新三板公司摘牌提速：今年以來28家公司摘牌

新三板掛牌公司佳和小貸9月26日公告終止掛牌，這是今年來宣布摘牌的第28家新三板掛牌公司。據中國證券報記者統計，2009年以來，新三板共有62家掛牌公司摘牌。2016年以來的摘牌數量達28家，呈快速上升之勢。不過，與9100多家的掛牌公司規模相比，摘牌公司數量并不多。在摘牌公司中，近半數是因為被并購整合，而因觸犯監管法規被勒令摘牌的案例較少。業內人士呼吁，新三板作為一個去行政化審批的股份轉讓場所，應抓緊時間建立常態化的摘牌退市制度。唯有進出有度，方能生生不息。

近半數摘牌因并購

從摘牌時間看，62家公司的摘牌有28起發生在2016年，12起發生在2015年，22起發生在2014年及之前。

從摘牌原因看，被并購整合是摘牌的首要原因，因此而摘牌公司共28家。其中，無錫環衛、激光裝備、瑞翼信息、新泰材料、宇壽醫療、華蘇科技、鉑亞信息、時間互聯、易事達、眾益制藥、業際光電、新冠億碳、屹通信息、阿姆斯、奇維科技、國圖信息、泓源光電、日新傳導等18家公司被A股上市公司吸收合并。禾健股份被港交所上市公司中際聯合并購。金豪制藥、眾合醫藥分別被新三板掛牌公司科新生物和君實生物吸收合并。

有意思的是，耗費數月登陸新三板的雅路智能掛牌不到兩個月選擇摘牌。該公司董秘謝文賢表示，為了完成和珠海鑫光的重組事項，雅路智能需要摘牌變更為有限責任公司。

此外，奧新科技、東田藥業、世紀東方、嘉寶華、福格森和捷虹股份等6家公司相繼表示，摘牌原因是與戰略投資方或行業相關企業深度合作、并購整合。

IPO是摘牌的第二個原因。合縱科技(24.840, 0.00, 0.00%)、康斯特(26.110, 0.14, 0.54%)、雙杰電氣(28.020, 0.12, 0.43%)、安控科技、東土科技(22.090, 0.00, 0.00%)、博暉創新(9.750, 0.06, 0.62%)、紫光華宇、佳訊飛鴻(26.320, -0.19, -0.72%)、世紀瑞爾(9.770, 0.01, 0.10%)、北陸藥業(20.090, 0.06, 0.30%)和久其軟件(18.400, 0.09, 0.49%)等11家公司因為登陸創業板而從新三板摘牌。

此外，部分公司表示，因戰略發展需要而摘牌，包括航嘉電子、耶薩智能、卡松科技、南京微創、祥輝電纜、博朗環境、澤天盛海、極品無限、大禹閥門和華夏科創等10家公司。

部分公司因無法公布年報或經營出現問題，導致不具備掛牌公司資格。例如，今年6月30日，朗頓教育、中成新星因為發不出2015年年報，成為首批被強制摘牌的新三板掛牌公司。此前，澤輝股份、騰楷網絡、寶蓮生物、揚開電力和萬洲電氣等公司也因為同樣的原因，主動選擇終止掛牌。ST實杰因為涉疫苗案，被吊銷《藥品經營許可證》，失去賴以生存的主業，不得不摘牌。鴻翔股份因控股股東股權質押、償債風險、涉及訴訟等原因而摘牌。

28家公司或強制摘牌

8月31日，全國股轉系統發布《關于暫停未披露2016年半年度報告掛牌公司股票轉讓的公告》。公告稱，截至8月31日，43家公司未能按期披露半年度報告。

截至目前，這43家企業中仍有28家未披露半年報。

此前，全國股轉公司指出，對掛牌公司實施強制摘牌，是加強監管的一項重要舉措，將對市場產生警示效應。全國股轉公司將堅持對違法違規行為“零容忍”的原則，對不履行信息披露義務、存在重大違法違規等情形并觸發退市條件的掛牌公司堅決予以摘牌處理。下一步，全國股轉公司將在總結監管實踐的基礎上，加快制定出臺掛牌公司終止掛牌的實施細則，建立常態化退出機制，

實現市場優勝劣汰，提高掛牌公司整體質量，提升市場規范程度，促進新三板市場健康、穩定發展。

立信會計師事務所合伙人葛曉萍表示，股轉系統此舉主要是從信息披露、市場監管、退市制度三個方面清理掛牌企業中的“害群之馬”。首先，信披規范性是新三板市場建設的重要內容，監管部門從年報披露違規延期等方面入手，對于不能按時披露者必須強制摘牌，同時促使其他存在同樣問題的掛牌公司主動或被動退市。其次，除信披之外，今后包括財務造假、董監高違法違規、資金占用、關聯交易等都將成為新三板監管的重要內容。再次，在退市方面，強制退市和主動退市雙管齊下，為今后出臺和完善新三板退市制度做足鋪墊，退市制度是市場優勝劣汰、去偽存真的內在需求。

8月17日，全國股轉系統向主辦券商下發通知，督促券商自查新三板資金占用、金融企業掛牌融資、違規及不規范事件、投資者適當性管理等事項，旨在通過主辦券商規范新三板掛牌企業運營，提升市場規范化程度的重要舉措。隨著摘牌的市場化、常態化，新三板正穩步向成熟市場邁進。

建立常態化退出機制

新三板目前有9100多家掛牌公司。掛牌公司在行業、規模、發展階段上千差萬別。隨著掛牌公司數量迅速增加，違法違規行為日益增多，這是市場發展初級階段客觀存在的事實。隨著監管力度和監管范圍的擴大，各種被隱藏、被忽視的違法違規行為將陸續受到懲處。

深交所博士后研究人員宋曉剛認為，新三板應盡快建立合理的摘牌制度，解決市場優勝劣汰的問題，凈化企業群體，解決市場魚龍混雜和殼資源交易等問題。目前新三板尚未細化與掛牌相應的摘牌制度，致使市場的進、出規則不對稱。

宋曉剛建議，建立券商業務評價體系，通過券商持續督導手段，完善公司治理機制，提高信息披露質量，保障投資者合法權益。目前，對于主辦券商，全國股轉系統實行自律管理，措施包括約見談話、責令接受培訓、出具警示函、責令改正、暫不受理文件、通報批評、公開譴責等，最嚴厲的措施是限制、暫停直至終止主辦券商從事推薦業務，沒有罰款等經濟上的處罰措施，也未將新三板業務納入證券業協會對證券公司的自律監管體系，監管力度有進一步加大的空間。

中科沃土基金董事長朱為繹認為，應引導不規范的掛牌公司主動摘牌。首先，盡快推動創新層企業發行和交易制度的落地，加大對創新層企業的財務核查和監管，通過對創新層企業實施“胡蘿卜加大棒”政策，推動創新層企業做大做強；其次，盡快推出競價層或優選層，對創新層企業實施嚴格的升降層辦法，確保創新層企業的優勝劣汰；第三，充分利用大數據，加強對地方政府以及稅收、海關、工商、銀行等部門的信息溝通，及時通報相關情況，形成監管合力；第四，禁止任何新三板企業借殼；第五，提高違規掛牌企業的信息披露成本、督導成本等，迫使垃圾公司主動退市；第六，對于主動退市的公司，如果以后符合條件，可以重新申請掛牌，但對于強制退市的公司，永遠不能重新掛牌，并要求券商等中介機構承擔連帶責任。