出境游賺錢鏈條從簽證開始 2017年百程旅游或走向盈利

百程旅游2016年營收大漲83.69%，達到5.48億元，虧損率也持續下降。建立以簽證和目的地碎片化服務為基礎的全品類出境自由行生態的百程旅游，以一份靚麗的2016年年報踐行了自己的諾言。其最終目的是為用戶提供一站式、智能化、場景化的出境自由行解決方案。

綜合來看，一方面百程旅游正走向盈利之路，擺脫戰略性虧損。另一方面，在一片紅海的出境游市場中，以簽證+目的地的雙重入口的效果正在變為年報的數字，長期投資價值正在顯現。

關鍵詞：用戶

根據年報數據顯示，2016年百程旅游總共服務155.24萬人次，同比增長了80.56%。簽證業務服務90.07萬人，同比增長了62.93%。目的地服務51.14萬人次，增長164.77%。

人即用戶，互聯網的旅游市場中，獲取用戶數量、提高用戶粘性是核心競爭力。我們可以看到，簽證業務收入增長了63.88%。在出境游的第一步，百程旅游已經搶占先機。而隨后的來自目的地服務的增長率高達164.77%，貢獻的營收增長達到470.45%。也就是說，沒有從第一入口進入的用戶，在達到目的地之后還是選擇了百程旅游服務，這正是旅游行業的第二入口。

關鍵詞：投入

在報告期內公司凈利潤為-4,510.81萬元，細讀年報我們可以看出，一方面，百程旅游在2016年里展開了產業鏈并購的外延式發展，另一方面，百程旅游投入大量的人力、物力用于銷售和產品研發，這是提高用戶粘性的必然選擇。

在投入方面，管理費用中百程旅游職工薪酬上漲47% 、房租費用上漲了100%、研發投入上漲了168.75%。在外延式發展方面，百程旅游以 408.75 萬元價格收購廣州金色國際旅行社有限公司。以 130 萬元收購經緯線（北京）國際旅行社有限公司。通過增資入股和回購股東股份的方式完成對Fly Upwards Group Limited收購。并向北京景行技術公司增資200萬元，以 1324.64 萬元的價格收購劉波等現有股東所持全部股份。在收購擴張中，產生300多萬的商譽價值。另外，百程旅游在深圳、武漢先后新設了分公司，通過收購將廣州分公司升級為具有出境游經營權的獨立子公司。收購和擴張布局的舉措，深化了“內功”也促進了目的地業務營業收入的大幅度增長，跟百程現有資源形成了協同效應。對百程旅游核心競爭力的打造以及盈利能力的提升具有重要戰略意義。

百程旅游表示凈利潤為-4,510.81萬元，這是因為2016年職工的數量大幅度增加和產品研發方面的大量投入，資本運作也是為更好的拓展目的地服務項目和服務質量。

關鍵詞：盈虧平衡點

由此可見凈利潤負增長在情理之中。況且，公司年報中多次提供為了提升公司的競爭力，有意控制產品的利潤率，這就意味著利潤空間還有進一步提升的空間。而值得投資者注意是公司平均毛利率雖然為7.19%，但是報告期末月度毛利率已經逐步拉升至11%。

毛利率水平的提升說明公司的盈利能力正在不斷的提高，尤其是前期的投入正在迅速變為營收，如果保持期末月度11%不變，那么對2017年業績會有顯著的影響。另外，我們看到度假項目的收入在提升，這正預示著公司減虧的速度在加快。

百程旅游表示，在2017年百程的產品開發項目陸續進入中后期，投入強度將趨于平穩，研發支出費用預計下降，而業務流程和組織結構的優化，提高運營效率提升約30%，人員及辦公成本費用支出減少，輔以適當的商品價格策略，預計2017年百程的盈利狀況有望得到實質性改善，或可實現扭虧。

關鍵詞：市場

勁旅咨詢發布的《2017年在線旅游目的地信息服務市場研究報告》顯示，2016年我國旅游總人次達47億，旅游總收入4.69萬億元；其中，出境游人次超1.2億，占出游總人次的2.6%，交易規模達1098億美元，占旅游總消費的16.4%。相對于百程旅游服務的155.24萬人次來算，僅占出境游總人次的1.29%。這意味著未來公司發展空間非常巨大。

在如此大的市場里，一個全品類出境自由行生態，正在圍繞“簽證”服務展開。在此基礎上，百程旅游繼續深度掌控目的地資源，充分發揮資源優勢。董事長曾松公開表示，在旅游行業當中，真正能夠穩步發展的企業還是回歸服務類的企業。我們看到百程旅游的“出發地+目的地”雙輪驅動的大戰略正在快速變為年報的靚麗數據。

未來，百程將啟動線下B2B業務戰略，利用在簽證領域的優勢與傳統旅行社開展合作，擴大B端簽證市場份額，同時發揮百程技術優勢，對傳統業態進行技術系統輸出協助其進行互聯網改造，鞏固百程在產業互聯網的領先地位。