新三板做市商“擴軍時代”迎來活水

盡管做市制度目前正遭遇質疑，但對新三板市場來說，做市依然是價值發現的最好方式之一。在當下新三板掛牌企業已經超過1萬家的時候，流動性難題卻一直困擾著這個龐大且雜亂的市場，而相比于掛牌企業的數量之巨，目前僅有幾十家的做市商卻顯得“巧婦難為無米之炊”，既沒有對手盤，也找不到合適的退出渠道。

“現在參與到新三板的做市商機構主要都是券商，有88家，我們一直期望有更多的機構投資者參與進來，包括私募、公募、QFII以及保險機構，但是在政策制度尚不明朗的情況下，上述機構大規模參與到新三板的交易中估計還要有一段時間。而且流動性問題也一直困擾新三板，在1000多家企業中，有報價交易的大約1600-1700家，占比不到兩成。我們覺得2017年的新三板的表現無論從挖掘投資機會還是制度政策方便都會好于去年。”1月9日，在由燦土金服舉辦的“新財富分析師、明星基金經理走進百家新三板企業”活動上，開源證券新三板做市部門負責人姚少卿接受《華夏時報》記者獨家專訪時表示。

值得關注的是，就在去年12月13日，全國股轉公司在官方網站發出公告，國內已經有包括深創投、朱雀投資、江蘇毅達、上海復星創富投資、浙商創投等10家私募股權基金成為首批新三板私募類做市商，打破了新三板券商“一家獨大”做市的局面。而據本報記者從相關渠道了解到，這10家私募機構已經準備了50億元左右的做市資金。

　做市商迎來活水

1月10日，記者從業內了解到，盡管新的10家私募機構成為做市商正在進行緊鑼密鼓的準備，預計最快介入新三板交易還要到春節之后。

“監管層一直推動能夠在新三板引入除券商之外的其它機構投資者，為此還用了半年時間在業內征求意見。僅有券商作為新三板單一的做市商，對于整個市場也難以推動交易。而首批私募資格的爭奪也是蠻激烈的，監管層對于私募的硬性要求也很高，包括注冊資本不低于1億元、3年內管理規模不低于20億元，把很多中小私募都擋在了門外。”一家獲得做市商資格的私募機構合伙人受訪時表示。

而姚少卿也表示，有更多的機構成為新三板做市商，可以提升掛牌企業的估值，改善市場整體流動性。

“我們自身用3億自有資金參與新三板交易，目前做市商的交易對手是個人投資者，但是由于個人投資者對于新三板的參與度不高，所以券商這兩年也沒有真正意義上的對手盤，而私募進來之后，則可以提升交易活躍度。”姚少卿在受訪時坦言。

值得關注的是，受上述利好影響，在2016年年末，新三板指數迎來了一波“小陽春”，新三板做市指數一改頹勢，連續7個交易日大漲。

但是縱觀去年全年新三板的表現卻和主板一樣，難盡如人意，尤其做市商制度飽受詬病，二級市場流動性不強并不是做市商不作為，或者沒有盡職，而是新三板缺少投資人關注。盡管私募機構成為新的力量，但是在諸多業內人士看來，今年上半年市場壓力仍會比較大。

“這只是私募做市的試點，如果試點效果良好，會有更多的私募機構成為新三板做市商。”1月11日，一位接近監管層的機構負責人對《華夏時報》記者表示。

　公募、險資、QFII靜候時機

從理論上看，既然私募可以做市，那么根據證監會此前發布的文件所述，基金管理公司子公司、期貨公司子公司、證券投資咨詢機構等，甚至包括保險資金、QFII離成為做市商也都更近了一步。

“監管層正在研究新三板流動性一攬子解決方案。而公募基金入市，被公認為是流動性一攬子解決方案的重要一環。相關部門已經在準備公募基金入市的指導文件了，在此前證監會印發的《關于進一步推進全國中小企業股份轉讓系統發展的若干意見》就提出，研究制定公募證券投資基金投資掛牌證券的指引，支持封閉式公募基金以及混合型公募基金投資新三板掛牌證券。經過一年多的制度設計，公募基金入市很有可能在2017年推出。”前述機構負責人透露。

新鼎資本董事長張弛認為，公募基金入市值得期待。目前，新三板市場80%的資金來自私募股權投資，資金量還是偏少，需要更多機構投資者進來，應該是公募入市制度可能會先出，保險資金、QFII以及RQFII等，則會陸續進來。據測算，以當前基金規模來計算，每將基金總資產的1%用于投資新三板，就會為新三板帶來200億元新增資金。

“保險資金從2014年以來的投資渠道大大拓寬了，原則上可以投資任何可以投資的領域，對于新三板，我們也一直在觀察尋找，能否找到比較優質的投資標的。當然保險資金不會直接以發行產品的形式進入新三板，而是在時機成熟的時候，亦通過私募股權資本投資。此外，保險資金也在觀察政策對于新三板的支持力度，尤其在轉板層面有一些實際的案例出來，才會投資。”1月12日，一家大型保險資管機構負責人張明（化名）接受《華夏時報》記者采訪時表示。

不過在其看來，今年想看到險資進入新三板應該可能性不大。

值得關注的是，2016年下半年以來，“新三板轉板試點”三次出現在國務院級別的文件中。2016年10月10日，國務院發布《關于積極穩妥降低企業杠桿率的意見》，文中提到，研究全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司轉板創業板相關制度；去年12月19日，國務院印發《“十三五”國家戰略性新興產業發展規劃》，其中明確提出，研究推出新三板向創業板轉板試點。

而在新三板萬只掛牌企業中，記者也發現，具備IPO概念的企業已經達到100余家，其中不乏騰訊概念股益盟股份、扶貧股麟龍股份等明星IPO概念股。