人人游戲資本之路一波三折 新三板會否成為其轉折

新浪財經新三板訊近日，人人游戲發布公開轉讓說明書，擬掛牌新三板。2011年斗志昂揚赴紐交所，2015年海外退市，如今又重回新三板，距離人人游戲成立已經10年，今天我們就來說說它大起大落的故事，順便也緬懷一下青春。

背靠人人大樹好乘涼 卻因“誤入歧途”遭封殺

2006年，人人游戲成立之初，背靠母公司人人網，它一路走得順風順水。2008年推出爆款網頁游戲《天書奇談》，大獲成功；2010年嗅到手游市場巨大市場，乘勝追擊推出《亂世天下》、《鋼鐵元帥》等數款跨屏游戲，開啟了霸屏模式。然而在戰術上，公司卻“誤入歧途”：利用蘋果手機App Store早期的監管漏洞，人人游戲通過刷榜讓自家的游戲產品長期大面積地占據App的榜單，并在2012年實現了游戲業務收入翻一番的驕人成績。

但是，出來混總是要還的。反應過來的蘋果公司封殺了人人游戲的開發者賬號，人人游戲全線下架。在手游市場的動作開始少見，反倒是對外投資成了公司主要的業務方向。人人游戲在報告期內的重大對外投資包括：

可以看出，近幾年的時間里，人人游戲對外投資的動作相比游戲業務更為頻繁。然而向全產業鏈綜合性游戲公司轉型的一系列動作，使得現階段公司面臨著較大的業績壓力。而與股東簽署的“業績承諾與補償條款”更是讓人人游戲步履蹣跚。

公告顯示，人人游戲2014年度、2015年營業收入分別為2.07億元、1.07億元；凈利潤分別為2271.08萬元、2626.04萬元；人人游戲2016年1-4月營業收入為2436.19萬元，凈利潤為643.7萬元。老游戲運行周期長，新游戲青黃不接，投資業績反增壓力，使得人人游戲的路越走越艱難。

另外值得提及的是，人人游戲近幾年大幅裁員，已從巔峰時期的1600余人到了2015年末的76人。

掛牌前新輪融資估值3.48億元

根據轉讓書，2015年11月21日，人人游戲CEO何川牽頭的游戲業務團隊簽署《關于收購“Renren Inc.”游戲板塊之框架協議》，協議主要內容為：何川游戲團隊通過設立持股平臺、引進外部投資者對人人游戲增資1.2億元來完成收購。

2016年3月，結合拆除VIE架構的安排，粵兆資本、橫琴青年等九名機構投資者對人人游戲進行1.18億元人民幣增資。根據轉讓書，此次增資對人人游戲估值為3.48億元。

此輪增資完成后，人人游戲掛牌新三板前的股權結構基本確定，即何川持股約44%，何川等10多名高管的聯合持股平臺海川互娛持股約20%。

兌現2016年業績承諾有難度

1.18億元增資協議中包含一項業績承諾與補償條款，具體涉及到人人游戲2015年、2016年的業績增長。而就人人游戲今年1月至4月的運營數據來看，實現兌現2016年業績承諾似乎有一定難度。

根據轉讓書，人人游戲與粵兆資本、橫琴青年兩個主要增資人約定，“2015年度公司實現凈利潤應不少于2，000萬元人民幣，2016年度公司實現凈利潤應不少于2，600萬元人民幣，且2016年度營業收入增長（在上一年基礎上） 不低于30%”。

就“2015年度公司實現凈利潤應不少于2，000萬元人民幣”一項，人人游戲已實現。轉讓書顯示人人游戲2015年凈利潤2626萬元。

但在2016年1月至4月，即2016年全年的三分之一時間里，人人游戲營業收入（2436萬元）僅實現承諾營收值1.4億元（1.07×1.3）的約17%，凈利潤（643.7萬元）僅實現承諾凈利潤值2600萬元的25%。

這意味著，人人游戲只有在5月至8月、9月至12月的兩個時間段里，實現營收和凈利環比較大幅度增長，才能實現2016年業績承諾，否則就需要按照協議對粵兆資本、橫琴青年進行補償。

起起伏伏已十年，從紐交所到退市到申請掛牌新三板，人人游戲的發展之路可謂一波三折，其在新三板上是否會有新動作也令人期待。