中泰證券怒踩紅線 303家做市企業集體躺槍

在公司官網的公告欄里，中泰證券僅告知，因公司涉嫌違反證券期貨相關法律法規，根據《中華人民共和國證券法》的有關規定，中國證監會決定對公司進行立案調查。對于被查原因，截止富姐發稿，中泰證券尚未披露，只是說目前公司的經營情況正常。

在9月7日的所有新聞中，富姐發現多家媒體均表示收到中泰證券知情人士透露，證監會對中泰證券立案源于公司的新三板做市業務。若果真如此，中泰證券將成為首家因新三板問題被公開通知立案調查的券商。業內人士稱，中泰證券新三板做市業務存在被限制的可能性。

最大做市商被查，或緣于做市企業違規

根據全國中小企業股份轉讓系統（以下稱股轉系統）數據顯示，中泰證券是目前新三板市場上最大的做市商，累計做市303家企業。該券商目前已經推薦掛牌新三板的企業333家，其中正在掛牌330家，終止掛牌3家。另外，中泰證券總計推薦定向增發次數198次。

中泰證券的招股說明書中也顯示，公司非常注重新三板業務，在2011年就將此業務從投行體系中剝離，并成立新三板業務總部。截至2015年9月30日，中泰證券新三板專職業務團隊190余人，其中包括96名注冊會計師，50名律師，團隊中碩士、博士學歷人員占60%以上。

知情人士告訴富姐，中泰證券在新三板掛牌、承銷和做市方面排名非常高，但新三板企業良莠不齊，很多做市券商的掛牌商、承銷商為提供流動性，經常會通過夸大企業業績、掩蓋企業財務問題來達到做市目的。

9月2日，股轉系統對中泰證券采取要求提交書面承諾的自律監管措施，原因是其對聯科股份（831458）的違規事實未能審慎、恰當地發表意見，沒有盡到勤勉盡責。當日，因未對關聯交易和對外擔保情況作出及時披露，聯科股份被股轉系統采取了出具警示函自律監管措施的決定。而作為聯科股份的主辦券商，中泰證券也牽涉其中。

除聯科股份之外，由中泰證券保薦的ST鑫秋（832268），因財務造假的問題已被監管部門調查。其主辦券商中泰證券在該公司上市之前，對其財務造假問題沒有發現任何疑點，之后在問題浮出水面之后，也未能督促公司發布公告向投資者揭示風險，都是沒有盡職的表現。

在8月31日由股轉系統發布的《關于暫停未披露2016年半年度報告掛牌公司股票轉讓的公告》中， 43家公司股票被暫停轉讓。其中，由中泰證券擔任主辦券商的ST鑫秋、昌盛日電，因未能發布2016年半年報，名列被暫停轉讓股票的公司之列。

針對以上問題是否是公司被查的原因，富姐致電中泰證券相關負責人，對方以“不了解情況”為由拒絕采訪。

有媒體援引業內人士稱，出現這樣的問題，與新三板業務快速擴張、且項目需要長期持續督導有關。而主辦券商相關業務團隊普遍存在人手緊張、人員精力有限的情況。在一位券商策略人士看來，新三板市場本身就是一個利益角斗場，很容易形成魚龍混雜的局面。“各家券商爭項目和產品，出現問題很正常。”

7家擬IPO新三板企業或牽涉其中

按照現行《證券發行上市保薦業務管理辦法》規定，保薦機構、保薦代表人因保薦業務涉嫌違法違規處于立案調查期間的，中國證監會暫不受理該保薦機構的推薦；暫不受理相關保薦代表人具體負責的推薦。也就是說，中泰證券保薦的在會或準備遞交申請審核的項目或將面臨暫停受理的風險。

根據富姐統計的數據，截至今日，中泰證券擔任保薦機構的IPO排隊企業共有21家，同時還有14家企業的輔導備案登記已被接受受理。在這些企業中，新三板企業有7家，分別是凱倫建材（831517）、和力辰光（836201）、邁奇化學（831325）、華恒生物（831088）、和氏股份（430456）、中科軟（430002）以及新翰新材（834991）。

針對此次立案調查是否會對IPO等投行業務產生影響，業內有不同的看法。有媒體援引一位券商的新三板人士稱，如果僅僅是因為新三板而被立案，IPO等業務將不會受到影響，因為它們是屬于不同的體系。

不過，根據《中國證監會關于進一步推進全國中小企業股份轉讓系統發展的若干意見》、《證券公司內部控制指引》等相關規定，以及《證券公司監督管理條例》第七十條規定，中泰證券新三板做市業務存在被限制的可能性。

券商做市“一家獨大”即將打破

券商被限制做市業務早有先例。

今年2月16日，國泰君安發布公告稱，公司收到證監會上海監管局行政監管措施事先告知書，被限制新增做市業務三個月。原因是國泰君安場外市場部做市業務部門的績效考核體系、內部管理與控制方面等存在重大缺陷，導致2015年12月31日做市股票發生一系列報價異常事件，造成惡劣的市場影響。

同樣，2016年8月23日，股轉系統對10家券商下發自律監管函：對華泰證券、中信建投證券和山西證券采取出具警示函、責令改正的自律監管措施；對中信證券、中航證券、恒泰證券采取責令改正的自律監管措施；對東莞證券、紅塔證券、湘財證券和川財證券采取出具警示函的自律監管措施。

富姐發現，此次針對10家券商出具自律監管函，主要針對各券商違規為不符合標準的投資者開通全國股轉系統合格投資者權限的事項。根據股轉系統的文件，個人投資者投資新三板的門檻為擁有500萬證券資產。業內人士稱，券商作為非監管機構，又以業績作為考核，很容易出現違規降低標準的問題。

目前做市商制度已經成為新三板的主要交易方式，在交易定價和流動性提供方面愈加重要。數據顯示，2014年8月25日至2016年8月25日，新三板市場總交易額共計3073.33億元，其中做市企業的成交額為1730.64億元，占總交易額的56.31%。

隨著今年5月27日證監會宣布將開展私募機構參與新三板做市業務試點，以及8月底股轉系統副總經理隋強表示正在研究私募基金參與做市，有望在今年底之前推出，意味著券商做市“一家獨大”的市場格局將被打破。

根據股轉系統數據顯示，目前新三板做市商共有86家，做市企業達到1634家。業內人士告訴富姐，除了中泰證券之外，還有其他券商在新三板市場上存在違規行為。如果中泰證券被查的原因真是新三板做市業務違規，對于其他券商來說，真正該擔心的是自身新三板業務的規范與否，以及私募進入做市市場之后，券商的江湖地位該如何保持。