新三板轉主板若通 IPO混亂恐現

昨日本欄說了新三板的流動性很難改善，并提出了幾點可能對改善流動性有好處的建議，惟獨沒有說增加新三板向主板市場轉板的綠色通道。因為本欄認為，雖然新三板能夠轉板可以提升自身吸引力，但是轉板一旦開閘，將會引起主板排隊企業不滿，最終新三板會淘汰掉排隊公司，最終上市公司質量也將難以保證。

道理其實很簡單，現在的主板排隊公司，都是經歷了財務核查，不斷完善自己的財務報表，辛苦保持著利潤水平不下滑，煎熬了若干年才能最終修成正果。如果不想接受這樣的折磨，還有借殼這一路線，即尋找合適的殼資源公司，然后買下它的大多數股票，并把這家公司原先的資產剝離干凈，并注入自己的優質資產，然后在股東大會和證監會都同意了這一方案之后，實現借殼上市，這一流程據估計最少需要花費40億元。

如果忽然之間，新三板公司可以不通過排隊，也不用買殼，直接就能轉板上市，IPO市場將出現巨大的動蕩，首先是排隊靠后的企業，通過核算發現自己排隊至少還要等待三年時間，如果改去新三板上市，然后再轉板，可能會快上許多，于是排隊靠后的企業中將會有一部分放棄排隊而去新三板上市。排隊靠前的公司更加郁悶，想想本來很快就能排到自己了，然后有一家又一家新三板轉板公司在自己前面插隊，這種感受大家都能體會，最后的結果是新三板公司越來越多，IPO排隊企業越來越少，轉板成了主流，申報IPO反倒成了另類。

如果說讓轉板公司排在IPO隊列的隊尾行不行？問題來了，新三板公司也不是誰都能轉板的，怎么也得符合主板上市標準吧，那人家就說了，我本身符合上市標準，如果不上新三板，而是直接申請主板IPO，同樣也是排在隊尾，經過了新三板然后再轉板，還是排在隊尾，那我為什么要登陸新三板？

還有一點很重要，就是上市公司質量問題。主板IPO的公司，不管是不是曾經有造假或者欺詐的行為，人家至少在排隊階段已經存活了若干年，公司在上市時也是經過了時間的考驗，但是新三板公司直接轉板，可能并沒有經過長時間的等待，新三板公司未來會不會出現業績滑坡、公司難以持續經營的問題，都是未知之數，本欄認為，這樣批量轉板的公司，難免會出現質量不達標的個案。

想讓新三板像主板和創業板那樣具有活力，比較可行的方案是效仿納斯達克，讓更多的初創高科技企業登陸新三板，哪怕公司只是一個空殼，哪怕管理層只有一個ider，只要它們的項目能夠吸引投資者的興趣，它們就能夠在新三板轉讓出去他們的股份，那時新三板自然會成為風險投資者和創業人才之間的交易市場。那時新三板的價值將比現在更高，在本欄看來，傳統行業和已經頗具規模的公司就不必登陸新三板，讓新三板成為真正服務于創業創新的資本平臺。