新三板做市轉協議未退燒B面：聯訊證券做市商大軍擴至54家

聯訊證券（830899）迎來了第54家做市商。

日前，德邦證券公告加入聯訊證券做市商的隊伍，為聯訊證券提供做市報價服務。據21世紀經濟報道記者統計，3月份以來，陸續有財富證券、國元證券(20.820, 0.00, 0.00%)、信達證券、華泰證券(16.820, 0.00, 0.00%)、德邦證券5家券商新成為聯訊證券做市商。

實際上，此前幾乎每月都有券商公告加入為聯訊證券提供做市報價服務。

然而，與之對立的則是目前三板企業“做市轉協議”的熱潮。據21世紀經濟報道記者不完全統計，今年以來，已有80余家企業選擇“做市轉協議”。

在這個背景下，聯訊證券不斷壯大的“做市商大軍”格外顯眼。

54家“做市大軍”

聯訊證券于2015年6月開始做市轉讓，首批做市商有東方證券(14.790, 0.00, 0.00%)、安信證券、國信證券(14.820, 0.00, 0.00%)等18家，目前已經成為新三板掛牌企業中擁有做市商數量最多的企業。

“從聯訊證券自身來看，盤子大、交易活躍，又是金融股，被市場看做是新三板藍籌股，本身就很受做市商關注。”北京某券商新三板做市交易部人士告訴21世紀經濟報道記者。

實際上，一直以來聯訊證券都是三板企業中流動性表現突出的股票。數據顯示，聯訊證券在冊股東戶數有4285戶，流通股本占總股本比例達到56%，近半年內日均換手率達2.2%。

值得一提的是，聯訊證券還是7家新三板掛牌券商中唯一采取做市轉讓方式的公司。

目前，新三板市場掛牌的還有南京證券、湘財證券、國都證券、東海證券、華龍證券、開源證券6家券商，聯訊證券和湘財證券是掛牌最早的券商，兩者均于2014年掛牌。

“自做市轉讓以來，聯訊證券的交易一直比較活躍。而隨著更多的做市商加入，也會帶來穩定市場，活躍交易的作用。”北京某私募人士認為。

“最重要的還是公司的質地以及成長性情況。”前述券商人士告訴21世紀經濟報道記者。

聯訊證券董秘蘇鋒在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，“公司股票在新三板市場上的流動性一直很好，成交量也位居市場前列，做市商選擇聯訊證券其實也是根據做市商自己的標準而定，券商看券商，也會有自己獨特的見解。做市商增多，也會帶來更多流動性，帶來更多的投資者。”

做市的“馬太效應”

值得注意的是，目前新三板共有90家做市商，以此計算，為聯訊證券提供做市報價服務的券商已經超過一半。

“無論做市商的目的是提供流動性還是把做市的企業當做投資，現在市場有一個非常重要的趨勢，就是做市商選擇做市的企業正越來越集中。”東北證券(11.990, 0.00, 0.00%)新三板研究中心總監付立春告訴21世紀經濟報道記者。“而做市商少的企業、沒有享受過新三板流動性紅利的企業，就會傾向于轉成協議，這是一種分化，而這種分化也會越來越嚴重。”

從這個角度來說，聯訊證券“被爭搶”的局面或許可以復制。

前述券商人士告訴記者，不排除其他成長性好的企業也會出現類似聯訊證券的情況，而被做市商青睞的股票也會越來越被青睞，形成馬太效應。

不過，在該人士看來，做市商從一些企業退出是否為選擇質地更好的企業并不能確定，“做市商退出原因有很多方面，比較復雜，但也逃不開企業自身的原因。”該人士稱。

那么企業做市轉協議的趨勢是否會因為目前的情況而好轉呢？付立春表示，做市轉協議的企業數量一季度是逐月降低的，未來隨著精選層等政策的明確，二季度可能趨勢還會延續，但是預計到下半年這個趨勢可能會有很大的緩解。

實際上，在2015年做市商資源是眾多企業爭搶的對象，而做市轉讓也被看做是加入創新層的“門票”。

但隨著Pre-IPO的投資邏輯成為主流，企業“轉板潮”興起，越來越多的擬IPO掛牌企業選擇做市轉協議，以預防及解決三類股東及國有股劃撥的問題。

南山資本創始人周運南表示，做市轉協議最大的原因是為了方便IPO，控制股東人數，但實際上同等條件下，做市轉讓相對優越于協議轉讓，未來做市制度隨著新三板二級市場的活躍會發揮更大的作用。

21世紀經濟報道記者采訪了解到，面對企業做市轉協議的熱潮，部分做市商流露出“等風來”的心態。

北京一位券商做市交易人士告訴記者，目前做市的態度是配合企業需求，等待政策春風。