創新層迎首次洗牌 差異化管理需借助市場力量

原標題：創新層“洗牌”在即 東北證券付立春：“試驗田”差異化管理需借助市場力量

3個月后，950家新三板創新層企業或將迎來首次“大洗牌”，屆時創新層將會依照企業過去一年的業績、信披等標準進行調入或調出。對于新三板的分層制度，全國股轉公司副總經理隋強此前表示，股轉系統在2017年將以市場分層為基點，深化新三板差異化管理服務，妥善處理好標準化服務與個性化需求的問題。東北證券(000686)新三板研究中心總監付立春在接受廣東廣播電視臺財經節目中心采訪時表示，作為新三板的“試驗田”，創新層在2017年必將有政策紅利釋放的預期。

創新層迎首次“洗牌” 差異化管理需借助市場力量

3個月后，950家新三板創新層企業或將迎來首次“大洗牌”。今年5月將迎來新三板分層制度實施以來首次調層，而判定創新層準入及維持標準的截止日期均設置在4月30日。悄然臨近的新三板大考，讓市面上“保層”、“沖層”的氣氛愈演愈烈。

根據此前股轉系統對新三板分層制度的規定，每年5月最后一個交易周的首個轉讓日將調整掛牌公司所屬層級。不符合創新層維持條件的掛牌公司，將調入基礎層，符合創新層條件的基礎層公司，將調入創新層。

對于新三板的分層制度，全國股轉公司副總經理隋強此前表示，2017年將以市場分層為抓手，加大制度供給，為不同公司的不同發展階段提供與其發展相適應的制度供給，使新三板既能包容早期創業企業，又能滿足發展壯大的企業的需求。股轉系統在2017年將以市場分層為基點，深化新三板差異化管理服務，妥善處理好標準化服務與個性化需求的問題。

自2016年6月推出分層制度后，新三板目前有952家創新層公司。不過，相比基礎層公司，創新層公司的估值并不占優勢。

付立春表示，作為新三板的“試驗田”，創新層在2017年必將有政策紅利釋放的預期。比如此前股轉發言人提及過的，引入qfii、RQFII，引入公募基金，均有可能在創新層首先試點，這在2017年實現的概率較大。

針對進入到創新層的掛牌企業，其實也有三套準入標準，因為新三板差異化非常大，企業數量多，企業所處發展階段各有不同，需要引入不同的機構對掛牌企業進行專業性的梳理和評估，匹配相應政策制度。

“一萬家企業，林子大了什么鳥都有，除了規范化之外，還需要積極鼓勵的措施去推進。”付立春認為，發展新三板市場需要借助市場的力量，從而解決掛牌企業的差異化管理。

“保層”大戰打響 不達標企業將“失守”降層

在2016年分層的基礎上，創新層分層以來首次保層大戰悄然打響，“失守”創新層的掛牌公司恐怕也要遭到股轉系統的降層處理。

綜合來看，那些面臨“降層”風險的創新層公司，問題主要集中在三個方面，分別為“財務指標不達標”、“合格投資者數量不足50人”和“存在違法違規行為”。

據統計，截至2017年2月7日，在全部950家創新層公司中，419家股東人數不足50名，占比達44.11%。

新三板企業股東并不一定就是合格投資者，其中自然人投資者必須擁有500萬以上的金融資產。例如，員工持股平臺不能歸類為合格投資者。

此外，掛牌公司維持創新層的三選一財務指標中的第一條為：“最近兩年連續盈利，且年平均凈利潤不少于1200萬元(以扣除非經常性損益前后孰低者為計算依據);最近兩年加權平均凈資產收益率平均不低于6%(以扣除非經常性損益前后孰低者為計算依據)。”

截至2月7日，新三板披露2016年業績預告的創新層公司達41家，另有晟信息、梵雅文化兩家創新層公司已披露2016年年報，這些公司絕大多數業績實現增長。

單從“最近兩年連續盈利”來說，存在業績隱憂的創新層公司有紐米科技、鐵血科技2家，這兩家公司2016年才成功扭虧為盈。

事實上，創新層公司過去一年的業績并非都那么光彩亮麗，參考2016年半年報的數據，950家創新層公司中有90家上半年出現虧損，接近10%的比例。

創新層維持條件有一條強調在公司治理方面，掛牌公司在過去12個月內不得踩踏違規紅線。企業及董監高因違規行為實施自律監管措施、遭股轉公司紀律處分、被證監會行政處罰，或者接受司法機關立案調查，都將連累企業被移除出創新層。

2016年4月30日至2017年1月20日，創新層共有14家公司被全國股轉公司采取自律監管措施，10家公司被證監會及派出機構采取行政監管措施，1家公司被檢察機關立案調查。

其中，包括米米樂、天富電氣、玖隆再生、點動股份、浙江國祥、遠泉股份及科匯電自7家創新層公司因存在關聯方、股東占用公司資金問題，被當地證監局出具警示函