新三板與A股的博弈剛剛開始

根據最新數據統計，2016年共有68家新三板掛牌企業的IPO申報被證監會受理。另有近200余家新三板掛牌企業已自行宣告準備去A股申報排隊。同時江蘇中旗、拓斯達、三星新材三家登陸過新三板的企業，通過近兩年的A股IPO排隊，最終審核通過登陸A股市場。

從2016年10月開始，A股IPO出現提速，每天有1-2家公司過會掛牌，甚至更有消息稱，2017年將消化近700家排隊企業，同時A股再融資規模較2016年減半，確保2017年在掛牌速度不減的情況下保證市場資金的足夠供給，新三板的地位似乎出現了尷尬的局面。

啃哥認為，新三板與A股的博弈才剛剛正式開始。在之前兩年多的時間里，新三板在做的就是擴大規模，增加到萬家以上，同時完成了分層，并初步開始做市商擴容，都是在打好基礎。必須明確，新三板掛牌不是轉板上市的過渡安排，新三板是與深交所上交所并列的全國性股權轉讓市場。

啃哥預計，隨著A股擴容加速，新三板創新層企業的流動性，一定會有所改善，同時和A股的估值差異不會一直很大。隨著A股掛牌提速，A股的估值會整體下調，同時新三板創新層企業會因為去A股越來越容易，更多資金到新三板創新層搶籌，帶來創新層企業流動性迅速改善，估值迅速提升，A股與新三板創新層的估值差異，流動性差異逐步縮短。

按照預期，2017年股轉公司會再推出相應的多項配套政策，包括新三板創新層大宗交易平臺的推出、做市商持續擴容，以及更多資金允許進入創新層，甚至新三板投資者適當性的降低門檻，在創新層推行“連續競價”或“不連續競價”等一系列組合拳推出后，當新三板流動性和估值與A股相差無幾時，A股吸引力將不再。

可以說，兩個市場的博弈正從A股的掛牌提速正式開始。資金永遠是逐利的，在流動性相當時，哪里有價值洼地，資金就會去哪里?？懈珙A計，2017年更多的資金會去追逐新三板創新層被低估的企業。隨著A股IPO提速，新三板創新層企業估值回升，交易活躍是必然趨勢。如果A股僅僅是提高掛牌速度，而不是系統性改革配套制度，擁有更多融資便利性以及靈活性的新三板很有可能勝出。

（作者系北京新鼎榮盛資本管理有限公司董事長兼總經理）