興業證券退出新三板研究 恐將形成多米諾骨牌效應

興業證券要退出新三板研究，在低迷的新三板市場投下一個“震撼彈”。目前，中信證券、聯訊證券、民生證券、申萬宏源、安信證券等國內主要的券商都在新三板研究業務上都投入一定資源。

在流動性不足和融資難的情況，新三板的投研機構盈利成為一種奢望。習慣了“躺著就把錢賺了”的券商，對于新三板研究這種吃苦不討好的活，估計退出成為一種趨勢。

退出：恐將形成多米諾骨牌效應

興業證券撤退，有必然性。市場如果不能如期改觀，恐將形成多米諾骨牌效應。

在微信中檢索關于新三板的公眾號就會發現，做新三板投研的并不是只有券商，投資公司、咨詢公司、媒體等也在做新三板研究。

中信證券新三板研究自2015年2月7日以來，幾乎每個工作日都會發布與新三板相關的文章，從早期的新三板每日資訊到單個公司的研究報告，再到市場投資策略、資深行業分析。目前，中信新三板每月發文達50篇，平均每個工作日都會發布1篇行業報告和1篇新三板市場每日資訊。其關于醫療健康這種專業性較強的行業報告，為投資人提供了不少價值幫助。

聯訊證券在新三板方面也下了不少功夫。平均每月發文27篇，其中涵蓋新三板相關制度專題研究報告、各行業報告、新三板大公司的報告等等。此外，針對新三板市場行情、熱點事件等，也會有專業分析。

事實上，券商中做新三板投研，每日發布報告的并不是只有這幾家。申萬宏源、安信證券等券商也會在微信公眾號上定期發布新三板投研報告。

不過，能產生內容并為投資人和機構提供信息價值，并不等于這些新三板投研能獲得較多收入。據媒體報道，新三板的研究團隊極難找到合適的盈利模式，因合法合規的問題，PR、FA、投資股份等均不能成為新三板研究員團隊的收入來源。

挖貝新三板研究院高級分析師劉蕓稱，目前掛牌企業超過1萬，興業證券退出研究業務，背后是由于新三板存在大量沒有交易、沒有融資的“僵尸股”。興業證券的退出，有可能會形成多米諾骨牌效應。

寒冬里：誰又將成為下一個興業證券呢？

目前，新三板市場可以用“寒冬”來形容。挖貝新三板研究院數據顯示，截止到2016年12月26日，新三板共有10112家掛牌公司，其中有5678家公司自掛牌以來沒有過融資，有5775家公司自掛牌以來沒有過交易。這些股票被媒體稱作是呆在“停尸房”的“僵尸股”。

企業無融資無交易的背后，是新三板投資人門檻過高、投資機構較少等困境。數據顯示，截止到2015年底，新三板有19.86萬投資者，機構投資者更是鳳毛麟角，2014年至今，有6533家投資機構參與過新三板股票認購。在A股市場，截止到2016年4月底，我國A股市場的賬戶數量總計達10545.41萬，其中個人投資者賬戶數量10515.73萬，相當于全國每13個人就有1人擁有股票賬戶。機構投資者的數量，也多達29.68萬。

投資人沒有A股市場的多，想在新掛牌的公司卻在呈現快速增長，導致股票長期供大于求。挖貝新三板研究院數據顯示，新三板在2016年一年，掛牌公司數量增加了近1倍。僅2016年8月，新三板就增加了978家掛牌公司。

新三板投資門檻高企的情況下，股票供大于求的局面短時間內很難有改觀。

這種形式下，越來越多的公司主動或被動選擇離開新三板。數據顯示，2016年有152家公司接受上市輔導；有52家企業終止掛牌，除轉板及未在規定期限披露財報被強制摘牌外，大部分企業出于發展戰略的考慮選擇主動摘牌。

企業在走，投資機構卻少得可憐，更鮮少有機構愿意為新三板的研究報告買單。一位新三板從業人士對挖貝網表示：“新三板的企業總體質量不高，行業報告也是“矮子里挑高個”，對于投資機構的價值不是很高，起碼沒有到愿意付費的地步。”

在寒冷的新三板，短期內研究機構破冰已經無望。那么，誰又將成為下一個興業證券呢？