類金融掛牌企業險成仙股董秘陳情“兵糧寸斷”窘境

21世紀經濟報道記者獲悉，已有融資租賃行業及擔保行業企業與各自監管部門及行業協會一 道，向證券行政監管部門尋求溝通。

“去年還是績優股，今年卻成了‘黑五類’。”華南某類金融新三板企業董秘范寧（化名）不無遺憾地告訴21世紀經濟報道記者。他所在企業正面臨“兵糧寸斷”的窘境：投資者倉皇出逃，股價急劇下挫，發行融資凍結。

“就算已找好了所有資金，還是不能發行。這對很多類金融行業打擊很大，因為上新三板直接目的就是擴充資本金，如果一概凍結，情況還不如掛牌前。”范寧表示，“服務實體經濟的目的沒有錯，但什么是實體，什么是虛擬，不宜標簽化。類金融企業至少涵蓋五個行業，是否應當具體問題具體分析？”

跌破凈資產

根據股轉系統5月27日發布的《關于金融類企業掛牌融資有關事項的通知》，金融類企業共分為三種：一行三會“監管的企業、私募機構、其它具有金融屬性企業（下稱”類金融“企業）。

其中，類金融企業包括：小額貸款公司、融資擔保公司、融資租賃公司、商業保理公司、典當公司等具有金融屬性的企業。

由于“大多處于新興階段，所屬細分行業發展尚不成熟，監管政策尚待進一步明確與統一，面臨的監管形勢錯綜復雜，行業風險突出”，股轉系統現暫不受理類金融企業掛牌申請：在審的終止審查，已取得掛牌函的撤銷掛牌函，已掛牌的不得采用做市轉讓方式（通知發布前除外）。

值得注意的是，該通知未對類金融企業的發行融資做出具體安排，但對一行三會監管企業和私募機構作出了詳細要求。根據各券商得到的監管層窗口指導，自今年初起，類金融企業發行融資材料已不予受理。

相比一行三會監管金融類企業之暢通無阻，以及對私募機構的八條掛牌要求及自查要求，監管層對類金融企業的監管要求措辭更加模糊且打擊最為嚴厲。

同日發布的《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司分層管理辦法（試行）》則對類金融企業（共六個行業）突然宣布禁入：“小額貸款公司、融資擔保公司、融資租賃公司、典當行、商業保理公司以及互聯網金融等特殊行業掛牌公司，在相關監管政策明確前，暫不進入創新層。”

考慮到市場情緒極為脆弱，相關已掛牌企業的市場表現亦十分突出。

以鑫莊農貸（830958）為例，自5月27日發布該通知后，股價連續下挫，6月27日、29日連續兩日盤中出現0.99元成交，為三板做市股票罕見低價，至今（7月13日）仍處于跌破每股1.07元凈資產狀態。

同樣作為做市交易活躍股票的均信擔保（430558），5月30日開盤即跌破凈資產每股1.4元，當日跌幅17.24%，盤中最大跌幅超過22%，并于6月24日創下盤中1.01元的最低價。

目前，鑫莊農貸和均信擔保都已發布公告，宣布大股東或公司將回購股票。

據21世紀經濟報道記者統計，10家做市小貸公司，5月30日以來僅有文廣農貸（831618）及商匯小貸（833114）上漲，其他8家按成交量加權平均跌幅達17.73%；3家做市擔保公司，5月30日以來成交量加權平均跌幅達18.16%；1家做市融資租賃公司福能租賃（832743）跌幅21.47%。

其中，昌信農貸（831506）、恒晟農貸（831723）、鑫莊農貸、均信擔保均已跌破凈資產。

求生路徑待解

“類金融企業有個很突出的特點，都是靠擴充資本金放杠桿做生意，有多少錢，做多大的生意。不許做市交易，不許融資，不許進創新層，基本上消滅了這些企業掛三板的意義，與其如此，不如不掛。”天風證券中小企業融資部人士霍良（化名）表示。

然而，已掛牌及擬掛牌被終止的類金融企業仍在尋求解決辦法和明確的監管政策。21世紀經濟報道記者獲悉，已有融資租賃行業及擔保行業企業與各自監管部門及行業協會一道，向證券行政監管部門尋求溝通。

“融資租賃行業可能在這個問題上比較難以獲得理想結果，因為其客戶都是重資產公司，往往是去產能去杠桿的對象，讓監管網開一面可能需要較大的溝通成本。”霍良表示，“但是擔保行業相對規范，對小微企業獲得銀行貸款起到的作用很大，一定程度上是符合支持創新創業的大政方針。但我認為情況并不樂觀。”

“目前監管政策的前提是認為類金融企業都是發展不成熟、監管復雜、風險突出的。實際情況是類金融的五類行業各自情況相差極大，應當再具體分析，不宜一概而論。”范寧表示，“另一個前提是認為金融類企業去年在市場上圈了數百億資金，影響了‘實體’企業融資。但如果仔細研究就會發現，這里面的大部分是債轉股（份額轉股份）或老股東融資，去年最大的幾筆融資都是這種情況，哪里存在所謂‘吸血效應’呢？”

范寧認為，任何行業都存在經營風險，正視風險、管理風險是任何企業無時無刻不在處理的問題，投資者用腳投票即可，類金融企業與其他企業并無本質不同。

類金融企業的窘境正在促成交易機會，部分機構已經有所察覺。

“最近市價1元左右的股票，類金融企業是最多的。它們遇到了融資政策壁壘，盤子較大、股價低。如果采取美國市場的縮股模式，幫助這些企業去美國上市融資，是有操作空間的。”北京某私募機構負責人向21世紀經濟報道記者表示。

值得注意的是，近日國內已有類金融企業登陸海外資本市場。

7月7日，烏魯木齊豐匯小額貸款有限公司在納斯達克借殼上市，成為中國第二家、新疆首家美國上市小貸公司。2015年，同在新疆的克拉瑪依鑫盛小貸公司、廣盛小貸公司已于新三板掛牌。

據悉，該公司上市主體將更名為中國貸款有限公司（China Lending Corporation），7月8日公司普通股及認證股權將在納斯達克資本市場分別以“CLDC”和“CLDCW”的股票代碼進行交易。