三板最大信用透支案：預付2億多，對方執照被吊銷了

爆倉年年有，今年尤其多。

停牌半年，明利股份（831963）復牌姍姍來遲，破發、破凈雙殺，募集資金15億，市值7億左右，折殺多少小股東。

明利股份前十大股東中有中科沃土基金、前海開源資產、紅塔資產、國海證券等管理的5只資管產品，主營業務為磷化工產品生產、銷售和研發、貨物倉儲、貿易。掛牌后公司交出的第一份成績相當搶眼，2015年營收達到23億元，同期只有1445萬元，但是2016年中報業績大變臉，營收同比下降32.68%，營業利潤同比下降56.44%。需要注意的是，明利股份的毛利率從14年的46%下降到15年的15.52%。

進入2016年，公司交投活躍，換手率超過100%，但股價始終得不到市場青睞，停牌前累計下跌23.08%。復牌后股價遭遇腰斬，市場補跌47.50%，市值由停牌前14.6億元縮減為昨日的5億元。

15億增發，自討腰包5億

2015年掛牌后，名利股份充分利用資本市場武裝自己。

一方面，通過兩次增發，名利股份合計募資15億元；借助股權質押的融資方式，名利股份拿到不少錢。而且，掛牌后，名利股份還累計為公司控股股東明利集團提供累計4.23億元的貸款。

回看增發報告，小編發現明利股份實控人明利集團在2015年5月增發中自討5億元參與認購。因此，有業內人士表示，明利集團這筆認購資金有加杠桿的嫌疑。

另一方面，遵循“有借必有貸，借貸必相等”的會計準則。小編發現，名利股份的資產結構變化驚人，如下表所示。資產規模由掛牌前的不到1億元通過融資、收購關聯公司等增加到28億元，預付款項、存貨及在建工工程從無到有，為人稱奇。

然而，這一切的背后似乎有著不為人知的秘密。

2億預付款，莫名其妙

回看公司增發報告，小編發現，明利股份實控人明利集團在第二次（2015年5月）增發中自討5億元參與認購。不過，讓人燒腦的是，名利股份2015年中報顯示，“預付款項”項目激增到了5.85億元。

具體看，預付款項占比最大原材料供應商為防城港申達通實業有限公司，預付2億元。讓人詭異的是，據防城港市安全生產監督管理局官網披露，防城港申達通實業有限公司已于今年1月15日被依法注銷安全生產許可證。在未重新按《危險化學品生產企業安全生產許可證實施辦法》辦理安全生產許可證之前，不得再進行危險化學品生產。2015年底，防城港申達通實業有限公司成為了名利股份最大的欠款方，高達2.73億元，而其2015年中報的應收賬款僅為286萬元。這難免讓人猜疑，一家隨時面臨整改的公司，名利股份為何在2015年上半年支付2億元的預付款？投資者需要注意的是，這跟因款逾期“跑路”的銀都傳媒有點相似。

另外，其他預付款項的3家原料供應商均為云南煤化工集團有限公司的控股子公司或分支機構。名利股份2015年的主要業務是磷酸和貿易收入，兩者占比合計86.91%。據悉，報告期內原材料價格較為穩定。如果不是像茅臺這樣有一定天然壟斷的企業，名利股份支付3.85億元的預付款又是基于何種考慮？

不僅如此，名利股份2015年中報稱，營收上漲1322.76%主要原因是公司倉庫及堆場的利用率提高，新增兩大客戶防城港申達通實業有限公司、云南省石油化學工業廳供銷公司，及公司經營范圍的變更，新增貿易業務。與此同時，防城港申達通實業有限公司、云南省石油化學工業廳供銷公司為名利股份報告期內第一、二 大應收賬款方。對于明利股份2015年中報應收賬款較去年增加 8000 萬，公司解釋稱主要為 2015 年公司為開拓磷酸鹽市場，對部分資信較好的客戶采用了賒銷政策。

老鄉別怕，把手給我

以上財務跡象表面，投資者需要引起重視。

如今市值僅為融資的三分之一，市場悲觀情緒濃厚，每股跌至0.69元，PB僅為0.32。除權后增發價分別為2元與2.5元，參照今天收盤價計算，分別浮虧65.5%、72.4%。

眼看股價一路下行，名利股份12月21日披露《關于董事增持計劃提示性公告》，董事李超雄和姜紅擬通過二級市場買入不超過2100萬股。然而市場并不買賬，昨日收盤，成交量為2240萬股，跌幅超30%。