新三板股權質押風險事件層出 銀行成市場主導

對于擴容后的新三板市場來說，隨著整個市場企業數量在短短兩年時間中暴漲，與之相關的各項產業也在短短時間內迅猛成長，這其中便包括新三板股權質押業務。

日前，多家新三板券商研究機構發布針對新三板股權質押業務的報告，市場一致認為該項業務市場規模在過去兩年的時間里迎來爆發式增長。

“據我們統計，目前有股權質押公司占總數的比例超過10%，而從質押市值來看，2015年新三板股權質押出現飛躍式增長，達到412.92億元，在2014年其規模僅為50.79億元，一年時間股權質押市值增長了7 倍有余?？紤]到質押企業中約占三分之一比例的企業無成交記錄，市場沒有給出其市值，據此推測新三板實際股權質押市值或已超千億，平均質押率約三成，股權質押實際資金規?；虺?00 億。” 安信證券新三板首席分析師諸海濱便對21世紀經濟報道記者表示。

實際上，在新三板股權質押規模擴大的背后正是銀行掘金新三板市場的身影，截至目前，銀行已經成為新三板股權市場上規模最大的質押權人主體。

銀行成為市場主要玩家

據廣證恒生最新公布的數據顯示，2015年全年有471家新三板掛牌企業股東進行過1036次股權質押。

但僅2016年1月1日至7月8日，就有691家新三板掛牌企業的股東進行過1360次股權質押，比2015年同期的280次，增長達385.71%。

一方面股權質押規模暴增是因為掛牌企業數量短時間內急劇增加，但該業務的另一端質押權人的大舉入場也迎合了新三板掛牌企業猛增的需求。

根據記者了解的情況顯示，目前從市場參與者的層面看，銀行在這幾年中一直扮演著一家獨大的角色。

全國中小企業股份轉讓系統（下稱“全國股轉系統”）2014年唯一一次發布的官方數據顯示，銀行股權質押業務的占比將近80%。經過近兩年的發展，銀行依舊是“新三板”市場中股權質押業務占比最高的機構。

諸海濱便指出，據其測算在目前市場股權質押實際資金規模超過400億的情況下，銀行作為質押權人所占的規模規模約有200 億。

而根據記者另外從有關渠道獲取的有關數據顯示，截至目前在銀行端的股權質押規模已達到68.09億股，并且維持著較高的增長速率，遠超其他類型的機構。

與之相對比的是，券商作為“新三板”市場主要的機構參與主體，卻在近幾年中缺位股權質押業務，截至目前，券商端的股權質押規模僅為4527.53萬股。僅有極少數的券商以不透明的方式進行股權質押業務。

“傳統的新三板業務，銀行是無法參與的，例如推薦掛牌和做市業務，但股權質押業務給了銀行挖掘新三板市場的一個切口，相比其他機構來說，銀行在這項業務上有不小的優勢。”一位中金公司投行部的人士對記者表示。

記者了解到，多家銀行紛紛參與新三板股權質押業務。以興業銀行(601166,股吧)為例，借款人或第三人所持新三板已掛牌、擬掛牌企業股權，就可進行質押，貸款金額最高可達質押股權評估值的50%。

而杭州銀行方面，則針對業績優良，成長性良好，且有1輪以上的定增或股權交易的新三板企業，股權價值評估可參照上一輪股權交易價格的50%進行。

除此之外，安信證券的研究報告則顯示，民生銀行(600016,股吧)、農業銀行(601288,股吧)、渤海銀行、中信銀行、浦發銀行(600000,股吧)等多家銀均有深度參與。

“新三板上有很多輕資產公司，這類公司由于缺少銀行認可的抵押物而難以申請貸款。在股轉系統掛牌之前，其股權流動性較差，且定價相對困難，股權質押得不到銀行認可。掛牌之后，公眾公司的身份、流動性的增強和變現渠道的出現為公司質押的股權增加了保障，股權質押融資也得以順利實現，這種形式相對貸款要更加靈活，慢慢的業務也就多起來了。” 興業銀行一位參與過該項業務的人士向21世紀經濟報道記者坦言。

北京地區一家新三板掛牌企業董秘也對記者表示。“目前定向增發還是企業最主要的融資方式，但定增屬于股權融資，通過定增融資的時候會對股權稀釋，或者股權賤賣等情況有一定擔憂。因此，股權質押成為企業愿意嘗試的一種手段。而我們這塊業務和我們接觸最多的便是銀行，談貸款的時候，對方就會介紹這塊的業務。”

風險事件頻發謹防踩雷

但隨著經濟周期下行以及部分新三板企業老板對規則漠視，股權質押業務的風險也逐漸暴露。因為占比較大，因此銀行也頻頻踩雷。

其中，東田藥業（834435）全部3名股東質押2505萬股（占公司總股本100%）給重慶銀行融資2500萬元后迅速摘牌的事情讓多家機構心有余悸。

但東田藥業的情況并不是孤例，近期ST亞錦（830806）也補充公告在公司戴帽“ST”之前，大股東將股權悉數質押給了中國銀行股份有限公司南平分行。

“新三板企業的質地差異性很大，其風險也不同，一款標準化產品很難完全覆蓋風險。”一家股份行人士稱。

該股份行人士認為，“按照傳統銀行做法，新三板股權質押就是設計出標準化的產品，然后做批量放貸做大規模，但是，潛在的風險卻被忽視了。最典型的風險就是企業財務造假和股價虛高。”

廣證恒生廣證恒生總經理袁季則指出，對于以銀行為主的質押方主要風險有三點，首先是股價下跌不能及時補倉導致公司股權變更。第二點則是掛牌企業有資金流動性危機，無法按時還款。此外，借款人道德風險。對質押權人的風險主要是股價跌破補倉線，質押標的物不能及時變現。

面對近期頻發的風險事件，袁季進一步指出，新三板掛牌企業在公司治理上相比主板企業不完善，信息披露也不夠透明，質押權人難以對公司經營和財務狀況進行持續跟蹤和了解。如質押股東惡意質押股權未按時履行約定，質押權人難以判定和預防。