東方證券唐潔：投后的6大重點工作和6大任務

挖貝網訊 6月17日，新三板文學社夏季沙龍在云南大理舉辦，本屆沙龍由新三板文學社、新三板50人論壇主辦，萬綠生物

承辦，興海綠化、云能威士、司珈爾協辦。來自全國各地的投資機構、券商服務機構、資深媒體以及企業家代表共計30余人參加。

本次沙龍分為兩場，上半場聚焦新三板行業發展，下半場聚焦“三類股東”現象。這也是對2017年新三板的一次駐足盤點。挖貝網對大會進行圖文直播。

東方證券股權投資與交易業務總部銷售總監唐潔在會上做了券商投后分享。唐潔認為投后最重要的工作內容是：項目監測、對接融資、要幫企業制定企業的發展戰略、進行企業投后的資本戰略安排、人才的戰略、幫助企業與財經媒體建立非常良好的互動和信任的關系。同時，要完成6大任務。

下為唐潔發言全文：

首先感謝我們新三板文學社，不同的人，不同的機構和崗位，在經營好自己本身公司的主業的同時，利用各自的資源，在為新三板做很多的事情，真的是非常為我們文學社感動和自豪。社長拉我進了文學社，可能是看到了我們名媛會的活動集錦，但真的很感謝，我覺得這個地方是一個崇尚理想，而且非常有包容力，特別鼓勵有不同的想法，而且可以暢所欲言，可以爭論，可以達成共識的一個地方。

早晨榮正投資鄭培敏也在講個人的標簽，我自己身上也有三個標簽，我是有10年在券商一線投行的經歷；后來到擬IPO做過董秘，這個公司在2012年一季度報的IPO，后來IPO停擺，轉到了新三板；2015年我又回到了券商的股權投資和做市部，可以說做有投行、投資和企業的經歷。

東方證券股權投資與交易業務總部銷售總監唐潔

社長本來是請我今天來分享一下，對做市商在新三板未來出路的一個設想，做市商的出路在哪里我也不知道，于是改了個題目分享下券商投后工作內容。   

我就來分享一下，券商投后的一些管理心得，因為這塊工作正好是我自己在做的，大家吹吹牛，東方在投后管理方面，還是有一定所長的，第一步跟大家分享一下，東方的投資理念和投資邏輯，再講一講投后管理服務的一些具體內容，還有我對于日常從事投后工作的粗淺的理解。

第一，我截取了投資經理培訓時候勝任能力模型，以及對投資經理的知識邊界和行業知識邊界定位的一個圖表，還有一個是新技術創新的時間羅盤。對投資經理的勝任能力的要求，已經體現了公司在投研上最看中的能力的比重，其中最看中的是一個行業的研究能力和知識背景，占了70%的比重。接下來就是營銷能力，占了20%的比重，營銷能力這里要有一個很好的溝通能力要有對人性基本認識和感知。剩下的10%是要了解市場的制度規則，這是基本要求。你要有一個對行業對企業的判斷基本常識。

下面對應的，態度上有責任心、有主動性、有敬業精神，但是所有的這些人的素質里面，我們發現真正能做好事情的最重要的素質是責任心。我經常說，做投資是一個特別苦逼的工作，你看到如果要在一個行業做好投資的話，其實是基于對知識的掌握。剛剛讀完本科的時候，其實是在一個普通人群的知識認知邊界里面，你只突出了一小點，讀完碩士以后，我們看到在本科上面有一個突出和延伸，也就是說，你可能比普通的人在本行業里的認知要超群一些。最終讀完博士和博士后以后，你可能達到了人類的普遍知識認知的邊界。但在世界科技日新月異今天，有很多的主流行業，不停派生出新的分支子行業，被創造或者被發現。所以要做好投資的話，它是一個不停學習研究的過程。

在東方有一個我國投資業的國師級的人物，叫王國斌，國斌總曾經說過，券商投研一年讀50本書的人，大概的年薪在50萬，讀一百本書的人，年薪大概是100萬，300萬年薪的人，這些人大概是優秀保薦人，或者是金牌研究員級別的，大概的年薪在300萬。一本書一萬，大家一定要多讀書。最下面一排是決定了團隊整個的綜合投資能力，也就是你的團隊里面吸引進來了人在好幾個行業和好幾個維度達到并超出了普通知識認知的邊界，就形成了這樣的三角形，這個團隊可能會在三到幾個行業里面是擅長投資的。

以上解釋了投資邏輯基于研究，不是賭博，一定是基于行業研究的基礎上能夠達成一個有盈率的投資，這才是好的投資。這里放了帝國理工對新興科學的一個時間羅盤，內圈是2014、15、16年當下可以實現的一些技術，中圈是在未來10到15年可能實現的技術，最外圈那些是對未來新技術的估計和猜測，也就是說，未來的30年，有可能是我們人類可以掌握的技術和知識。

對應著前沿技術，我們在每一個點上去尋找行業里技術先進的一些公司。比如說，我們在上面投了益善生物，投了先臨三維（它是做3D打印的），捷尚股份等等。

下面分享一下，投后有哪些重要的工作內容？其實投后最重要的工作內容，第一項就是項目監測，你投完了以后不能不管的，新三板的企業它的財務、運營的能力以及資本的經驗都是有待提高的。跟蹤已投項目的財務指標、運營指標，及時掌握到風險的預警，是最重要的工作。關注資金使用情況以及現金流的情況，防止違規，持續的監控和定期的報告，要求投資經理按時去訪談自己的項目，給公司提報定期報告的。

第二項是對接融資，這也是特別重要的一個工作，新三板都是發展中的公司，它上公開市場的最主要的目的是融資發展，要給它對接適合的具備產業資源優勢的投資機構。因為我們比企業了解各家機構的實力、專業程度、資源和資金是不是充沛，幫助我們已投企業增加資本業務的經驗和認知，找到適合的最好的資金和機構。

同時要有效果的一些路演，覆蓋研究報告，監控市場價格，對重倉項目的機構股東各家的策略到期情況要有所了解，一方有減持意愿的時候會幫他找到感興趣的機構，通過大宗方式解決問題。

接下來是市值管理的悖論，我覺得前一段時間，有市場上好多投資公司說提供做市值管理服務，我覺得是個悖論。市值管理這個事情，是基于資本市場充分的資源掌握以及你所有的機構股東的市場策略（買入賣出策略）相關的。那一些沒有資金實力投資公司說要給你做市值管理的話，不但達不到目的，而且有可能性造成違規，建議公司對這方面的服務要慎重。

第三點，要幫企業制定企業的發展戰略，我們的投資經理大概一年會調研和走訪近一千家的企業，連我一年也要見超過300家企業。券商投研對于一個細分的行業的發展前景、未來的市場、利潤空間可能會比企業家和他的團隊有更深刻的理解和認識。所以在這個方向上給企業一些建議，幫企業減少一些試錯的機會。

第四點，進行企業投后的資本戰略安排。什么時候融資？有些董事長也不太懂，對于公眾公司來講股權還是最有價值，融資要根據自己的發展一步一步的去融。既要兼顧發展也要考慮控制權。

在IPO的過程中，幫忙推薦適合的投行、會計師事務所、律所以及尋找和儲備一些并購重組項目、并購重組的資金安排等等。早上鄭總說，他認為以后FA最強大的應該是第三方，我還是有不同的看法，券商的全牌照資源決定了他如果愿意為投資項目提供FA服務，將是最強大的。要靠主券商給你提供通道，賺20萬，給你提供投后的話，是不現實的，如果像做市商或者投資部門，一單投三、五千萬，他一定會利用綜合券商的資源幫助企業做好服務，很多涉及牌照業務，比如投行的發行、企業債發行，其他機構想做也做不了。

第五點，人才的戰略，人才也決定了一個企業是不是能夠成功，我們針對已投項目重要崗位的人才有推薦服務。目前來講，提供最多的還是董秘，董秘是企業資本業務一個非常關鍵的職位，目前也提供高管基本業務以及基本素質的培訓，創業的融資和投資能力的培養，也是我們的一個工作重點。說實在的，新三板的高管對于資本業務的理解和基礎知識、合規意識對比A股公司還有待提高。

第六點，幫助企業與財經媒體建立非常良好的互動和信任的關系，我們文學社為什么那么重要？我是一直給我們的企業家說，你一定要與好的媒體，建立好的關系，很多的公司他們是很怕媒體的，因為剛剛成為公眾公司又聽說了有些媒體會發一些公司負面的新聞，所以對媒體敬而遠之，其實這種態度是不對的。你如果市場上存在著不好的媒體的話，你就更應該找到好的好媒體，當你有負面的時候，最有效的危機處理，你找到一些有權威性的好的媒體替你寫正面的文章，這樣會把他的一些言論覆蓋掉。

財經媒體會對企業的品牌營銷以及價值的挖掘也起到關鍵的作用。在投后管理上面，我們所營造的就是一個大的生態圈，首先現在是處于一個資金特別多，但是優質項目少的資產荒的年代，一方面我們要去尋找好的項目源，另一方面已投的項目要有一個充分發掘價值以及退出的渠道。為了這個目的努力營造三個圈子，一個是我們自己已投項目的圈子，一個是合作機構的圈子，還有一個是中介機構的圈子。

主要完成什么任務呢？

第一是三板和主板政策的傳導。

第二是，跨界業務資源的整合。

第三是，財務和法律規范的建議，要給他們一些指引。

第四是，資本運作方案的設計。

第五是，股權激勵方案，這個非常重要，今天中午還在跟鄭總說，我們有一些公司，在股權激勵的時候，就以為自己做做就行了，其實既稀釋了股權同時并沒有達到激勵的效果，我是建議股權激勵還是找專業的機構來做，最好有前置的條件，最好是有期權，不要一次到位。

第六個，投融資的對接。其他沒什么了，基本上很多友商和專業機構都在做。我就分享到這兒。謝謝。（全文有刪節）