新三板分層實施 難改一級市場低迷

6月27日，新三板迎來分層后第一個交易日，分層時代在市場的反復期待中終于上演，然而市場對此反應平淡。從三板做市數據來看，6月27日、28日成交量出現增長，而隨后兩個交易日就開始下滑。

對此，有市場人士對《中國經營報》記者指出，從成交量的數據變化來看，市場對分層反應較為平淡，一方面新三板的流動性依然不足，另一方面不少新三板公司的業績未能達到預期，加之監管收緊，分層制度正式實施后，難以從根本上改變資金對新三板的謹慎態度。

市場反應平淡

6月24日，股轉系統正式發布創新層掛牌公司名單，共有953家公司進入，其中做市方式有635家，協議方式有318家，做市方式占比為66.63%。

從分層正式實施后，三板成指和三板做市變化都不大，其中三板成指先微跌后微漲，三板做市先微漲后微跌，成交額都呈現先漲后回落的趨勢。

數據顯示，6月27日，三板成指跌幅為0.16%，當日成交額為7.79億元，較此前一個交易日（6月24日）4.14億元出現大幅增長。6月28日和29日，三板成指漲幅分別為1.89%、1.63%，成交額卻分別下滑至5.73億元、4.72億元。

三板做市6月27日、28日、29日跌幅分別為0.51%、0.31%、0.01%，6月30日漲幅為0.24%。從成交額來看，27日，三板做市成交額為4.28億元，較之前一個交易日（6月24日）3.14億元出現大幅增長。但隨后，成交額也開始下滑，28日，三板做市成交額下滑至4.11億元，29日、30日這一數據分別為2.58億元、2.56億元。

從具體公司來看，入選創新層的鴻鑫互聯（835574）27日至30日的成交額分別為43.96萬元、41.85萬元、6萬元、3.86萬元，與分層之前的成交額差別不大。鹿城銀行（832792）、中廣影視（834641）的成交額在分層后，也沒有明顯的變化。

退出創新層的聯訊證券（830899）、中搜網絡（430339）同期的成交額，與分層前也無明顯變化。

一位新三板投行人士對記者指出，新三板分層制度出臺后，并沒有達到市場的預期，而且一些公司的業績并未實現預計目標，加之流動性依然不足，所以分層制度實施后，新三板的走勢和交易量并無明顯的變化，而三板做市在分層制度實施頭兩天成交額有所提升，隨后回歸正常水平，也意味著投資者對此反應開始回歸理性。

預期仍不明朗

在分層制度實施后，資金對投資關注焦點有什么變化，是投資者關注的一個問題。

一位券商人士對記者指出，從分層后市場反應來看，效果并不是特別好，目前投資主要還是TMT、醫療、環保、新材料等新領域，投資重點不會因為分層發生變化，首先，資金對新三板謹慎很多，對企業的盈利、現金流等更為看重，其次，政策預期不明朗，雖然分層制度出來了，但配套政策還沒出臺，大家都不知道市場往哪里走，加之監管政策在收縮，這樣一來，新三板退出的問題就顯現出來，資金在一級市場和二級市場對三板的選擇都更加慎重，這點從三板的募集資金規模就可以看出一些端倪。

全國股轉系統公布的《掛牌公司股票發行統計表》中完成股票發行數據顯示，今年5月份新三板公司募集金額僅為73.99億元，而在2015年6月份及之前這一金額只有100億元以下，在2015年7月份至2016年4月份，這一數據都在100億元以上。

2016年4月份、5月份，新三板完成股票發行募集資金金額分別為121.24億元、125.30億元。

此外，單月股票發行的次數也在下降。

2015年6月至2016年4月，全市場企業股票發行次數的平均值為292次（其中還包含了春節假期的2月），今年5月發行次數降至225次，6月全市場發行次數更是降至206次。

有市場人士對媒體指出，新三板擬IPO企業要清理三類股東的傳言，新三板影響較大，因為目前三板流動性較差，IPO幾乎是唯一確定的退出渠道。如果這項穩定的預期破滅，對于整個市場的生態是有多米諾骨牌式的影響，加之創業板公司金力泰收購三板公司銀橙傳媒預案中，掛牌公司管理層悉數將股權出售給A股公司，在很大程度上沒有給予中小投資者一定的選擇權，都在一定程度上影響了市場資金在一二級市場對新三板公司的熱情。

上述券商人士指出，在此情況下，分層制度就好像之前學校評選的三好學生，進入創新層的企業只能說明這部分企業標的相對好一些，但并不能從根本上改變目前資金對新三板投資趨于謹慎的態度。