新三板創新層或成并購高發地

在近日舉行的第二屆新三板并購高峰論壇上,久銀控股董事長李安民表示,新三板市場交易活躍程度遠低于中小創,掛牌企業盈利能力參差不齊。相對于中小創市場,新三板市場的估值水平明顯偏低,創新層更是價值洼地,存在并購套利空間。新三板目前已成為主板公司并購的主要方向之一。其中,不少創新層企業是主板上市公司并購優質標的;新三板基礎層與創新層公司之間也會形成戰略合作,進行并購投資。李安民表示,自10月以來,掛牌公司數量較之前幾個月出現明顯下降。這或許意味著,隨著掛牌門檻提高,新三板供需關系將得到改善。

創新層成并購活躍地

新三板智庫發布的《新三板并購藍皮書》顯示,截至今年10月底,新三板重大資產重組并購交易為111起。其中,24起為上市公司并購新三板企業?？傮w來看,2016年新三板并購熱潮遠高于2015年。

李安民指出,目前新三板掛牌企業已達9736家,各個行業中的優質公司大多數已經登陸資本市場。不過,投資者數量及資金規模遠小于A股市場,掛牌公司不具備殼價值、流通股占比較小、估值偏低等因素,決定了新三板投資更著重于長期價值投資。

目前創新層公司與中小創公司存在巨大的估值鴻溝,創新層中的績優企業普遍選擇Pre-IPO,等待轉板或者被主板企業并購。李安民表示,根據東方財富統計數據,在新三板市場,25大行業中僅有金融與鋼鐵業估值略高于A股市場。有色金屬、機械設備、電子設備和信息技術行業,A股市場估值甚至高于新三板市場3倍,具有明顯的套利空間。在創新層企業中,增長速度快、具有良好成長空間的行業,如互聯網、信息技術等成為并購高發領域。

供需關系或改善

李安民表示,從近幾個月的掛牌企業數量看,增速在放慢。新三板供需關系有望改善。

數據顯示,自8月以來,新三板新增掛牌企業數量已經連續3個月環比下降;10月新增掛牌企業204家,為近3個月最低值。11月則有所反彈,掛牌企業超過300家;不過摘牌企業有10家,創今年以來單月摘牌家數紀錄。其中,網營科技掛牌僅6個月,今年以來已有38家企業摘牌。盡管個別企業摘牌是由于進入IPO輔導階段,但大部分企業還是由于無法承擔新三板合規及監管成本而被摘牌。

南山投資創始合伙人周運南認為,在未來較長時間里,新三板將進入強力監管周期,并向主板看齊,這對新三板是利好。

安信證券近日發布的新三板研報預測,2017年新公司掛牌數將系統性減少,退市數量則大幅增加,達到三位數的概率很大。

安信證券同時指出,未來新三板近萬家公司會有多條出路:進入創新層或升入更高層次,這適合于一批尚未盈利的互聯網或創新行業,或者是符合創新層標準,但有持續并購、資金需求的高速發展公司;處在成熟行業且凈利潤大于5000萬元,短期資金需求不高的公司,部分或會選擇IPO排隊;對于行業比較新,正在從初創期邁入高速成長期,利潤增速高于收入增速,但凈利潤絕對值低于5000萬元,對資金需求較大的公司,未來等待新三板轉創業板試點或不失為較好的選擇。