新三板掛牌券商業績慘淡 兩家新三板券商正排隊IPO

導讀：IPO已成為新三板掛牌企業和投資者集體的心之所向

目前，已披露年報的上市券商均出現營收和凈利雙降的情況，在新三板掛牌的券商業績也出現同樣的問題。

日前，湘財證券披露了2016年的年報，全年共營收16.09億元，比上一年末減少了46.86%；實現凈利潤4.22億元，相比上一年末減少65.19%。南京證券披露的母公司財務報表，2016年公司全年營業收入14.95億元，同比下滑50%；凈利潤5.4億元，同比下滑60.6%。

IPO已成為新三板掛牌企業和投資者集體的心之所向，而券商憑借優秀業績成為新三板掛牌企業的“優等生”受到追捧。如今，已多次沖擊A股的湘財證券和南京證券，卻在第三次備戰IPO時迎來行業整體業績下滑，而大環境對上市進程影響幾何，備受市場關注。

兩家新三板券商正排隊IPO

“在新三板掛牌的券商，幾乎都是因為種種原因不符合首發管理辦法不能登陸A股，才暫時屈就新三板的。如果能去主板IPO，一定不會選擇新三板，無論從融資、流動性還是其他方面，新三板和A股都不能同日而語。”東吳證券一位投行人士對時代周報記者表示，在新三板掛牌一方面可以增加影響力，一方面可以押注以后的轉板機制，因此成為一些券商IPO受阻后的備選方案。

目前，在新三板掛牌的券商共有6家：分別是湘財證券、聯訊證券、開源證券、華龍證券、南京證券和東海證券。此外，國都證券已取得全國股轉系統下發的掛牌同意函及證券代碼，但尚未正式掛牌。

憑借優異的業績表現和發展潛力，已掛牌的6只新三板券商迅速成為投資者追捧的標的股。據新三板數據統計，3家券商在掛牌后完成增發，華龍證券2016年完成一次性增發96.21億元，成為年度定增募集資金總額冠軍；聯訊證券和南京證券分別通過定增募資37.91億元、34.44億元；東海證券和聯訊證券去年全年的總成交額位居新三板市場前列，分別達115.7億元、75.45億元。

雖然上述證券公司的財務數據在新三板屬于絕對的“優等生”，但最終僅有南京證券和東海證券位于創新層。其中，湘財證券和華龍證券在初選時即被排除，聯訊證券和開源證券雖在初選名單上，但最終因為被監管層采取行政監管措施從而調整出創新層。上述人士認為：“與普通的掛牌企業相比，證券公司是直接受證監會監管的金融企業，目前趨嚴的監管環境下，受到行政監管措施的概率較其他企業更大，所以入選創新層的阻力也更大。”

但即使新三板分層制度已正式落地一段時間，市場溫度卻一直沒有明顯攀升，飽受詬病的流動性問題仍沒有大幅改善。一方面，關于新三板轉板的相關政策尚未出臺；另一方面，A股市場的IPO節奏自2016年以來逐漸提速并穩步有序的推進。同時，迫切的資本金渴求，使得新三板券商再度沖擊IPO成為順理成章的計劃。

其中，最早沖刺A股的券商是南京證券。在新三板掛牌不到一年后，2016年6月8日，南京證券披露了接受首次公開發行股票并上市的公告，稱公司仍處于上市輔導期。同年10月18日，南京證券發布公告稱，公司審議并通過《關于啟動A股IPO申報相關工作的議案》，同意公司啟動A股IPO申報相關工作。

目前南京證券已邁出重要一步。3月17日，證監會官網公布了南京證券IPO申報稿顯示，該券商擬赴創業板發行不超8.25億股，發行比例不超過發行完成后公司股本總額的25%，所募資金用于補充資本金，增加營運資金和擴大業務規模。

南京證券公告稱，公司首次公開發行股票并上市申請已獲中國證監會受理，自3月20日起開始在全國股轉公司正式暫停轉讓。招股說明書顯示，經紀業務是南京證券的傳統優勢業務，凈資本規模不足是其發展的制約因素。

另一家備戰A股的新三板券商是掛牌逾3年的湘財證券，2月16日，湘財證券公告稱收到湖南證監局的輔導備案函，正式進入IPO輔導期。湘財證券擬發行數量不超過16億股，募集資金將在扣除發行費用后全部用于增加該公司資本金，擬上市地為上交所。

除上述兩家券商，剛完成百億融資的華龍證券，其董事長李曉安之前接受采訪時也稱，“未來的目標一定是IPO”。

上市道路坎坷曲折

值得一提的是，湘財證券和南京證券的A股之路都飽含“辛酸淚”，坎坷曲折。

成立于1993年的湘財證券，是不折不扣的老牌券商，曾在資本市場創造多個全國“第一”：中國唯一一家由高等院校教師發起設立的證券公司、第一家核準為全國性綜合類證券公司的券商、第一家施行增資擴股和債轉股并行的券商等。但所有的輝煌終因2006年的自營巨虧無法自救，陷入衰落，湘財證券自此逐漸淪為三流券商。

登陸資本市場成為湘財證券重拾昔日輝煌的必經之路，但湘財的上市路程卻曲折艱辛。早在2011年3月底，就有消息稱湘財證券欲并購財富證券，謀劃上市。彼時的并購思路是，湘財證券先以現金收購財富證券33%以上股權，然后換股吸收合并其他股東股權。但最終，雙方在付款方式等具體操作層面陷入僵持，2012年底，這場喧囂了兩年的并購悄然終止。此后，首次受挫的湘財證券啟動了令市場意外的備選方案，于2014年1月24日掛牌新三板，成為第一家在新三板市場掛牌的金融機構。

但新三板只是權宜之計，2015年1月22日，大智慧披露收購湘財證券具體重組方案，通過發行13.56億股A股及支付現金2.98億元購買湘財證券100%的股權，評估值約為85億元。這場大智慧“蛇吞象”，湘財證券曲線上市的收購計劃，最終因大智慧造假案發計劃破滅。如今，湘財證券的第三次上市計劃摒棄了借殼重組的思路，決意加入IPO大軍，排隊等待上市。

對于另一家新三板券商南京證券來說，這同樣是南京證券第三次向A股上市發起沖擊。5年前，南京證券第一次沖擊IPO，卻因陷入保薦項目新大地的財務造假案，折戟沉沙。2015年，南京證券試圖采取“變相借殼”的方式實現南京證券上市，但因重組標的南紡股份財務上存有黑歷史無果而終，再次鎩羽而歸。“主板借殼”失敗后，當年10月28日，南京證券在新三板市場正式掛牌。但不到一年，南京證券便開始啟動5年內第三次沖擊IPO.

就在兩家券商雙雙第三次沖擊A股的當下，這對“難兄難弟”卻同時迎來業績下滑，2016年凈利潤同比下降均逾60%。

值得一提的是，此前，據媒體報道，監管機構正在研究針對擬上會的和過會后待發行企業的業績下滑分類處理的措施，其中一條便是：“業績(最近一期扣除非經常性損益前后孰低的利潤總額)下滑幅度超過50%：不安排后續審核工作，需要等下一報告期財務數據補充后看情況推進審核工作”。而上述標準如果正式執行，湘財證券IPO道路恐怕將更加曲折。

同時，由于監管趨嚴，兩家券商多次遭監管處罰。招股書顯示，南京證券在報告期內，公司存在違法違規及受處罰情況，其中行政處罰5例、其他相關處罰2例。湘財證券也三次被罰，今年3月6日，湘財證券遭股轉系統處罰，去年8月和11月，湘財證券被股轉系統處罰兩次。

實際上，2016年，整個券商行業經紀業務收入整體都呈下降趨勢，根據中國證券業協會公布數據顯示，各券商均受到了市場成交量下滑和行情低迷影響，2016年上半年，126家證券公司實現凈利潤624.72億元，較上年同期的整體凈利潤1531.96億元下降59.22%。

上海一家大型私募合伙人對時代周報記者表示：“券商看天吃飯的特性較為明顯，監管層在審核材料的時候會考慮到行業整體情況，業績下滑對券商IPO的影響很難量化，但應該會在一定程度影響其上市周期，目前的行業現狀并不是上市的最佳時機。”