新三板公司下鄉插隊趕搭IPO快車 “插隊”后還需有硬功

士氣低迷的新三板市場，最近刮起了一股“下鄉插隊”風，一些企業操起了“奔貧求富”新路途。

自今年9月9日證監會發布《中國證監會關于發揮資本市場作用服務國家脫貧攻堅戰略的意見》(下稱《脫貧意見》)后，新三板中想搭IPO快車的公司就一直在醞釀“下鄉插隊”的事兒。11月2日晚間，新三板公司中云創宣布將公司注冊地由“河南省泌陽縣產業集聚區”遷往160多公里外的“河南省南召縣產業集聚區”，記者發現，后者恰屬于2015年國家級592個貧困縣之一。至此，在《意見》發布以來，已經有兩家公司宣布遷址貧困縣；另外，僅10月份就有3家公司將注冊地遷往同樣有著類似傾斜政策的西藏。

　　搬家“路線圖”

為享受綠色通道搭上IPO快車，一些新三板公司將注冊地遷往所在省份的貧困縣或西藏。

在網上查閱發現，河南省泌陽縣到河南省南召縣大概3小時左右的車程。但中云創或許盤算的卻是另一段歷程：這就是IPO的距離。

根據9月9日證監會發布的《脫貧意見》，證監會將對貧困地區企業首次公開發行股票、新三板掛牌、發行債券、并購重組等開辟綠色通道。這個“綠色通道”的誘惑是：意見提出，對注冊地和主要生產經營地均在貧困地區且開展生產經營滿三年、繳納所得稅滿三年的企業，或者注冊地在貧困地區、最近一年在貧困地區繳納所得稅不低于2000萬元且承諾上市后三年內不變更注冊地的企業，申請首次公開發行股票并上市的，適用“即報即審、審過即發”政策。

顯然，“即報即審、審過即發”，意味著相關企業的IPO可以實現“極速前進”。

資料顯示，2015年年初掛牌新三板的中云創為創新層做市企業，主營業務為LED通用照明燈具的研發、生產和銷售。財報顯示，公司2014年、2015年營收分別為6429萬元、1億元，實現凈利718萬元和1709萬元；2016年上半年，公司實現營收和凈利潤分別為5254萬元和1175萬元。

與中云創有類似“搬家路線”的另一家新三板企業是德泓國際。10月24日晚間，德泓國際發布《關于注冊地址變更并完成工商登記的公告》，公告稱，公司的注冊地由“寧夏銀川”變更為“寧夏吳忠市同心縣”。記者查閱發現，該縣同樣入列2015年國家級貧困縣。德泓國際的“搬家路線”經京藏高速、銀西高速，全長223公里，耗時2小時38分鐘。

德泓國際也屬于創新層做市企業，2015年年底掛牌新三板，主營羊絨紡料及羊絨制品的研發、生產、銷售。2015年，德泓國際營收為9.07億元，同比增長14.48%；凈利潤為1.94億元，同比增長51.06%。2016年上半年，公司營收為6.42億元，同比增長58.79%；凈利潤為1.11億元，同比增長23.27%。

與中云創和德泓國際選擇將注冊地遷往貧困縣不同，另有一些公司選擇將公司注冊地遷往西藏，其中包括原注冊地在北京中關村的掛牌企業。因為西藏更早一步已經先于592個貧困區縣享受IPO綠色通道了。以今年10月為考察期來看，期間有3家公司將注冊地遷往西藏。

10月25日，原注冊在北京市的靈思云途，在掛牌僅過了一個月就宣布變更注冊地址至西藏拉薩。靈思云途主營經貿咨詢、企業管理咨詢、企業策劃，為一家新三板基礎層協議轉讓公司。靈思云途2014年、2015年營收分別為3.82億元、8.83億元，實現凈利1369.12萬元、9958.29萬元。

10月18日，今年1月25日掛牌的天陽科技，宣布將注冊地址由北京中關村變更為西藏拉薩市。天陽科技主營業務是為金融行業客戶提供IT解決方案和服務，有著鮮明的中關村產業特點，系新三板創新層做市企業。公司年報顯示，其2015年主營業務收入2.93億元，同比增長31.39%；凈利潤4986萬元，同比增長26.50%。

10月11日，今年9月2日掛牌的華商智匯，宣布將注冊地址由重慶市渝北區遷往西藏拉薩。華商智匯主要進行社區媒體和戶外大牌媒體的運營管理，目前旗下全資子公司15個，控股子公司1個，自有媒體覆蓋8個省市。根據披露，華商智匯2014年、2015年度分別實現營收2.12億元和3.78億元；凈利潤7235萬元和1.17億元。

更先知先覺的是哇棒傳媒，這家同樣是創新層做市企業早在2015年就召開臨時股東大會審議通過了遷址西藏的議案，至2016年6月完成。

能否“一搬就靈”

能否“一搬就靈”還有待時間檢驗。事實上，從地方經濟利益保護的角度，一家企業變更注冊地的阻力是很大的，這也是沒有出現更多企業蜂擁遷址的原因。

人們看到，《脫貧意見》激活了新三板市場上的相關企業。

東方財富choice數據顯示，目前注冊地在貧困縣的新三板公司中，湘佳牧業、新疆火炬兩家公司IPO項目已獲證監會受理，在股轉系統處于停牌狀態；根力多、金丹科技、宏源藥業、廣信科技、耐普礦機和天鵝家紡等6家公司則處于IPO輔導期。

其中，根力多、金丹科技、宏源藥業等三家做市企業在政策發布的第二個交易日股票即上漲76.52%、43.4%和65.44%，可謂漲幅驚人。截至11月3日，金丹科技相較于IPO扶貧政策利好前一個交易日股價上漲了293.4%；根力多8個交易日上漲了50.45%。

但是，對于遷址“下鄉”的公司，能否“一搬就靈”呢？

記者注意到，要想享受資本市場服務國家脫貧攻堅戰略政策，《脫貧意見》明確了諸多條件，包括“注冊地和主要生產經營地均在貧困地區，且開展生產經營滿三年、繳納所得稅滿三年”；或者“注冊地在貧困地區、最近一年在貧困地區繳納所得稅不低于2000萬元且承諾上市后三年內不變更注冊地”等。

對比一下數據可以發現，德泓國際不僅2015年的所得稅費用超過了2000萬元，而且2016年半年報的所得稅費用已接近2000萬元，完全滿足“第二個條件”?；蛟S正因為如此，當《意見》發布后僅僅相隔一天，德泓國際便召開董事會，審議并通過了《關于變更公司注冊地址及相應修改公司章程的議案》。9月29日，公司又披露了《重大事項停牌公告》，稱因籌劃重大事項，自2016年9月30日開市起暫停轉讓，預計股票恢復轉讓日期不晚于2016年11月25日。

不過，遷址看來并不是一件容易的事情。“其實，把一家企業尤其是上市企業的工商注冊地，從一地遷往另一地，從地方經濟利益保護的角度，阻力是很大的。”有上市公司高管告訴記者。由此，也就能理解了市場為何沒能看到更多企業蜂擁遷址的原因；同時，在現有案例中，我們看到的都是遷往同一個省份貧困縣的情況。

　“插隊”后還需有硬功

新科澳IPO遭發審委否決，給市場明確傳遞了“IPO審核流程上的‘優待’并不等于審核標準的放寬”的信息。

除了遷址自身的難題，監管層也釋放出了信號。9月14日，在證監會主板發審委召開的今年第137次發審委會議上，來自新疆的克拉瑪依新科澳石油天然氣技術股份有限公司(以下簡稱“新科澳”)IPO遭主板發審委否決，給市場明確傳遞了“IPO審核流程上的‘優待’并不等于審核標準的放寬”的信息。

緊接著，9月21日，來自四川甘孜康定縣的四川里伍銅業股份有限公司，在IPO上會前被取消審核。證監會隨后公布的取消審核的原因顯示，鑒于四川里伍銅業股份有限公司尚有相關事項需要進一步落實，決定取消第139次主板發審委會議對該公司發行申報文件的審核。

根據證監會披露的發審委會議對新科澳提出詢問的主要問題可以看出，監管層對于企業經營和盈利能力的確定性毫不含糊。在監管層提出的兩大問題中，重點指出了“發行人對中石油及其下屬子公司的業務是否存在重大依賴，發行人所處的行業經營環境是否已經或將要發生重大變化且對發行人的持續盈利能力構成重大不利影響”問題；“請發行人代表結合發行人2016年上半年稠油注汽服務業務收入增幅3478%的原因及可持續性，新港公司在油價下行的情況下仍將開采稠油并履行與13號流化床注汽站相關合同義務的判斷依據，進一步說明發行人是否存在產品或服務的品種結構已經發生重大變化的情形，是否已經或可能存在暫停的風險以及無法實現收益的情形，是否存在重大不確定性。”

這些問題在財務報表上的集中表現就是業績的下降。新科澳披露的財務數據顯示，2015年公司主要財務指標全面下滑，其凈利潤從2014年的5075.06萬元，驟降至2533.94萬元。

“IPO扶貧政策只是不排隊，但監管要求是一樣的，業績上是一視同仁的。”某券商新三板負責人表示，IPO成功率大約只有三成左右。