俞敏洪“甩不掉的女人”掛牌新三板 在線業務能否破局？

新浪財經新三板訊 以新東方創業故事為原型的電影《中國合伙人》中，將兩位主角關于上市問題截然相反的態度表現的淋漓盡致。2006年，新東方登陸紐交所，創始人俞敏洪曾表示“資本市場就是你娶了一個女人，然后你還甩不掉。每年你都要為她增長25%的收入，不是因為你愛她，而是因為你被捆綁住了。”

10年之后，俞敏洪旗下公司再度結緣“甩不掉的女人”，借助在線教育的“風口”，單獨拆分回國掛牌的北京新東方迅程網絡科技股份有限公司(新東方網)，將眼光放在了新三板，如今已獲得股轉系統批準掛牌。

多方部署 新東方啟動“更換基因計劃”

據公開轉讓說明書顯示，新東方網系新東方集團旗下專業的在線教育公司。

其主營業務是基于B2C和B2B商業模式的面向學前兒童、中小學生、大學生以及職業人群的專業在線教育服務。其中，應試類培訓涉及中小學、托福、雅思、GRE、GMAT、SAT、ACT、英語四六級、專四、專八、考研、考博、職業考試等多個領域。

就股權結構來看，新東方集團擁有新東方網67.97%股份，為控股股東；而世紀友好持有新東方集團100%股份，俞敏洪持有世紀友好80%股份、俞敏洪的母親李八妹持有世紀友好20%股份?；旧峡梢哉f，俞敏洪就是掌握新東方網背后的實際控制人。

事實上，新東方在線早在2005年便上線，號稱是國內最早一批專業在線教育網站，然后之后風平浪靜。業內說法稱，彼時的俞敏洪將新東方定位為內容提供商及地面教育商，不做平臺。但是在2014年初，新東方啟動了“更換基因計劃”，同年八月，新東方旗下在線直播平臺酷學網正式上線。當時業內流傳的說法是，獨立出來的新東方在線產品原本計劃在美國上市，而且最初和騰訊談的是美元投資。不過后來，俞敏洪在2015年6月卻對外表示，新東方至少有一部分應該在國內上市，并以此作為新東方以后20年發展方向的重要部署。

其實，早在新東方網掛牌新三板之前，俞敏洪在這一市場就已作了多方面部署。2014年11月，俞敏洪與著名投資人盛希泰共同成立洪泰基金，此后陸續投資和君商學、決勝網、清睿教育等多家新三板掛牌公司。

掛牌后 新東方網估值將達32億

從財報上看，新東方網在2014、2015和2016年1-3月營業收入分別為2.16億、3.17億和7889萬元；凈利潤分別為1000萬、1500萬和360萬。收入主要來自于在線教育服務。新東方網的在線教育服務2014年、2015年、2016年第一季度收入分別為2.13億元、3億元、7848萬元。

就市場份額來看，新東方在線在在線教育上的市場地位并不如它在英語教育中那么高。新東方在線的2015年日均UV為51.89萬，日均PV為124.88萬。

根據艾瑞旗下 iWebChoice 統計，截至11月9日，新東方在線近三個月流量于在線教育領域排名無緣前五。前三名分別是滬江網、清大學習吧、中公教育網。而據新東方在線股份轉讓說明書顯示，截至 2016 年 5 月 13 日，新東方在線在國內 40 余家在線教育網站(包括新浪教育、搜狐教育等垂直頻道)僅排名第11 位。

新東方網在公開轉讓說明書中這樣描述自己的在線教育服務：主要是為個人用戶、學校及機構客戶提供視頻形式為主的全流程的在線課堂教育服務。據悉，新東方網作為發布媒介推出新東方旗下的各種在線產品，其中就包括了新東方網和騰訊合作推出的移動智能學習App“優答”。

2015年新東方網營收3.17億，較2014年營業收入增長了47.09%，其中在線教育服務收入增長41.47%，品牌授權及軟硬件服務收入增長387.24%。

新東方網稱，公司營業收入的高速增長主要來源于在線服務教育，包括面向個人的和面向學校及機構的在線教育服務，即也就是B2C和B2B模式。所有網絡課程均出自1177名兼職老師，其中520人來自新東方在線、酷學網657人，且教師成本僅6463萬元。

新東方網掛牌后，市場給這家公司的估值高達32億元。

在線業務能否真正突出重圍？

根據艾瑞統計，2015年中國在線教育行業整體規模達1191.7億元，同比增長19.4%， 同時預計 2015~2018 年仍將維持20.0%左右的年均復合增速，持續增長；2018年中國在線教育市場有望超過2000億元規模。根據CNNIC統計，2015年我國在線教育用戶規模達1.10 億人，其中移動在線教育課程用戶達5303萬人，中國在線教育行業用戶基礎初具規模。

而此次申請掛牌新三板，新東方在線推出的多個產品均有直播課程模式。業內稱，這一消息，因目前新三板并沒有直播模式的掛牌企業而備受熱議。直播行業發展前景廣闊，各市場主體需要做好定位，是否占有稀缺資源決定直播行業的成敗。

伴隨大量資本涌入、大型互聯網公司、教育機構加大對平臺產品的投入和建設及直播等技術手段進步帶來的模式演變，行業進入門檻呈降低趨勢，擁有自主師資或較強運營能力的線上機構相對較快成長，資本對業內頂級教研資源的爭奪在迅速影響用戶流量走向。

對此，新東方在線意識到并認為，整個在線教育行業，對核心教育資源和最終用戶的爭奪更為激烈和無序，市場格局不斷發生變化。過度競爭及惡化的競爭環境不利于行業持續健康成長。

中投顧問文化行業研究員蔡靈分析，現階段新東方在在線教育的布局主要是，推出在線直播課程，并發力移動互聯網端，從兒童教育領域切入；打O2O牌，全面整合線上和線下課程與資源，推動交叉銷售的機會；與騰訊、百度等互聯網巨頭進行合作。這種布局能夠在一定程度上推動新東方的在線業務發展，但是并沒有為其在線業務爆發尋找到真正突破點。

掛牌之后，新三板在線將會如何發力？