股轉系統把脈持續督導 新三板摘牌制度正研究

21世紀經濟報道記者獨家了解到，9月23日全國中小企業股份轉讓系統（下稱“全國股轉系統”）在中關村國家自主創新示范區召開了主辦券商持續督導業務專項培訓會。

一位接近監管層的內部人士告訴記者，全國股轉系統召開此次專項培訓會旨在加強對主辦券商持續督導工作的指導，及時總結持續督導工作中的經驗和做法，進一步規范主辦券商持續督導工作，提高主辦券商持續督導業務質量。

值得關注的是，關于新三板市場未來改革的一些最新動向也在此次會議上透出風聲，比如問題公司的摘牌制度。

重推薦輕督導情況嚴重

隨著新三板企業數量逐漸接近一萬家大關，企業多券商少的情況下，券商與掛牌企業之間持續督導的問題逐漸顯露。

另一方面，監管層也在今年加大了監管力度，而新三板市場券商持續督導則是其重要組成部分之一。

記者從培訓會上了解到，目前監管層針對主辦券商持續督導進行的主要是兩個方面的內容。

首先是全國股轉系統自律監管處罰情況。會上，一位股轉系統機構業務部的人士透露，截至目前全國股轉系統針對累計有92家次，其中持續督導違規達57家次，占比為61.96%，涉及公司治理、信息披露、發行融資、并購重組等。

針對券商持續督導的第二個監管重點，來自于今年全國股轉系統推出的主辦券商執業評價體系，而在這一項中自4月實行以來截至今年8月共記錄2028條主辦券商負面執業行為。其中，推薦后督導類813條，占比40.01%。

持續督導占比負面執業行為比例的近半數，也可以反映目前主辦券商持續督導所存在的問題。

前述機構部人士還透露：“目前持續督導的負面行為中占比最高的前四類情況，分別為股票發行備案收到反饋問題清單；臨時公告更正；暫停/恢復轉讓、解除限售等日常業務；信披流程出錯進行線下更正。”

中信證券一位分公司新三板項目負責人表示：“機構部人士提到的這些負面行為實際上都是非?；A的錯誤，主要都體現在持續督導人員和掛牌企業溝通不夠充分上面。”

除了主辦券商持續督導整體的監管情況，機構業務部也分析了今年以來在持續督導環節出現的具體問題。

前述機構業務部人士在會上講道：“目前主辦券商整體來看存在業務經營理念相對滯后的情況，在三板業務這塊重量輕質，另外也重推薦輕督導。”

“這種情況也是前幾年新三板市場企業數量大躍進的后果之一，很多券商內部的激勵政策也是掛牌走量，項目做的多，項目組賺的也就多。但并沒有考慮到后續面臨的持續督導問題。”前述中信證券人士認為。

前述培訓會上該機構業務部人士也指出：“我們在上半年發現，推薦業務人員和業務督導人員沒有什么溝通機制，內部沒有信息傳導和共享的機制。很多主辦券商在這一塊部門及人員管理機制不健全、信息傳導渠道不暢。”

正在研究摘牌制度

但此次培訓會上，除了梳理目前主辦券商持續督導方面存在的問題之外，也透露了未來監管政策的最新走向。

今年以來，數家新三板公司持續經營能力出現問題，企業負責人或失聯或跑路，市場認為券商持續督導層面也該負起相應的責任。如此一來，在新的執業評價體系中，主辦券商壓力陡增。

前述接近監管層的內部人就講道：“很多券商跟我抱怨，有的公司風險太大了，實在不想督導了，但是根據股轉系統的規定，如果券商要和掛牌公司解除‘關系’，需要給這家公司找到下家券商，如果找不到，這個‘婚’還離不了，因此在未來制度里面，全國股轉系統會出臺相應的規則，為大家解決這些問題。”

而據21世紀經濟報道記者獨家獲悉，未來為券商減壓推出的監管規則，便是針對掛牌公司摘牌的一些政策安排。

一位與會的券商人士告訴記者：“全國股轉系統的人士告訴我們未來會出臺相應的摘牌規則，如果一家公司經會計師事務所查出確實出現了很嚴重的問題，沒有持續經營能力了，只要券商提出，認為這家公司有很嚴重的問題建議摘牌的話，全國股轉系統會酌情考慮券商的建議。”

對于監管層正在研究的摘牌退市政策，國信證券場外市場部總經理魯先德9月26日對21世紀經濟報道記者表示：“現在的核心問題是整個新三板的退出制度要做一些調整，出臺一些新的政策，跟券商的壓力有一定的關系，但是更多的是從市場建設的角度來考慮的。”

魯先德認為，“加大退出的力度，有利于市場健康地發展，所產生的結果，可能會讓一些資質比較差的公司退出，從而達到緩解券商壓力的作用，但是這個政策的出發點還是更多地從市場建設的角度考慮的。”

聯訊證券研究總監付立春則講道：“對于摘牌規則的出臺，我們早有判斷，因為之前也有一個長期停牌企業在一定期限內不復牌，可以強制摘牌的規則，當時我就評論，股轉系統將會出臺摘牌的一系列規定。因為現在三板市場有的公司真的做得太差了，風險太大了，良莠不齊的市場，確實需要進一步優勝劣汰，予以規范。”