一定的風險存在。對單一客戶的依賴性成為首要因素。

愛尚游作為電視增值業務產品提供商，處于行業中游，上游為視頻內容外包商、游戲外包商和營銷推廣商等，下游為中國電信、中國聯通、中國廣電、互聯網電視廠商及 OTT 平臺等。由于公司具備自主研發各類電視增值產品，因為對上游依賴程度較小。

而下游運營商掌握產品運營渠道，直接面對終端消費者（即電視用戶）。公司把產品銷售給運營商并約定與各運營商分成比例， 由于各類平臺運營商擁有渠道優勢，故對收益分成及產品定價有一定的話語權。

愛尚游的客戶群體主要有兩種，一種是運營商和渠道商，包括各省份廣播電視臺、中國電信、中國聯通、中國移動等；一種是智能機頂盒及智能電視廠商，如小米、樂視、阿里、創維、康佳等。

目前，公司已與中國電信建立穩固的戰略合作關系，是炫彩互動 IPTV 游戲業務板塊唯一的包月游戲提供商。而炫彩互動是公司前五名客戶，2014 年、2015 年對炫彩互動網絡科技有限公司的銷售收入占當期營業收入占比分別為75.90%、81.71%。愛尚游對單一客戶的依賴風險可想而知。

感情的世界要專一，生意的世界要處處備胎，這道理愛尚游不可能不明白，陷入“單一“的困境中，只能怪IPTV行業準入門檻太高。公司產品只能通過IPTV運營商運營，中國電信是目前市場上主要的IPTV業務運營商，而炫彩互動是中國電信集團指定的電視增值業務平臺運營方，因此，牢牢抱緊炫彩互動的大腿是必然選擇。

（Tips：IPTV 業務分為基本業務和增值業務，基本業務包括所有的直播、點播視頻業務，如新聞、電視劇、電影、綜藝等；增值業務主要指網上銀行、在線教育、天氣預報、多媒體郵箱、票務服務、電視游戲等。）

游戲，有戲！246.96億美元大市場

然而，這樣的行業瓶頸會不會成為愛尚游擺脫不掉的枷鎖，答案是否定的。

隨著三網融合的推進，IPTV呈現快速發展態勢，年用戶總量已從2005年底的不足30萬戶發展到2015年底超過 4000萬戶。我國數字用戶從 2006年的 1,266萬戶增至2014年的19,143.21萬戶，增長了14.12倍，增幅明顯。根據工信部數據顯示，2015年1-7月，IPTV 用戶凈增630萬戶，總數達到3,993.70萬戶，相比2008年的240萬戶，增長了16.65倍。

目前，中國聯通、各地廣電等運營商正在著力發展電視互動增值業務。除了運營商和渠道商，別忘了還有智能機頂盒及智能電視廠商這些新晉客戶帶來的潛力空間，小米盒子、樂視TV不是說著玩兒的。由于電視的尺寸遠大于電腦和手機屏幕，同時電視增值業務產品能滿足教育、娛樂、健康、購物等多維度的需求，使其逐漸受到了家庭用戶的歡迎。智能機頂盒及其他互聯網電視的使用量增幅明顯。

根據中國產業信息網發布的《2015-2020 年中國 STB（機頂盒）行業深度調研及市場前景預測報告》顯示，截至 2014 年底，中國機頂盒市場保有量已經突破 3.50 億。經過 2011、2012 年的快速發展，2013 年的智能電視、機頂盒已經演變成終端、網絡、內容與應用的一體化創新模式。

以游戲為例，IPTV 游戲是針對 IPTV 機頂盒專門開發的游戲類型，機頂盒市場保有量的增長為IPTV游戲用戶增長奠定了基礎。從長遠來看，機頂盒數量的增長意味著電視用戶的增多，以機頂盒為載體的 IPTV 業務將逐漸累積更多用戶。小米盒子、樂視TV吸粉無數其實是大環境所趨。

還記得2015年愛尚游電視游戲收入473.24萬元，占比63.94%嗎？根據 Newzoo 數據顯示，2014 年全球電視游戲市場規模預計達到236.35億美元，接近整體市場份額的30%。預計到2017年能夠增長到246.96 億美元。按此規模預估，愛尚游正面臨著良好的發展機遇，登陸新三板后，更將迎來局面。（挖貝網轉自奔跑吧新三板微信號：bpbxsb）