豆丁網來新三板 “知識共享”是不是一門好生意？

以Uber/Airbnb為代表的共享經濟產品還在“橫沖直撞”打江山，共享單車又成了資本市場的新寵兒。如今，以人的知識和技能為基礎形成的 “共享經濟” 也開始打破限制，呈現出旺盛的生命力。

“知識共享”或許是下一場共享經濟的盛宴。在這場盛宴到來之前，老牌文檔分享平臺豆丁網已經準備了近10年。

1月10日，北京豆丁新創科技股份有限公司（證券簡稱：豆丁新創 證券代碼：870141）正式掛牌新三板，成為了“知識共享”第一股。

雖然豆丁網在電子文檔分享領域較高的知名度,但豆丁新創此前一直比較低調。在嘗試海外上市卻發現風口轉向國內資本市場之后，最終選擇拆除VIE架構來到新三板。那么，這些年，曾用電子文檔造福無數人的豆丁新創究竟過得如何呢？

近10年的成績單：4億份文檔，1.5億注冊用戶

豆丁新創成立于2007年，主要從事經營豆丁網（www.docin.com）文檔分享服務網站。豆丁網、百度文庫和道客巴巴是中國最受歡迎的三個電子文檔平臺，各種課件PPT、研究報告、科研論文應有盡有，是學生、科研人員和各行業工作人員的得力助手。

根據數據顯示，豆丁網已經運營了近10年，擁有超過4億份文檔，注冊用戶超過1.5億。對于定位為“用戶生產內容（UGC）”的C2C文檔社區豆丁網來說，這些用戶不僅是網站的使用者，更是文檔內容的貢獻者。

豆丁網有400萬志愿者用戶參與到內容上傳、文檔分類打分之中，每日文檔上傳量超過60萬份，可以滿足日均超過1000萬用戶的站內搜索文檔需求。

對標百度文庫和道客巴巴，成立于2009年的百度文庫截至2017年1月12日已有1.88億份文檔，成立于2008年的道客巴巴擁有7000萬注冊用戶、10億+文檔。從用戶數量和積累的底蘊來看，豆丁網和百度文庫、道客巴巴確實都是行業的先鋒軍。那么，這么大的用戶量，豆丁網賺到大錢了嗎？

廣告文檔各頂半邊天，收入增長乏力

根據公開轉讓說明書顯示，豆丁網主要有五種盈利模式，分別為文檔交易分成、廣告收入、會員收費、訂閱制收費和移動數字閱讀收費。其中收入主要來源于文檔分享平臺服務和媒體廣告服務。

豆丁網的文檔包括免費和付費兩種類型。免費的文檔主要是為了吸引用戶，用戶量和瀏覽量增長以后，豆丁網會在相應頁面留出空間用于發布廣告。2014年和2015年豆丁網的廣告收入和文檔收入幾乎各占半壁江山，百度、搜狗等廣告聯盟常年都是其大客戶。而在2016年的前4個月，廣告收入的占比明顯減少，僅為28.07%。

對此，豆丁創新在公開轉讓說明書中的解釋是一方面廣告業務具有季節性，通常下半年投放量較大。另一方面文檔分享業務收入增加、占比提升所致，公司正著力改善網頁的使用體驗，為了頁面更加清晰，公司撤銷了部分廣告位，便于讀者瀏覽。

從整體財務數據上來看，相比2014年，2015年收入增長13%，凈利潤增長17%。而2016年前4個月，豆丁網實現922.24萬收入，營收上比較穩定，凈利潤卻虧損近3000萬元。這么多錢怎么虧出來的？一方面是廣告收入明顯減少，另外一方面是因為在去年上半年對員工進行股權激勵，在2016年3月成立了持股平臺天津久盈潤恒企業管理咨詢中心（有限合伙）以每股1元的價格取得公司一定數量的股份。本次股份支付計提了較大金額的管理費用（3072.26萬元），直接導致凈利潤水平為負。

從近兩年的業績可以看出，雖然豆丁網擁有著1.5億的龐大用戶量，但其背后盈利能力目前并不理想，更好的盈利模式還有挖掘和探索。

股東陣容龐大：各路資本潛伏

作為電子文檔領域的三大巨頭之一，豆丁網背后也有著一個龐大的股東團。

掛牌前豆丁網進行了最后一輪1.23億元的融資，引入12家機構投資方。在公司的股東列表上，除創始人麥剛等4位自然人股東外，豆丁創新共有18家機構股東。

豆丁網的實際控制人麥剛直接持有公司35.86%的股份，中國最早的互聯網公司孵化器“創業工場”的創始人，是天使投資人也是連續創業者。他創辦了中國最早的SNS網站億友，以174萬美元的價格被法國上市公司Meetic收購；創辦中國最大的O2O客戶關系軟件公司通卡，被騰訊收購。后面，他還創立了比特幣交易所OKCoin，堅定不移地為比特幣站臺。第二大自然人股東麥虹，是麥剛的妹妹，直接持有公司5.31%股權。

同時，北京金慧豐投資管理有限公司旗下的兩支基金也在豆丁網的股東名單里。據了解，北京金慧豐投資管理有限公司專注于IPO和新三板市場的私募股權投資，旗下擁有10余支私募基金，已投資近百家企業。

此外，揚州市富海永成股權投資合伙企業（有限合伙）背后站著的是深圳東方富海，確切的說，是東方富海旗下的一只新三板基金。

啟迪銀杏投資管理（北京）有限公司與銀杏自清（天津）創業投資合伙企業（有限合伙），都是清華系投資企業。

北京景創投資中心（有限合伙）與北京盛景嘉成創業投資中心（有限合伙）的股東名單里都有北京盛景嘉成投資管理有限公司。

最后的亮點是潛藏在深處的前“公募一哥”王亞偉。上海未易投資管理中心（有限合伙）的背后正是悄悄潛伏的王亞偉。

豆丁網的星辰大海在何方？

從目前來看，知識經濟主要可分為兩大類：

第一類，知識產品：書籍、培訓、藝術品等。是指依靠知識而產生出的成果，經過某些轉化、加工、生產后才能將知識固化于某種載體上，如紙張、視頻、音頻、電子化載體等。

第二類，知識服務：是指從各種顯性和隱性知識資源中按照人們的需要有針對性地提煉知識，并用來解決用戶問題的高級階段的信息服務過程。這種服務其特點就在于，它是一種面向知識內容和解決方案的服務。

而在近來興起的一個概念——互聯網下半場，即2017年開始的下一個十年里，滿足精神消費需求成為互聯網的主線之一，物質愈發充裕，精神卻依然空虛，這需要資訊、知識、娛樂諸多內容的填補，相對于資訊和娛樂迎來第二春而言，知識還是一個新興市場。

在知識分享領域的另外一條戰線上，以問答社區起家的知乎剛剛在昨日宣布順利完成1億美元D輪融資，領投方為今日資本，騰訊、搜狗、啟明、賽富、創新工場等在內的原有機構股東全部跟投。

知乎創始人兼CEO周源在發給員工的內部信中稱，2017年知乎將為廣泛知識消費者開拓新場景，讓知識市場成為真正的市場，同時要實現規?；膹V告營收能力。

那么，目前來看盈利模式相對單一的豆丁網未來又有著什么樣的規劃？在公開轉讓說明書里，豆丁網定下的未來小目標是：今后將嘗試新增跨行業在線O2O增值業務聯運以及B2B銷售模型兩個新的收入渠道。

《認知盈余》一書作者克萊•舍基的核心觀點是：分享和創造的價值遠勝消費。借力新三板之后，號稱是“全球最大的中文社會化閱讀分享平臺”的豆丁網能否實現新的突破？（挖貝網轉自奔跑吧新三板公眾號）