新三板進入萬家時代 交易量不及A股一家公司

12月19日，隨著金象香山、瑜欣電子等17家公司集中登陸股轉系統，新三板掛牌公司總數達到10000家。新三板市場進入了萬家時代。

不過，新三板當日交易量僅為13.18億元，甚至不如A股市場前三名公司一家的交易量。在掛牌企業達到10000家之際，新三板市場亟待完善。

體現經濟轉型方向

在10000家掛牌企業中，1646家為做市轉讓，8354家為協議轉讓。

新鼎資本張馳認為，掛牌企業數目突破萬家意義重大，新三板在中國資本市場中的地位得到了充分肯定和穩固，監管機構將越來越重視對掛牌公司的監管。同時，如何提高市場流動性尤其是創新層的流動性等問題，將受到越來越多的關注。此外，金融機構將更多考慮對新三板的配置。新三板從量變到質變或為時不遠。

新三板在成立之初，即肩負起為中小創業企業成長助力，推動大眾創業萬眾創新的歷史使命。從目前的掛牌企業信息來看，新三板基本已經實現了行業、區域的全覆蓋。

從二級行業分類上看，目前軟件和信息技術服務業掛牌企業數量最多，占比14.9%；其次是專用設備制造業和計算機、通信和電子設備制造業，分別占比6.7%和6.5%。掛牌企業多集中在高科技創新行業，符合新三板定位于創新市場、為創新型中小企業服務的宗旨，代表著經濟轉型的方向，集中了各個行業的優質企業。在掛牌企業中，不乏英雄互娛、神州優車、孩子王等在互聯網細分領域的龍頭公司。

整體來看，新三板掛牌企業中，金融業整體的市值和交易活躍程度居于前列。九鼎集團、神州優車、中科招商、中投保、硅谷天堂、恒大淘寶、東海證券、新產業、信中利、南京證券等總市值居前的企業中，包括多家金融業企業。其中，九鼎集團市值超過千億元。12月19日，位于創新層的永安期貨成交金額達到9089.94萬元，約占當日創新層交易總額的15%左右。

根據聯訊證券新三板研究院統計數據，截至2016年11月底，2016全年新三板共發生95起上市公司并購新三板企業的案例。其中，39起并購案例為上市公司實現對掛牌企業的絕對控股，21起收購案例涉及收購掛牌企業全部股權。久銀控股董事長李安民認為，由于整體估值仍然處于低位，新三板目前已經成為A股上市公司的并購池。

期待多方組合拳

目前新三板面臨著眾多基礎性問題待解決。其中，流動性不足，導致掛牌價格失真、融資功能不強、做市公司估值低于協議轉讓公司等。這些問題制約著新三板的進一步發展。

在政策支持方面，引入私募參與做市試點近期可能落地。12月13日，全國股轉公司發布私募機構做市業務試點專業評審申請材料評分排名及進入現場驗收機構名單，深創投、中科招商等10家知名私募機構進入現場驗收機構名單。從目前資金增量來看，首批資金增量預計只有數十億元，流動性難有根本改觀，開創性意義令人關注。

一位新三板資深投資人士對記者表示，引入私募做市試點短期內難以影響二級市場大勢，但這項政策積極意義在于試點成功之后能否擴圍。“若試點成功，不排除會有擴圍，越來越多的私募將參與進來。當有大量的私募參與做市時，將對市場產生很大的影響。”

李安民認為，新三板市場從2015年到2016年的歷程，類似于二級市場主動回歸到一級市場，體現了新三板最初的定位，即股權市場。新三板的定位是服務于創新型企業、創業型企業和成長型企業。新三板投資需采取長期持有的價值投資策略。

進一步規范市場

規范的市場需要有進有出。除了規范掛牌制度，建立常態化摘牌制度同樣重要。新三板中大多數掛牌企業是中小企業，在掛牌門檻相對較低的情況下，出現管理不規范，損害投資者利益的情況也時有出現。去年以來，新三板公司不乏出現實控人跑路等現象。

為加強監管，股轉系統于10月21日發布終止掛牌實施細則（征求意見稿），規定了十一條強制摘牌條件，包括信息披露嚴重失信、欺詐掛牌、持續經營能力存疑和公司治理不健全等。新三板掛牌企業的退市節奏明顯加快。

數據顯示，截至12月16日，新三板已有52家企業摘牌，摘牌頻率逐月加快。今年年初至10月21日，新三板摘牌的企業家數為28家，平均每月有2.6家新三板公司離開；從10月21日至今，摘牌家數為24家，平均每月有12家新三板公司離開。

在摘牌的企業中，部分是由于轉板、被并購或者擬IPO等主動摘牌，而朗頓教育、中成新星、佳和小貸、森東電力、眾益達5家公司因未按照期限披露年報、半年報而被強制摘牌。

安信證券新三板研究負責人諸海濱認為，在新規之下，預計新三板退市公司數量大幅增加，明年月均退市數量將達到10家以上，全年新三板退市數量達到三位數的概率大。這將更好地發揮新三板為科技創新型企業服務的功能，利于提高三板企業整體質量。