新三板成并購標的池 A股并購掛牌企業潮涌

4月12日，新三板掛牌公司樂華文化發布了《關于重大事項停牌進展公告》，公告中稱，公司目前正在籌劃與上市公司共達電聲并購交易的有關事宜。

值得注意的是，隨著新三板掛牌企業數量進入高速擴容階段，掛牌公司本身也越來越多地受到上市公司的青睞，同時，上市公司對掛牌企業的并購案例數量也呈現穩步增長態勢。

23.2億元收購樂華文化

在目前的資本市場上，新三板和A股市場之間的聯系會越來越緊密，尤其在并購重組上的合作熟練還會有進一步的發展。

資料顯示，4月12日，新三板掛牌企業樂華文化發布了《關于重大事項停牌進展公告》，公告中稱，公司目前正在籌劃與上市公司共達電聲被并購交易的有關事宜。而在4月初，共達電聲也發布了重大資產重組進展公告，由此，主營電子器件制造公司的共達電聲將展開在影視業布局，實現“雙主業”運營。

事實上，當前共達電聲正面臨著利潤下滑的局面。根據共達電聲年報數據顯示，公司2015年盈利1921.97萬，較上一年盈利2404.67萬元顯著下滑了20.07%。對于業績下滑，公司在年報中稱，2015年世界經濟持續低迷，隨著全球消費類電子尤其是智能手機市場增長的疲軟，公司進一步突破行業發展的瓶頸難度越來越大，需要投入更大的資金以及承擔更多的時間成本。

“公司主業上面臨較大的困境，大環境的低迷影響了公司凈利潤，而通過重組，實現雙主營業務，能夠幫助公司開拓新的利潤增長點，增厚業績。”一位券商分析師告訴新三板在線。“而且影視文化是目前新三板市場的風口，但同樣面臨著分散化的局面，通過并購整合肯定能夠有效地幫助企業提升業績，因為參照美國市場成功的經驗，大型媒體公司都是通過不斷地并購整合來達到規模的。”

而另一方面，根據共達電聲2015年12月公布的重組預案顯示，公司擬11.43元/股發行1.66億股，并支付現金22.23億元，共計作價41.2億元收購春天融和100%股權、樂華文化100%股權。其中，春天融和和樂華文化預估值分別為18億元和23.2億元。

值得注意的是，樂華文化于2015年9月22日才剛剛在新三板正式掛牌，也就是說，在掛牌之后僅僅過了3個月不到的時間，共達電聲就已經計劃對其進行收購。

另外根據公開資料顯示，樂華文化主營為藝人經紀、音樂版權及影視投資、制作業務，同時公司投資了《致我們終將逝去的青春》《前任攻略》《老男孩之猛龍過江》等多部電影。

而在公司業績方面，2015年年報數據顯示，2015年公司歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為5010.6萬元，較2014年大漲了60%，扣非后公司凈利潤4658.3萬元，較2014年上漲了79.26%。另一方面，按照2014年黎瑞剛旗下的上海文投以2.54億元獲得25%的股權，以此計算，當時樂華娛樂估值大概在10億元左右。

而對于雙方重組的預期，共達電聲方面表示，重組后公司將打通整個影視娛樂產業鏈，形成電影、電視劇、藝人經紀等業務的高度融合和共同開發，實現影視娛樂行業與原有智能電聲行業的雙主業運營。從根本上改善公司的經營狀況，增強上市公司的持續盈利能力。

而在樂華文化方面，公司CEO杜華此前也曾公開表示，這次并到上市公司，無論對資本和業務都是巨大的幫助，和另一家一起合并的春天融合在資源上形成嫁接和互補。

A股公司并購新三板熱潮興起

　　實際上，共達電聲收購樂華文化與春天融合，只是當前資本市場上A股上市公司收購的一個典型案例。而從當前整體情況來看，上市公司尋找新三板掛牌公司標的的現象或將越來越普遍。

根據統計數據顯示，2014年共有10家新三板企業成為上市公司收購標的，涉及金額逾百億元。2015年全年，新三板掛牌公司被收購的交易數目達到198起，交易總金額達170.79億元，同時，新三板公司主動并購事件達到248起，與前三年相比呈爆發式增長態勢。

過去的一年時間里，如果從交易規模以及行業影響力來看，較為典型的包括：聯建光電斥資9.5億元收購友拓公關、易事達；歐比特5.25億收購鉑亞信息；東方國信4.5億定增收購屹通信息。而在這些并購完成之后，并購方均實現了在行業內的進一步布局或者開拓了全新領域。

廣證恒生在一份研究報告中指出，對于主板公司來說，挑選優質的標的是并購中最重要的一步，優質標的既可能是當前已有一定規模和盈利能力的，也可能是在新興行業和業務領域有潛力的。新三板則正好擁有許多優質的企業，并且新三板企業相對于非上市企業有著公開、透明、規范等優點，市場一度認為，新三板成為了主板公司挑選并購標的的優質“標的池”。

值得一提的是，除去A股上市公司對新三板上市公司的并購之外，新三板自身或許也將迎來并購重組上的新機遇。

今年4月15日，在由陽羅金融和亞太金融理事會聯合主辦的第三屆中國新三板交易商大會上，凱石投資合伙人俞鐵成表示，2015年中國新三板并購交易出現爆發式增長，據統計，新三板企業被動收購和主動出擊案例的交易金額比2014年增長了差不多10倍，但是絕對值不大，加在一起1000億不到，和主板上市公司單筆交易金額200億相比，新三板的并購處于剛起步階段，新三板的并購重組浪潮還在后面。

東北證券股轉業務總部總經理胡乾坤認為，上市公司把新三板作為選購池是一個趨勢，現在新三板企業超過6600家，這是一個非常巨大的市場，新三板掛牌企業未來會有大量的主動收購現象，包括并購海外的一些企業，未來新三板市場真正并購重組的價值是能夠收購到有價值的資產。