遏制違規占資 主辦券商要督導盡職

無規矩不成方圓。

近日，因股東及關聯方違規占資，一周內已有9家轄區新三板公司被江蘇證監局采取監管措施。受此影響，其中一家公司公告稱已不滿足創新層的維持條件，將可能因此由“創新層”調整至“基礎層”。這為一些處于創新層或未來寄望進入創新層的掛牌公司敲響了警鐘。

事實上，早在去年底，以凌志環保（831068）為典型案例的新三板公司大股東占款問題開始浮出水面，并由此開始了主辦券商對大股東占款專項自查以及監管層對掛牌企業的核查行動。

據筆者不完全統計，今年1-7月，已有百余家掛牌企業的主辦券商發布了針對有關企業資金占用問題的《關聯方資金占用的風險提示公告》。在今年8月，監管層還向主辦券商下發相關自查工作的通知，力求加強監管和全面排查風險隱患。

從A股到新三板，大股東或關聯方違規占款一直是監管層密切關注的問題。違規占款不僅削弱公司短期償債能力、損害中小股東和債權人利益，甚至存在令公司被掏空等風險。從監管環境角度，加強對違規占款行為的檢查和處罰力度，也是完善資本市場法治環境的重要一環。

與A股上市公司常用的“票據通道違規”等占款行為不同的是，新三板公司的資金違規占用，在形式上更加“簡單直接”。其原因在于，部分新三板公司的治理結構和內控制度幾乎失效，并且一些新三板公司大股東對相關規則的認知存在較嚴重欠缺。

金馬揚名（835144）在10月24日公告稱，2015年度，金馬揚名實際控制人呂江通過直接及間接方式累計占用公司資金3437.19萬元；江蘇證監局指出，上述資金占用行為未履行相應決策審批程序，未及時進行信息披露，并對金馬揚名、呂江采取責令改正措施。

其他眾多案例中，今年5月的時空客（831335）實際控制人王恩權因為無法償還占用資金最終去司法機關自首一事將新三板公司資金占用問題上升到了一個新高度，成為市場關注焦點。

時空客彼時稱，王恩權通過備用金、借款等形式占用公司資金，凌駕于內部控制制度之上，內控制度運行失效，占用資金的形式隱蔽，董事會秘書及高管均對占款事項不知情，高層已經充分認識到問題的嚴重性。

誠然，新三板公司雖被納入了“非上市公眾公司”范疇，但它們距離真正的“公眾公司”相當遙遠。多數新三板公司規模小、股權結構單一，管理層對資本市場的認識時間短，也缺乏公眾意識，這致使不少公司的內控體制流于表面，執行層面仍是大股東的“一言堂”。上述觀念的存在，與主辦券商的教育、督導不力存在直接關系。

從進場盡職調查到申請掛牌，再到后期的督導、做市，相比監管機構，對公司情況最為熟悉的當屬早期已介入的主辦券商。所以，對于目前新三板存在的違規占資等問題，除了監管機構加大監管力度，中介機構在督導工作中更需勤勉盡責。

據股轉中心文件披露，在10月份，就有包括五礦證券、國海證券因未能勤勉盡責而被采取自律監管措施。截至目前，今年已有41家券商在新三板被采取自律監管措施。

此前出臺的《股轉系統主辦券商持續督導工作指引（試行）》中曾明確，主辦券商及其持續督導人員應當遵守法律法規和股轉系統相關規定，誠實守信勤勉盡責，持續督導掛牌公司履行信息披露、規范運作、信守承諾等義務，不斷完善公司治理機制。

“掛牌公司若存在控股股東、實際控制人或者其他關聯方占用或者轉移公司的資金、資產及其他資源的情形，主辦券商應在知悉或者應當知悉之日起15個轉讓日內對其現場檢查。”上述《指引》還指出，主辦券商履行持續督導職責期間未勤勉盡責的，其責任不因解除持續督導協議而免除。

當然，掛牌公司本身亟待加強法律意識，決不可試探監管底線。根據新三板退市《征求意見稿》，已明確了主動終止掛牌和強制終止掛牌的兩種情形——其中，強制終止掛牌規定了包括信息披露嚴重失信、欺詐掛牌和公司治理不健全等11條摘牌條件。雖然意見稿仍屬于框架階段，但對已有9000余家掛牌企業的新三板市場來說，已告別了粗放式發展。在依法從嚴、全面監管思路下，監管部門近期針對掛牌企業、主辦券商等市場參與主體的監管趨嚴可能只是開始。