江蘇中旗順利過會，新三板IPO集郵概念股有望獲3-5倍收益

證監會11月18日核發14家IPO，募資總額不超過64億。11月18日，證監會按法定程序核準了14家企業的首發申請，其中，上交所7家，創業板4家（上海會暢通訊股份有限公司、深圳市容大感光科技股份有限公司、江蘇中旗作物保護股份有限公司、安徽開潤股份有限公司）。本次將有深圳市名雕裝飾股份有限公司、北京星網宇達科技股份有限公司、上海會暢通訊股份有限公司、深圳市容大感光科技股份有限公司、江蘇中旗作物保護股份有限公司、安徽開潤股份有限公司等6家公司直接定價發行。上述企業及其承銷商將分別與滬深交易所協商確定發行日程，并陸續刊登招股文件。上述14家企業的籌資總額預計不超過64億元。

江蘇中旗：成就集郵群友的新信心

與不少苦等多年最后卻鎩羽而歸的排隊者相比，以除草劑和殺蟲劑原藥為主業的新三板企業江蘇中旗作物保護股份有限公司無疑是成功者。8月19日，中國證監會發審委公告審核結果，江蘇中旗首發獲得通過，即將登陸A股市場。它也成為又一家成功脫離新三板的擬上市企業。本次江蘇中旗擬登陸創業板，發行不超過1900萬股A股，計劃籌資5.80億元。今天，證監會正式核發江蘇中旗。

2014年10月28日，江蘇中旗在全國中小企業股份轉讓系統掛牌。新三板分層后，江蘇中旗屬于基礎層。值得注意的是，江蘇中旗從新三板掛牌，到上周IPO順利過會，中間時隔不到兩年，從正式受理至上會審核僅用時一年半，并成為2016年以來，首個通過證監會審核的新三板企業。業內人士分析指出，相比之下作為“預備役”的新三板上會的時間更短、成功率更高，這主要得益于擬上市企業在新三板掛牌的規范。企業要在新三板掛牌必須符合股轉系統的要求，主辦券商與會計師事務所、律師事務所一起對企業的法律關系和財務處理進行整理、規范，完成股份公司改制，并幫助公司建立起以“三會”為基礎的現代企業法人治理結構，梳理、規范業務流程和內部控制制度。

截至目前，新三板共有11家企業成功登陸主板。但值得注意的是，這些企業都是在新三板擴容之前停牌的，而江蘇中旗于2015年2月17日開始停牌。因此，江蘇中旗是擴容之后第一家過會的新三板企業，也是在去年IPO重啟之后，第一家過會的新三板企業。

九鼎A股再下一城，“Pre-IPO”投資業務大有收獲

從2007年成立到2013年，九鼎投資聚焦“Pre-IPO”投資業務。所謂Pre-IPO投資，就是選擇高成長行業中的優秀企業，在其IPO上市前進行參股投資并實施增值服務，企業上市后通過公開市場減持退出的投資模式。通過這一模式，九鼎投資及其基金出資人得以分享中國經濟增長和資本市場發展的紅利，回報豐厚。

雖然江蘇中旗在新三板并無交易，但九鼎提前布局其中。新三板IPO股的賺錢效應會提振集郵群友的新信心。江蘇中旗股東中出現九鼎系的身影。根據江蘇中旗的公開轉讓說明書顯示，目前九鼎旗下的蘇州周原九鼎投資中心(有限合伙)、九鼎水星有限公司和昆吾九鼎投資管理有限公司分別持有江蘇中旗11%、8%和1%的股權，共計持股20%。蘇州周原九鼎和昆吾九鼎是在江蘇中旗2010年6月進行第四次增資時進入，JiudingMercuryLimitid(也就是九鼎水星有限公司)是2010年8月第五次增資時進入的，九鼎旗下三家公司進入的價格均為6元/每股，總共投資為6000萬元。因為在掛牌之后江蘇中旗沒有發生過交易，所以目前他們的股數應該沒有發生變化。2012年，江蘇中旗變更為股份制公司，總股本為5500萬股。以變更后的標準計算，九鼎系共持有1100萬股，以總投入6000萬元來計算，九鼎系的持股成本為5.45元/股。

九鼎水星有限公司是江蘇中旗的最后一次增資，按照最后一次增資價格6元對應1元注冊資本換算成股改后的5.45元/股，來結合江蘇中旗2015年凈每股收益1.72元來計算，江蘇中旗的市盈率為3.17倍。對標創業板，截至2016年10月28日，創業板市場與江蘇中旗同屬化學原料及化學制品制造業35家的市盈率中位數為99.83倍。如果江蘇中旗登錄創業板后，公司市盈率趨向市盈率中位數的話，股價將達到目前的31.49倍。當然，這只是一個預計，不過九鼎在這波投資中顯然可以大賺一筆。

天弘基金李蘊煒：集郵策略將有3-5倍收益

李蘊煒在讀懂新三板的投資人大會分享：我們看三板企業，到A股的上漲空間有多少?我們天弘的測算數據大概是6倍到7倍的空間。目前新三板上符合IPO標準的這些做市企業的平均估值類似于目前的創新層估值，大概是24倍左右。這類企業排隊兩年，從歷史數據來看兩年累計增速是134%，再加上跟A股三倍的估值差異，從三板到A股實際上是6到7倍的空間，再加上76%的通過率，三年期間整體收益率大概是最低三倍的收益率。根據這組數據，我認為集郵策略應該是一個比較不錯的套利方式。

我們再看三板企業，到A股的上漲空間有多少?我們天弘的測算數據大概是6倍到7倍的空間。目前新三板上符合IPO標準的這些做市企業的平均估值類似于目前的創新層估值，大概是24倍左右。這類企業排隊兩年，從歷史數據來看兩年累計增速是134%，再加上跟A股三倍的估值差異，從三板到A股實際上是6到7倍的空間，再加上76%的通過率，三年期間整體收益率大概是最低三倍的收益率。根據這組數據，我認為集郵策略應該是一個比較不錯的套利方式。

江蘇中旗之后，下一個會是龍磁科技嗎？

按時間來算，下一個可能登陸A股的新三板公司，可能會是龍磁科技，而這也是第一只有二級投資人買到的擬IPO股。2015的熱點是進創新層，2016的熱點是擬IPO，我們期待小小的新三板能有更多的賺錢效應顯現，一個賺錢的新三板市場，才能吸引更多投資人進來，才能蘊育繁榮的資本市場生態。（挖貝網轉自小楊筆記公眾號）（作者：廈門觀遠時代投資合伙人 楊斌）