新三板分層前夜退停小高潮 并購重組謀轉板

分層制度臨近，由此開始了新三板掛牌企業“大變陣”，一些企業忙著退市，一些企業忙著轉板上市。這標志著，新三板的淘汰機制日益完善，價值發現的機遇也會到來。

全國股轉系統發布的《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司分層管理辦法（試行）》將于6月27日起施行。臨近分層制度落地，新三板掛牌企業開始了“大變陣”，一些企業忙著退市，一些企業忙著轉板上市。分層落地后的新三板究竟會呈現怎樣的“變局”呢？

退停小高潮

6月14日，南京微創（834229）在全國中小企業股份轉讓系統終止掛牌，而該企業掛牌新三板的日期為2015年12月22日，退市距離掛牌日還不到半年時間。而就在前一天，另一家新三板企業華夏科創（834024）終止股票掛牌，華夏科創從掛牌到摘牌退市的周期也僅僅不到8個月。

Wind統計數據顯示，截至記者發稿時，已有不少于11家新三板企業申請停止掛牌或已經停止掛牌，其中正在申請的有7家，已經停止掛牌的有4家。這些即將或者已經退出新三板的企業原因也是多種多樣。

包括新泰材料（833259）、騰楷網絡（831164）、無錫環衛（832668）、卡松科技（832700）、大禹閥門（831347）等多家掛牌公司已經公司董事會會議審議通過了終止掛牌的議案。聯訊證券分析師付立春指出，在這些企業中，新泰材料走得更快一些，已于6月13日向股轉系統報送了終止掛牌申請材料并獲受理，新泰材料有望成為下一家退市企業。

關于退市原因，付立春指出，卡松科技和大禹閥門均表示是由于經營發展戰略調整而選擇退市，無錫環衛和騰楷網絡則更多是因為公司經營管理的問題，至今未能出具2015年年報，早在5月3日就被暫停了股票轉讓，退市成為了必然。

4月29日，全國股轉系統通報了62家公司未能按期披露年度報告的情況。根據相關規定，如果2016年6月30日前（含6月30日）無法披露2015年年度報告，股轉系統將終止這62家股票掛牌。

“萬洲電氣和華夏科創兩家由于公司經營不善，無法出具年報已率先退市。剩下這60家掛牌企業已有兩家發布了退市申請選擇主動退市，其余企業的選擇尚不得而知，但當前離6月30日只有半個月時間，如若屆時仍不能披露年報，摘牌退市也將成為這些企業的歸宿。”付立春指出。

不披露年報終止退市，也是不少掛牌新三板卻沒有撈到任何好處的企業們更為“明智”的選擇。

付立春指出，不少正在申請或者已經摘牌的企業轉讓方式均為協議轉讓，掛牌至今未實施過定增融資，掛牌至今股票交易金額累計未超過5000萬元，或者干脆就沒有過成交記錄。此類企業在掛牌后并沒有從新三板市場獲得過好處，與其在新三板無意義地干耗著，不如放手退出，還可以省去了披露財務狀況的麻煩。

并購重組謀轉板

值得注意的是，有些企業選擇終止掛牌是因為有著更大的“雄心”。

今年5月24日，深交所上市公司神州信息(000555)發布公告，擬以24.95元/股的價格發行2309.30萬股并支付現金5.76億元，合計作價11.52億元，收購華蘇科技96.03%股權。華蘇科技因為此項并購事宜而向全國股轉系統申請摘牌，監管方已經同意其終止股票掛牌。

在已經停止掛牌的4家企業中，萬洲電氣股份有限公司和南京微創醫學科技股份有限公司并未披露停止掛牌的原因，只稱“為配合公司戰略發展的規劃”，而另外兩家的原因分別是并購和被并購：西安奇維科技股份有限公司計劃購買江蘇雷科防務科技股份有限公司100%股權，南京國圖信息產業股份有限公司籌劃與北京超圖軟件(300036)股份有限公司被并購交易有關事宜。

通過并購重組實現主板市場曲線上市的方式，早在2015年就有了多起案例。歸根結底，相比新三板而言，企業還是更青睞去估值更高、流動性更佳的主板。

長期以來市場均認為，分層制度的落地，將有利于新三板市場凸顯企業投資價值、提升流動性。而如今，分層制度已是板上釘釘，市場也翹首以待紅利釋放，但部分三板企業卻開始謀求IPO上市。