A股真不是想去就能去 這4家新三板公司IPO夢碎

轉板是新三板的熱詞，伴隨著IPO的高速運轉，掛牌企業“魚躍龍門”的心更為迫切。

數據顯示，目前新三板共有498家公司在接受IPO輔導，其中139家已經向證監會申報IPO材料，55家獲受理，74家已獲反饋，3家已預披露更新，凱倫建材1家已通過發審會。

相應的，一些擬IPO企業狀況頻出，中止/終止變成了IPO進程的關鍵詞。目前已有6家新三板企業IPO中止審查，4家直接終止審查。

6家中止審查有公司暫停近半年

證監會公開數據顯示，截止6月29日，16家擬申請在上交所上市，8家擬在中小板上市，14家計劃在創業板上市的公司處于中止審查的狀態。其中包括6家新三板掛牌企業：森鷹窗業、芯能科技、長江材料、潔昊環保、泰林生物和華恒生物。

2016年12月9日修訂的《發行監管問答——關于首次公開發行股票中止審查的情形》中，證監會將擬IPO企業列入中止審查名單分為四種情形：

（一）申請文件不齊備等導致審核程序無法繼續的情形；

（二）發行人主體資格存疑或中介機構執業行為受限導致審核程序無法繼續的情形；

（三）對發行人披露的信息存在重大質疑需要進一步核查的情形；

（四）發行人主動要求中止審查或者其他導致審核工作無法正常開展的情形。

33家中止審查的企業中，涉及情形一的有13家，情形二1家，情形三1家，情形四22家。潔昊環保、泰林生物因情形一中止審查，剩余4家掛牌公司均因情形四受阻。

情形一又具體分成四種情況：

1、對有關法律、行政法規、規章的規定，需要請求有關機關作出解釋，進一步明確具體含義。

2、發行人及其中介機構未在規定的期限內提交反饋意見回復。

3、發行人發行其他證券品種需要履行信息披露義務，導致審核程序沖突。

4、負責本次發行的保薦機構、保薦代表人發生變更，會計師事務所、律師事務所或者簽字會計師、律師發生變更，需要履行相關程序。

潔昊環保的審查狀態在今年1月12日變更為中止審查，至今已將近半年。森鷹窗業、長江材料、芯能科技的審查狀態分別是在今年的3月2日、6月15日、6月19日變更，其中芯能科技是因簽字律師之一離職，無奈之下中止審查。

華恒生物和泰林生物是這周新增的兩家中止審查的企業。其中華恒生物因情形四受阻，值得注意的是，今年6月14日，華恒生物實控人郭恒華持有的1909.26萬股、占總股本41.61%的股權被司法凍結。

而泰林生物于6月9日向證監會申請中止審查，26日獲同意，之后公司宣布取消摘牌計劃，繼續留在新三板。

泰林生物主營業務為微生物檢測、有機物分析及微生物環境控制儀器的研發、生產與銷售，公司近兩年業績穩步上升，2015年、2016年分別實現營收8233萬元、1.12億元，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤分別為1586萬元及2801萬元。

不過在2014年，泰林生物曾經出現過一次業績滑坡，當年實現營收5950萬元、凈利潤1012萬元，較2013年分別下滑37%和53%。而恰恰是在這兩年，泰林生物在財報編制上出現了會計差錯。

2013年和2014年，泰林生物分別將不涉及現金收支的銀行承兌匯票背書轉讓金、租金收入合計1809.72萬元計入銷售商品、提供勞務收到的現金，2014年將支付的福利費151.68萬元計入支付其他與經營活動有關的現金。

此外，泰林生物還對公轉書中2013年、2014年的前五大客戶及供應商的情況進行了更正。2014年更正后的第一大客戶、第二大客戶和第一大供應商都是第一次出現，并且更正后的總采購金額跟之前披露的有差異。

泰林生物對此解釋為公司掛牌時經驗不足，對前五大客戶的認定未考慮到同一實際控制人控制下的企業合并計算問題，僅根據銷售清單這一表象；而對于前五大供應商的認定，公司原先披露的供應商采購額為含稅金額，且由于工作人員失誤，數額統計有誤。

中止審查不意味著對IPO判了死刑，只是審查暫停，不需要重新排隊。比如在上會之際撤材料的族興新材也曾因簽字律師離職而中止審查，四個月后恢復審查狀態。光莆電子也曾因情形一受阻IPO，三個月后恢復審查，如今已登陸創業板。

終止審查或意味著存在硬傷

相比上述中止審查的企業，接下來遭遇終止審查的企業情況嚴峻很多。終止審查意味著企業自認或者被證監會認定存在硬傷，若要IPO，只能解決硬傷從頭來過。

截止6月29日，今年已經有54家公司終止IPO審查，其中包括4家新三板掛牌公司：和順科技、國安達、邁奇化學和族興新材，除了族興新材在終止前已進入上會階段，剩余3家掛牌企業均在反饋階段因各種原因撤材料。

邁奇化學：綜合毛利率變動大

以新三板第一個隕落的IPO集郵股邁奇化學為例，公司在3月份宣稱因2017年一季度業績出現虧損，預計2017年上半年同比業績大幅下滑，決定終止IPO。

隨后在4月19日，證監會公布終止審查名單，指出在審查中關注到邁奇化學向部分客戶同時銷售和采購產品，綜合毛利率變動較大。

5月9日邁奇化學復牌暴跌近七成，截止6月28日收盤價，公司股價較停牌前已經跌去了64.2%，近200名從二級市場買入的投資者損失慘烈。

國安達：銷售情況存疑

與邁奇化學同一天被終止審查的還有國安達，證監會認為其經銷商的最終銷售情況存疑，向單一供應商采購金額較小、采購較為分散。

國安達早在3月27日就決定撤材料，公司方面給出的原因是擬引入新股東，預計股權結構將發生變化。

第一次嘗試遇阻之后，國安達馬不停蹄再次嘗試IPO，4月28日再次提交了輔導備案材料，目前已被證監會受理。在此期間，國安達實控人洪偉藝減持648.3萬股，持股比例從56.75%減少至50%，公司股權結構發生變化。

另外，為二次IPO鋪路，國安達在6月26日一連發布13條公告，對包括公轉書在內的近三年的資產負債表、利潤表、現金流量表和所有者權益變動表進行了更正。

其中，公司2013年、2014年凈利潤經調整后分別減少132.68萬元和46.8萬元，調整比例分別為5.51%和2.86%；2015年總負債經調整后減少52.28萬元，總資產相應減少，調整比例為0.21%。

截止上次停牌前，國安達擁有20名股東，其中17名原始股東，3名二級市場投資者。國安達采取協議轉讓，交易寥寥，停牌前最低成交價是0.69元/股，最高是2.63元/股。如今國安達再次邁上IPO道路，這3名投資者還需陪跑多久不能確定。

和順科技：采購集中度高

和順科技在3月份因經營戰略和上市計劃調整，決定撤回IPO申請材料。隨后證監會公布，在審查中重點關注和順科技主要原材料價格變動較大，前五名供應商采購集中度較高的問題。

和順科技停牌前擁有30名股東，3名原始股東，25名增發進入，2名來自二級市場。根據交易信息，兩名投資者的持股成本分別為1元/股和4.6元/股，目前和順科技尚未有進一步的IPO計劃。

族興新材：沉默是我最后的驕傲

族興新材在已獲安排上會的情況下突然撤單，6月1日正式宣告終止審查，對于具體原因該公司一直保持緘默。族興新材此前在新三板信息披露上的程序瑕疵引起股轉調查，公司及相關高管受到懲罰，隨后公司董秘辭職，目前族興新材在申請終止掛牌。

終止審查+過會失敗原因分析

今年迄今已有54家公司IPO終止審查，37家公司過會失敗。證監會早前集中公布了2017年1-4月IPO終止審查（申請撤回）和被否決的企業情況，在終止審查名單中，包括主板、中小板17家，創業板18家。IPO過會失敗名單中，包括主板、中小板8家，創業板10家。

35家終止審查企業存在的問題主要包括以下幾方面：一是經營狀況異常，被提及15次；二是業績下滑或可持續經營能力存疑，被提及9次；三是財務數據異常，被提及7次；四是關聯關系或關聯交易存疑，被提及4次；五是戰略調或股權調整，被提及3次。

18家IPO失敗的公司存在問題包括以下幾方面：一是內控制度有效性及財務數據規范性異常，被提及8次；二是經營狀況異常，被提及6次；三是可持續經營能力存疑，被提及4次；四是關聯關系或關聯交易存疑，被提及3次；五是申請資料真實性存疑，被提及1次；六是股權被司法凍結，被提及1次。