私募無緣創新層 掛牌新三板需跨過多道坎

新三板創新層掛牌企業名單日前塵埃落定，九鼎集團并不在列，這意味著此次私募類企業沖擊創新層“全軍覆沒”。業內人士認為，私募機構在新三板掛牌、沖擊創新層依然面臨挑戰。特別是對掛牌而言，雖然政策方面對接新三板的通道已經開啟，但私募類企業要實現掛牌仍需跨過多道坎。

九鼎暫不進入創新層

對于本次進入創新層名單的金融機構，業內用“甜了金融，苦了私募”來形容。Wind數據顯示，此次創新層名單中，金融類企業接近10家，其中保險類包括盛世大聯、中衡股份等；券商類包括東海證券、南京證券等；銀行類包括齊魯銀行、鹿城銀行。

國都證券相關人士指出，金融類掛牌公司進入創新層名單的數量“略超預期”。對券商來說，進入創新層不僅有利于公司自身融資，而且作為主辦券商對未來業務拓展也大有裨益。

但私募機構最終入圍創新層名單的數量為0，曾經入選初篩名單的九鼎集團申請自愿放棄進入創新層。在創新層名單公布后，九鼎集團對此事進行了情況說明。該公司表示，主動申請暫不進入創新層主要有兩個理由：一是業務方面的考慮；二是信息披露方面的考慮。

業務方面，雖然私募業務已是九鼎集團眾多業務之一，但占比相對較??；而公司掛牌后發展的其他各類業務雖都取得了快速、良好的發展，占比也超過私募業務，但新辦業務經營時間較短、所占比重還不夠大，業績尚未完全釋放。而分層辦法對創新層掛牌公司在未來持續盈利能力、增長速度、市值規模等方面提出了較高要求。公司考慮到其新辦業務尚未足夠成熟、穩定，此時直接進入創新層可能為公司以后的經營及發展帶來不必要的壓力。

信披方面，相較基礎層掛牌公司，分層辦法對創新層掛牌公司在信息披露方面提出了更高要求?；谀壳肮緲I務種類較多、下屬多個公眾公司、持有多個金融牌照、業務遍及國內外、正在實施重大資產重組等情況，公司認為尚需要一定時間對涉及公司整體、各項業務、下屬各公司及重組停牌的信息披露工作進行系統梳理，建設更強大的信息披露體系、制定更完備的信息披露制度，以便更加滿足股轉系統對創新層掛牌公司在信息披露方面的高標準、嚴要求?；谏鲜鰳I務經營以及信息披露方面的考慮，公司經慎重研究決定待未來條件成熟后，再擇機申請進入創新層。

多位業內人士指出，新三板創新層在導向上鼓勵創業型、創新型企業，而類PE的機構不被鼓勵。“目前多數私募類企業都在整改，在整改完成之前，甚至不能完全符合掛牌標準。”

新規提高掛牌門檻

目前在新三板掛牌的私募機構，包含證券投資類、股權投資類以及創業投資類私募20余家，其中包括九鼎集團、中科招商、同創偉業、達仁資管等非?；钴S的公司。

業內人士表示，這些公司均在早期成功對接新三板，但后來隨著監管層對私募機構登陸新三板市場暫時叫停，私募機構對接資本市場的步伐明顯放緩。

不過，今年5月27日，在發布分層標準的同時，股轉系統發布了《關于金融類企業掛牌融資有關事項的通知》，其中提到全國股轉公司在現行掛牌條件的基礎上，對私募基金管理機構新增8個方面的掛牌條件，業內認為此舉意味著私募對接新三板市場重新啟動。

某正籌備掛牌的私募機構負責人透露，雖然新三板的通道重新開啟，但私募機構想掛牌仍需跨過幾道坎。

在前述通知中，新增掛牌條件要求：管理費收入與業績報酬之和必須占收入來源的80%以上；私募機構持續運營5年以上，且至少存在一只管理基金已實現退出；私募機構作為基金管理人在其管理基金中的出資額不得高于20%等。前述負責人指出，收入來源是大型私募掛牌的最大障礙。“管理費收入與業績報酬的要求，主要強調了掛牌機構的主營業務要突出，但在已掛牌的機構中，營業總收入靠前的PE機構大多不滿足該要求。其中，九鼎集團有35.79%的收入來自其他業務，有31.88%的收入來自投資收益，與新要求相距甚遠。”

新的規則對管理規模也提出了較高要求。業內人士認為，新規定會將不少新成立的私募機構攔在門外。有投行人士指出，整體來看，新三板市場更支持鼓勵實體經濟發展。私募機構必須規范經營、服務實體，才有可能獲得資本市場認可。