新三板乍現冰火兩重天

剛剛過去的8月份，新三板新增掛牌企業978家，環比增加321.55%，創單月歷史新高；完成股票發行11.33億股，募集資金57.53億元，環比下降37.60%，創年內歷史新低。

8月份，新三板新增掛牌企業數量和融資規?，F冰火兩重天。投中研究院助理分析師史蘇寧稱，新三板在重大改革、分層制度等種種利好政策出臺后，吸引眾多企業紛至沓來，但分層制度的實施并未實際改變流動性差的狀況，而募資新規更是導致融資出現了新低。

新增掛牌企業激增

根據全國中小企業股份轉讓系統披露以及投中信息旗下數據產品CVSource統計，截至8月31日，新三板市場掛牌企業總數為8895家，其中做市轉讓掛牌企業1631家，協議轉讓掛牌企業7264家。8月新增掛牌企業978家，環比增長321.55%，創單月掛牌數量新高。史蘇寧分析指出，新增掛牌企業數量激增可能是因為新三板在重大改革、分層制度等種種利好政策出臺后，吸引眾多企業紛至沓來；也不排除眾多企業趕上中報披露季，修飾好企業財報后登場新三板。截至8月末，市場總股本5115.81億股，環比增加7.18%，總市值33899.61億元，環比上漲21.85%，整體市場平均市盈率達26.57倍，環比增長0.23%。

從地域分布來看，經濟發達地區的企業掛牌依然活躍，廣東省以187家新增掛牌企業占據榜首，占比19.1%；北京市以139家居第二位，占比14.2%，江蘇省、浙江省、上海市各自新增98、91和74家緊隨其后，分別占比10.0%、9.3%和7.6%。

從CV行業分布來看，制造業、IT依舊排在前兩位，分別為267和225家，合計占比50.03%；其他行業如建筑建材、醫療健康、互聯網、文化傳媒、能源與礦業、農林牧漁分別占總掛牌企業數量的4%～5%。“8月新增掛牌企業數量雖然達到新高點，但掛牌企業的質量參差不齊。”史蘇寧分析稱，從營業收入的角度來看，達到5億元以上的企業占比2.7%，環比減少0.3%；營業收入0.1億元以下的企業占比3.5%，環比增加0.5%。凈利潤方面不盡如人意的表現更加明顯，凈利潤5000萬元以上的企業占比不過1.3%，環比下降1.7%；凈利潤在200萬元以下的企業占比34.6%，環比增加6.6%。“營收、凈利表現平凡與新增掛牌企業數量比重大有關聯”。

新規導致融資新低

數據顯示，8月新三板成交金額為139.37億元，環比增長21.85%。其中做市成交金額64.53億元，協議成交金額74.84億元；共計成交25.69億股，環比增長10.49%，其中做市成交量12.47億股，協議成交量13.22億股，成交均價5.42元。融資方面，8月新三板擬定向發行943次，完成定向增發175次，完成發行企業175家，完成股票發行11.33億股，募資資金57.53億元，環比下降37.60%，創年內最低融資額。

史蘇寧認為，分層制度的實施并沒有實際改變流動性差的狀況。目前來看，新三板融資能力下行趨勢更為明顯。8月8日，股轉公司發布《股票發行問答(三)》，對于融資行為的監管明確表示，擬掛牌企業和已經掛牌企業及其主辦券商在《問答》公布之日起30個轉讓日內都要重新開立募集資金專戶，與存放募集資金的商業銀行簽訂三方監管協議，完成募集資金三方監管以及募集資金使用情況的專項核查報告并予以公告。8月以來，多家企業宣布放棄定增募資。由此可見，募資新規影響頗深，導致8月融資出現新低。

VC/PE機構參與市場定增降溫

據統計，8月定向增發的175家企業中，現已披露約26家企業獲得VC/PE機構募資支持，VC/PE機構參與募資金額約6.85億元，占8月總募資金額的11.9%。VC/PE機構參與募資前10大企業中，廣電計量以14000萬元的投資金額排在VC/PE參與定增募資額首位，恒頓傳媒以8900.39萬元的VC/PE融資額位列第二。

史蘇寧表示，分層制度實施以來，流動性改善效果一般，相比掛牌數量的激增，定增市場降溫明顯，對于不斷擴大的融資缺口，VC/PE機構參與也不溫不火。值得一提的是，相對于募資監管的嚴格，募資參與條件也有不同程度的開放。

股轉公司新聞發言人隋強表示，私募基金試點做市商的前期工作已經完成，將于年內推出，QFII和RQFII參與政策或很快推出。近日，股轉公司發布的《機構業務問答二》中說明，在申請掛牌、發行融資、重大資產重組等環節，私募投資基金管理人自身參與上述業務的，其完成登記不作為相關環節審查的前置條件；已完成登記的私募投資基金管理人管理的私募投資基金參與上述業務的，其完成備案不作為相關環節審查的前置條件。“這既豐富了做市數量，增加了融資渠道，也或可緩解當前流動性困境，促使VC/PE參與度提升，豐富退出渠道。”史蘇寧認為。

主板公司熱購新三板企業

神州信息擬收購華蘇科技98.60%的股權，中科電氣擬收購星城石墨97.65%的股權……主板上市公司對新三板掛牌企業的股權收購熱度上升。據統計，截至8月31日，新三板企業作為標的方發生的股權轉讓事件全年累計有60例，8月新增并購案12例，完成并購案5例，擬收購全部股權3例，還包括直接控股案例。

史蘇寧認為，“主板上市企業收購新三板掛牌公司也許在其產業鏈環節有一定關聯性，很多企業進入新三板是為了轉入創業板和主板市場，8000多家企業中真正能夠轉入主板中的寥寥無幾。相比主板市場上那樣經過IPO的排隊和券商的輔導，新三板掛牌后將股份注入主板市場也是個不錯的選擇”。

截至8月最后一個交易日，新三板成指跌宕起伏，尾盤輕微拉升，最終收于1156.61點，環比下降0.52%；新三板做市指數持續探底，并創下2015年2月以來的新低1073.47點，最終收于1079.48點，環比下降2.33%。