新三板掀摘牌潮：紅利未出創新層企業先走了

2016年的新三板市場，雖然關于流動性、融資的問題一直被詬病，但從掛牌數量來看，企業的掛牌熱情并未降低。

2016年，新三板掛牌企業數量延續2015年的增長勢頭，在2016年12月19日正式突破一萬家，標志著新三板進入“萬家時代”。挖貝新三板研究院統計數據顯示，截止2016年12月31日，10163家的掛牌企業數量達到2015年時5129家的近兩倍。

與此同時，新三板摘牌企業數量也在增加。挖貝新三板研究院統計數據顯示，自2008年截止2016年12月31日，新三板共有摘牌企業91家，在2016年達到頂峰，共有56家，占全部摘牌企業數量約62%。

新三板摘牌企業數量趨勢圖（挖貝網wabei.cn制圖）

摘牌潮掀起

2016年，新三板摘牌企業數量達56家，創下歷年高峰，超過2008年-2015年摘牌企業數量之和。而據挖貝新三板研究院統計數據顯示，在2016年，新三板摘牌企業數量同樣出現兩個小高峰。

2016年新三板摘牌企業數量趨勢圖（挖貝網wabei.cn制圖）

第一個小高峰是在新三板企業半年報披露比較集中的7、8月份，數家企業由于無法按照相關規定披露2016年半年報，主動向全國股轉系統申請或被全國股轉系統強制摘牌。

第二個小高峰在2016年的11、12月份，兩個月的時間里，共有28家企業正式從新三板摘牌離開，占全年56家企業數量的一半。

這樣的摘牌速度在2017年年初仍將延續。

挖貝網查詢全國股轉系統公告發現，在2016年12月份，除正式摘牌的14家企業外，還有29家企業發布擬申請終止掛牌的相關公告，計劃從新三板撤離。

2016年12月擬申請摘牌的新三板企業名單（挖貝網wabei.cn制圖）

此外，2017年開始截止1月6日僅4個轉讓日的時間里，就有包括東方信息（832826）、伊美爾（839070）等11家企業宣布擬申請摘牌；誠燁股份（835580）正式從新三板離開；星城石墨（831086）、恒升醫學（835615）的摘牌申請也已獲股轉受理。

2017年1月擬申請摘牌的新三板企業名單（挖貝網wabei.cn制圖）

留不住的創新層企業

2016年6月27日，新三板分層制度正式實施，并受到新三板企業追捧，在當時引爆了市場熱情。多名投資人此前對挖貝網表示，雖然創新層的標準也不是完美的，也有其局限性，基礎層的企業中也會有優質企業。但不能否認的是，創新層標準多少還是起到了一個初步篩選的作用，在看投資項目的時候，也還是會多關注一下企業所屬分層。

如今，6個月過去，雖然新三板創新層仍未有實質性利好推出，但企業能否進入創新層、能否繼續留在創新層仍然是企業自身和媒體、公眾等關注的熱點，在過去的幾個月時間里，多家企業“沖層”、“保層”的戰役早已打響。

在這種情況下，已經進入創新層的企業選擇從新三板摘牌離開引發市場關注。

2016年12月5日，世紀空間（原證券代碼：835225）正式從新三板摘牌，成為首家新三板創新層摘牌企業。對于摘牌原因世紀空間僅稱是根據公司戰略發展的需要。

相隔不到一個月，誠燁股份（原證券代碼：835580）宣布在今年1月4日正式摘牌，成為第二家退出新三板的創新層企業。對于摘牌原因，誠燁股份同樣未多做解釋，僅稱公司發展需要。

事實上，新三板創新層企業中萌生退意的不止這兩家。挖貝新三板研究院統計數據顯示，截止1月6日，新三板7家創新層企業怡鈦積（833647）、新媒誠品（834522）、蘇州園林（833209）、捷世智通（430330）、安爾發（430569）、羿珩科技（835560）、亨達股份（831687）均提交了擬申請終止掛牌的公告。

摘牌兩大原因：戰略、監管

挖貝網查詢摘牌企業發布的相關公告看到，不管是2016年還是更早之前，企業從新三板摘牌的原因無外乎戰略、監管兩大原因。其中，戰略發展需要是企業摘牌最喜歡用的理由。

大部分企業在摘牌時，不方便或不愿意透露具體原因，常常以“配合公司業務發展需要及戰略發展的規劃”一筆帶過。

少數公司將如IPO、并購等戰略發展的具體方向主動對外公布。

如，2015年從新三板摘牌的雙杰電氣（300444）、康斯特（300445）、合縱科技（300477）和2016年11月14日起從新三板摘牌的江蘇中旗（原證券簡稱：831223），在解釋原因時均表示，出于公開發行股票并在創業板上市的需要，擬申請摘牌。

再如，眾合醫藥（原證券代碼：430598）在擬申請摘牌時表示，公司與君實生物（833330）換股吸收合并，公司作為被吸收合并方，擁有的全部資產、負債、人員及在研項目均并入君實生物，并注銷法人資格。

除企業因自身發展需要摘牌外，新三板還存在諸如森東電力（833364）、眾益達（833974）這樣因無法按時披露財報而被全國股轉系統強制摘牌的企業。

退市制度呼之欲出

一位新三板市場人士對挖貝網表示，不管企業因何種原因從新三板離開，這都是新三板市場在逐漸走向完善的表現。一個市場有進有退才能稱得上是健康的市場。

事實上，監管層關于建立新三板市場退市制度的訊號早在2016年10月21日即已放出。

2016年10月21日，全國股轉系統發布《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司股票終止掛牌實施細則（征求意見稿）》（下稱：《摘牌意見稿》），就新三板企業出現主動或強制終止掛牌的情形及流程作出詳細規定，并向社會征求意見。

《摘牌意見稿》中，全國股轉系統詳細列明，掛牌公司出現4種情形之一需主動申請摘牌；出現未能披露定期報告、信息披露不可信、重大違法、欺詐掛牌、多次違法違規、持續經營能力存疑、公司治理不健全-參照掛牌條件、無主辦券商督導、強制解散、宣告破產、全國股轉公司規定的其他強制終止掛牌情形的11種情況之一，全國股轉公司按規定對其實施強制摘牌。

全國股轉系統關于《摘牌意見稿》的通知中，明確社會有關意見或建議反饋的截止時間為2016年11月4日。

離新三板退市制度的推出，或已不遠。（文/挖貝網 許蕓）（本文首發于挖貝網公眾號：wabeiwang）