保監會支持險企入駐新三板 或引發中小保險公司掛牌熱潮

近期，保監會印發文件對險企掛牌新三板市場進行了規范與鼓勵。市場人士紛紛表示，新三板市場保險公司擴容在即，在更為透明的新三板市場下，未來掛牌新三板的保險公司或將獲得更多資金支持。

8月15日，保監會印發了《關于保險公司在全國中小企業股份轉讓系統掛牌有關事項的通知》（下稱《通知》）?！锻ㄖ逢U明了保監會支持保險公司在新三板掛牌的總體態度，確立了鼓勵采取做市或競價等更公開透明轉讓方式的政策導向。保監會表示，掛牌新三板已成為中小保險公司登陸資本市場、健全市場化資本補充機制、完善公司治理的重要途徑。

據界面新聞統計，目前新三板歸類為保險業的企業已達13家，但除眾誠、永誠兩家保險公司外，其余均為保險中介企業。而目前在審的擬掛牌企業中，也僅有錦泰財保一家保險公司。

業內普遍認為，《通知》公布后，將會帶動一批險企進駐新三板。聯訊證券新三板研究院策略組表示，《通知》條款很清晰，也使得保險公司掛牌新三板路徑更加清晰。從目前來看，大部分保險公司的經營業績等指標均符合監管層的要求。

另一位北京地區券商的新三板分析師指出，保監會之前也并沒有對險企登陸新三板加以限制。但國內企業，特別是一行三會企業相對更為謹慎，對監管部門沒有規范明晰的事情，鮮有企業敢于嘗試。

雖然新規或將攪動新三板市場，但目前登陸新三板的保險公司表現并不盡如人意。新三板掛牌險企永誠保險，全稱永誠財產保險股份有限公司，2015年12月28日以協議轉讓方式掛牌。按照公司發布的2015年年報顯示，永誠保險當年股本結構并未發生變動，掛牌以來亦無交易記錄。

而另一家新三板掛牌險企眾誠保險則于今年6月16日以協議轉讓方式掛牌，掛牌后尚未出現定增記錄和交易記錄。

“過去可能受制于政策，保險股開放程度不夠。但保監會的政策出來以后，情況就大不同了。”上述券商研究人員表示。

值得注意的是，在《通知》發布的第二天，眾誠保險就公布了股票發行方案，擬發行不超過10億股（含10億股）人民幣普通股，預計募集資金不超過30億元。目前，永誠保險總股本為21.8億股。第十大普通股股東持有限售股及非限售股合計逾一億股，此番股票發行或將改變眾誠保險股東結構。

南方某上市券商非銀研究員表示，險企在新三板市場表現不突出，但保險公司依然有掛牌新三板的充足理由。首先，保險公司在擴展新業務時，需要占用公司償付資本。對正處在成長期的保險公司而言，償付能力吃緊，亟需補充資金。通過進入新三板市場出售債權或股權募資是一個解決方案。

其次，保險公司盈利周期較長，成長期保險公司在五到六年內沒有盈利十分正常，甚至需要股東不斷注入資金以滿足償付能力要求。對險企盈利周期不了解的股東，可能在數年后有退出意愿，或股東沒有資金可以注入，只好出讓股權。而新三板市場股權流動性尚可以滿足此類股東需求。

“新三板雖說是個場外市場，但也是提高公司股權流動性的可行方式。不上的話，只能點對點的聯系賣家進行股權交易，雖比不上主板，但仍對險企有意義。”上述非銀研究員如是說。

眾誠保險總裁吳保軍此前在接受媒體采訪時也曾表示：“眾誠保險掛牌新三板的目的，在于提升公司價值評估，對交易量沒有過高的預期。新三板掛牌后，眾誠保險有望獲得更多對保險有興趣的機構投資者關注，尋找與公司戰略思考一致的機構投資者，實現進一步合作。”

那么保險公司股權是否對市場機構具有吸引力呢？該研究員表示，保險公司牌照首先就具有價值。“不管拿到牌照后，業務能否做大做強，數年后若迎來資本市場牛市，仍可以把牌照溢價出手”。

另一方面，民營資本，尤其是房地產系民營資本，可以通過保險牌照更快更大規模的募集資金，進行產業并購升級。“險企登陸新三板后，由于信息披露的原因，其股權結構也會更加明晰，對意圖購買保險資產的市場機構而言也更為便利”。