巴菲特最愛的優先股，在新三板是這樣

（原標題：干貨大放送！巴菲特最愛的優先股，在新三板是這樣）

1989年，巴菲特6億美元買入吉列公司可轉換優先股，每年可以分享8%的固定股息，同時還約定了一個可轉換普通股的轉換價格。

1991年，吉列公司的股價超過了約定轉換價格，巴菲特將可轉換優先股轉換為普通股，此后一直持股不動。

2004年底，巴菲特所持股份市值增長到43億美元，投資收益率高達6倍以上。

這是巴菲特和優先股的故事之一。巴菲特對優先股“情有獨鐘”，先后買入過所羅門、冠軍國際、箭牌口香糖、通用電氣等公司的優先股，并獲得不菲的回報。

今天，讀懂君不談巴菲特，讀懂君談談新三板優先股。了解它，你就有機會成為“新三板巴菲特”。

優先股是一新的融資方式

新三板優先股正式落地，是在今年8月8日。股轉系統發布公告，稱8月8日起正式對市場提供非公開優先股轉讓服務。

那么，什么是優先股？

在普通股稱霸的資本市場，人們對優先股的關注并不多，但優先股是很多高凈值投資者最愛的避險賺錢工具。

按照官方的說法，優先股是指依照公司法，在一般規定的普通種類股份之外，另行規定的其他種類股份，其股份持有人優先于普通股股東分配公司利潤和剩余財產，但參與公司決策管理等權利受到限制。

優先股分為可轉換優先股以及不可轉換優先股兩種類型。如果到期后優先股不能轉換成普通股，對于投資者來說就是買了固定利息的債券；可以轉換成普通股的話，投資者不僅可以收取幾年固定的利息，還可以在一定期限之后將優先股按照特定的價格轉成普通流通股。

優先股和普通股有這樣幾點不同：一、優先股有固定的股息，不受公司業績好壞影響，并可以先于普通股股東領取股息。二、當公司破產進行財產清算時，優先股股東對公司剩余財產有先于普通股股東的要求權。三、優先股股東不參加公司的紅利分配，無表決權和參與公司經營管理權。

對于新三板來說，優先股是一種新的融資方式。普通融資遇到困境的情況下，優先股擁有固定的票面利率，改善新三板企業融資難的困境有一定改善，但是對于企業來說是增加了成本。票面利率是根據雙方的要求，協商最終確定。

四類新三板企業對優先股的需求比較大

那么，新三板上什么樣的企業可以發優先股呢？

股轉的要求是，只要掛牌期間沒有出現違規的情況下，信息披露完整，都可以發行優先股來融資。

盡管發行門檻比較低，但是優先股需要定期支付一定的利率，相對來說成本比較大，所以通過發行優先股來融資的方式并不是第一選擇，能夠通過普通股的發行快速融到資的企業肯定不會選擇優先股而增加不必要的成本。

股轉在投資者問答中，將發行優先股需求比較大的企業分為了四類：

1、商業銀行等金融機構。商業銀行等金融機構的監管是非常嚴格的，資本充足率等方面都有嚴格的要求。商業銀行本身對于資金量需求不是特別大的情況下，為了滿足資本充足率而融資稀釋了本身的控制權，或者新增的股份不能帶來更明顯的收益，顯得有點不劃算。

優先股的特點彌補了這一缺陷，只需付出一點利率，就可以拿到足夠的融資。所以商業銀行等金融機構對于優先股的需求比較大。日前，第一家掛牌新三板的銀行齊魯銀行優先股發行方案也獲得了證監會批復，將非公開發行不超過2000萬股優先股，募集資金不超過20億元人民幣。齊魯銀行由此成為首家獲批在境內發行優先股的非A股上市商業銀行。

2、資金量需求大，現金流穩定。這一類企業特點是需要很大的資金支持，投入的生產的產品可以穩定的變現，但是存貨周轉天數偏多的問題。

但是有些企業從銀行借款比較困難，發行普通股對投資者的吸引力不夠，或者想要融資又不想控制權減弱，優先股就成為了最佳的選擇。比如紅山河（831367.OC），它屬于食品行業，因為業務快速發展需大量資金，近日選擇了通過優先股的方式來融資。在3月10日發布了非公開發行優先股的方案，計劃募資5000萬元。

3、創業期、成長初期的公司。對于創業初期或者成長初期的企業，發展前景比較難以判斷，融資存在一定困難。發行優先股可以通過固定的票面利率吸引投資者，解決資金的問題；同時，控股股東手中的控制權也不會得到稀釋，不會出現融到資公司卻要易主的情況。

4、并購重組的公司。

總結一下就是，發行優先股的企業主要分為：銀行類需要達到監管要求，發行優先股帶來的收益比發行普通股的成本要低；不希望被稀釋控制權的企業；在銀行借款存在困難，普通股吸收不到足夠資金且資金需求比較大的企業；重組中以發行普通股份對價支付不被認可的。

新三板已成功發行兩只優先股

目前，新三板上總共成功發行了兩只優先股。分別為中視文化發行的中視優1（820002）和高峰科特發行的高峰優1（820003）。

除了已經發行優先股的兩家企業，截至今天，還有14家企業公布了優先股的發行方案。

（數據來源：讀懂新三板研究中心）

按照規定，優先股的票面利潤不能高于調整前兩個會計年度的年均加權平均凈資產收益率，所以，利率的水平也是參差不齊。

利率最低的是高峰優1號優先股，年華利率僅僅為1%，還有一鱗股份和永輝生態的票面利率僅僅為1.2%。這么低的利率投資者是做慈善么？

其實，這些票面利率低的優先股都是政府在認購，高峰科特的優先股認購對象汕尾市建城投資有限公司，為國有獨資的有限責任公司。勇輝生態和一鱗股份的認購對象也都是國家扶持產業基金。

如果是對機構等投資者發行的優先股，票面利率就要求有足夠的吸引力，貝融股份發行的優先股方案中，票面利率就達到了12.5%。（挖貝網轉自讀懂新三板公眾號）