九鼎：新三板市值之王，啃下富通（亞控），必須的

最近取得新三板掛牌函的神州優車首周市值上沖450億 ，一躍成為新三板市值老二，大家的焦點在于神州優車是否會超過老大九鼎集團（430719），成為新三板大佬。但更令人好奇的是，停牌接近一年的九鼎究竟去干嘛了？上周，九鼎又“爽約”了，理由依然是——富通重大資產重組尚未完成！而關于富通重組這已經是第29次停牌公告了，雖然仍在重組中，但預計富通并購重組案也是進行收尾工作了，復牌也是即將的事。 

然而，這歷時一年的并購重組案，背后究竟有什么原因能讓新三板市值之王——九鼎，如此執著，即使停牌一年，也要把富通收入囊中呢？

市值千億，花將接近市值10%的資金收購富通（亞控)100%股權 值不值？

自去年九鼎完成中江地產重大收購案后，繼續以現金支付的方式向香港亞洲富通保險公司收購其100%股權，共843,807,498 股普通股股份，總交易價格為106.88 億元港幣（約合人民幣88.24億元），這也是九鼎集團迄今為止最大的一樁收購案。而九鼎2015年年報顯示，九鼎單單在一年時間就進行了15次并購案，資產負債率也從2014年的12.6%上升到35.56%，同比增長182.22%。另外，由于并購重組問題財務費用和管理費用也分別同比增長260.53%，286.15%，而此次收購香港富通也花掉了將近90億元，雖為新三板市值之王，可花掉近市值10%的資金購買一家保險公司，到底值不值？富通究竟有什么魅力讓九鼎一定要啃下他？這是一家什么樣的公司？

一方面，香港富通，作為歐洲富通集團的全資子公司，其母公司擁有180年的保險從業歷史，世界500強企業，同時也是香港最大的保險公司，涉及終身壽險、養老保險、投資型保險、定期壽險和意外、醫療及傷殘保險等寬領域的完善保險體系，同時擁有既深諳香港本土市場、又具有國際視野的管理團隊，多元廣泛的業務網絡，以及高效且具有競爭力的代理人隊伍，截止2014年，富通（亞控）市值已達370億港元。另一方面，九鼎在2015年提出，要把保險業作為發展的戰略重點，收購了富通，無疑是成為了九鼎投資正在構建的保險產業鏈中的關鍵一環。

而不得不提的是，近年來中國保險行業增長迅速，與此同時，壽險業務也是占了保險行業總資產的大半壁江山，壽險在中國的需求也無可限量，而富通同時作為香港最大的壽險公司，無疑也是九鼎最看中的最大一塊“肥肉”！

統計數據顯示，富通2013—2015年上半年的保險業務收入和利潤都是穩健增長的，其中，作為主營業務的壽險收入也多達25億元以上，壽險在香港富通的占比也是極具穩定的，而且有專業成熟的保險團隊和充足的從業經驗作為保障，很重要的一點就是，九鼎顯然也看上了與富通合作后壽險在內地的巨大潛力。

因而，對于富通這塊保險大肥肉，九鼎是無論如何都要啃下的。

富通價值不菲，何以同意九鼎收購？

據九鼎收購富通議案統計，按收益法估值，2015年富通的市值評估大約是91億人民幣，截止2015增值38.14億元，增值率達74.1%；而按資產估值法，總資產也將近293.2億元，如此價值不菲的保險公司，何以同意九鼎的收購？背后究竟有什么原因呢？

一般來說，被收購的公司無非有著這基本的三大問題：1.經營虧損 ,難以盈利2.債務過重，缺少資金3.尋求更好的發展合作。而亞洲富通最近3年的營業收入以及利潤都是穩定增長的，顯然不是因為經營虧損問題。那么，是因為債務問題，缺少流動資金的償債能力嗎？從《富通亞洲控股有限公司專項復核報告》中可以看出，富通在總資產評估價值約293億元，總負債評估價值 242億元，負債率高達82%，且兩年負債基本無增減，并且2014年的籌資現金凈額將近-14.12億元，籌資現金流流入為0！也就是說，富通在高負債的情況下沒有充足的現金流作為保障，而作為保險公司來說，投保人最看重的正是保險公司的償付能力。而在這個時候，九鼎出資106.88億港元來收購富通無疑就是最好的時機了。

那么，九鼎何以有這么大的力量為富通償付債務呢？

據九鼎2015年年報顯示，九鼎的籌資現金凈額達到145億元，同比增加 450.96%，而主要籌資方式是通過股票發行和銀行融資，九鼎強大的融資模式無疑為富通償債提供了保障。除此之外，富通同意并購，也正是與九鼎有著共同的戰略發展方向。九鼎在2015年就提出要開拓保險行業領域，把保險行業作為此后的戰略重點，同時，中國近年來也推出了大力發展保險業的相關政策，近年來中國的保險行業需求也飛速增長，這也與富通的發展方向息息相關，而此次的并購，也是一次合作機會。

因此，富通與九鼎聯姻，既能解決資金問題，又能實現雙方的戰略的共同發展，何樂而不為？

重組富通，瞄準保險領域，打開新的國際視野

九鼎的長期發展戰略目標是成為全球性的綜合資產管理平臺，而保險業務是這個平臺中的核心戰略業務板塊，2015年九鼎出資5000萬完成了中捷保險的收購，同時旗下全資子公司昆吾九鼎設立了眾惠聯合保險，初步打開了公司在保險行業的發展領域。

而后完成了富通的重組，九鼎預計躋身于全國保險行業的前53位，不但有利于實現九鼎投資旗下資產多元化配置，同時也開拓了保險行業新的發展機遇，也能充分利用富通的專業的保險管理團隊和國際化接軌的經驗，為九鼎開拓了新地國際化，全球化保險行業視野。此外，九鼎也能利用自身的資產投資管理經驗以及互聯網金融領域的經驗，結合富通的保險領域的優勢，擴展金融的發展范圍，也能充分發揮富通的價值持續創造能力。 

   總結：誠然，啃下富通的過程的確很艱難也很漫長，停牌只是暫時的，后面更多的是九鼎對于自身發展戰略的定位，拿下富通的九鼎，又是新的發展前景！(挖貝網轉自新三板智庫微信號：xsbzhiku)