7月15日,股轉公司在官微上發文稱全國股轉公司正全面梳理和評估現行業務規則。其中明確指出全國股轉系統實行主辦券商制,支持主辦券商按照市場化原則,根據其推薦、直投和做市業務相關要求,建立和完善自身的項目遴選標準,促進市場健康發展。
與此同時,市場更是傳出,券商已接到口頭通知,對于凈資產小于3000萬,收入連續兩年少于1000萬的,將不予通過立項,已立項的可能面臨撤材料。新三板掛牌數量近兩個月也似乎有所反應,4月掛牌數量達到596家,為歷史最高峰,5月掛牌家數491家,6月只有249家。掛牌企業數量遞減,可見新三板掛牌速度明顯減緩,新三板從追求數量到追求質量的時代已經開啟。
隨著6月27日,創新層制度的正式實施,證監會開始嚴查新三板墊資開戶、資金占用、關聯交易問題。還沒等市場喘過氣來,股轉公司又發文梳理業務規則,并基本明確會通過券商間接提高門檻??懈缯J為,山雨欲來風滿樓,種種嚴格舉措對市場有正向作用,主要體現在以下四個方面:
第一、新三板嚴格監管開啟序幕,一改2015年的低門檻、完全草根化的局面。似乎監管機構也意識到新三板必要的門檻還是要有的。畢竟新三板需要控制風險,即便500萬的開戶門檻,一些個人投資者還是缺乏分析能力的。同時,新三板門檻過低,備受市場詬病。因此,設定一定的門檻也是事物發展的必然選擇。初期只是為了先培育市場才給出了很低的要求,目前近8000家的盤子已經出現,可以開始嚴格要求。
第二、更多更大的企業將掛牌新三板。反觀A股市場近期出現諸多趨嚴舉措,如取消A股借殼配套融資、禁止中概股借殼回歸上市,減緩A股上市公司定向增發頻率、3000萬利潤以下或排隊過久的企業將面臨勸退等可以看出,未來3-5年A股掛牌將延續目前每年200家左右的節奏,而目前A股排隊890余家。所以,更多大企業將不會選擇借殼A股,亦不會選擇去A股排隊,而會選擇掛牌新三板。那么,提高新三板門檻,嚴格規范管理,才能更好迎接一批優質企業的到來。
第三、更多資金將進入新三板。目前很多資金不愿意進入新三板,就是因為新三板流動性缺乏,門檻過低,基礎層監管不到位,風險過高。而股轉公司發文告訴市場已經開始梳理,嚴格規范市場??梢灶A見當整體風險降低時,或者創新層風險降低時,類似銀行、保險公司的保守型資金就可以進入新三板,這個時間不會太久。
第四、磨刀不誤砍柴工。很多市場人士認為,新三板應該推出例如降低門檻、引入公募基金等新政刺激市場,豈不知出牌順序非常重要。目前在做的事情就是磨刀,是為了更好更鋒利地砍柴。那些新的刺激政策,只有等目前的門檻提高,規范管理到位了,才能有序推出。因為這個市場還是新生的,還不會允許大的錯誤出現。
因此,種種信號表明,新三板掛牌未來難度會加大,收費標準提高,退市企業數量也會增加。也許到1萬家的時候,掛牌企業和退市企業的數量就會開始逐漸此消彼長,最終新三板掛牌企業數量會穩定在一個數量級上,而不會無限制增長下去。那時,啃哥認為,就是創新層流動性最終改善的時候,不會太久。
(作者系北京新鼎榮輝資本管理有限公司董事長兼總經理 張弛)
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