年內226家新三板企業上市輔導 主辦券商“毫無參與感”

新三板轉板企業數量持續增加，已成為IPO市場重要的后備部隊。今年以來，已經有226家新三板企業接受上市輔導。不過，這其中僅有不到3%企業的上市輔導機構選擇由主辦券商來擔任。

　　新三板企業IPO輔導

　　青睞大型券商

東方財富Choice數據顯示，今年以來有226家新三板掛牌企業接受上市輔導。

上市輔導是上市過程中的一個階段，輔導機構需要督促企業制定符合上市要求的公司章程，規范公司組織結構，完善內部決策和控制制度以及激勵約束機制，健全公司財務會計制度等。一般來說，有了此前的合作經歷，主辦券商應該是新三板企業IPO上市輔導的首選機構，不過實際情況并非如此。

記者經過數據篩選發現，今年以來接受上市輔導的226家新三板企業中，僅有5家企業的上市輔導機構與主辦券商一致，占比為2.2%。值得一提的是，有2家企業選擇的輔導機構原本與主辦券商一致，卻在之后發生了變更。另有6家企業的輔導機構是眾多做市商其中之一。也就是說，僅有11家公司在上市輔導階段選擇了“老朋友”。

有新三板研究員表示，IPO比新三板掛牌更考驗券商的專業能力、服務態度和資源整合能力，企業在選擇時候會更加慎重。

如此看來，有項目優勢的主辦券商，也不一定參與企業IPO過程。據記者統計，今年以來接受上市輔導的企業中，長江證券承銷保薦公司以及招商證券最受企業青睞，分別為11家、10家企業提供上市輔導服務。另外海通證券拿到9單項目，廣發證券、光大證券等券商均持有8單，不難看出大型券商的業務優勢。

　　新三板轉板持續升溫

　　成IPO重要后備部隊

今年上半年，已有5家新三板企業成功過會，其中4家都已經成功登陸A股市場，分別是艾艾精工、新天藥業、光莆電子、三星新材。

截至2017年6月15日，處于IPO已受理狀態首發申報新三板企業33家，已獲得證監會反饋企業74家，預先披露更新企業3家，已通過發審會企業2家。

除此之外，還有相當一部分已經進入上市輔導階段，尚未申報材料的企業，這些企業隨時有IPO材料被受理的可能。

以今年上半年為例，共有195家新三板企業宣布上市輔導，平均每周有近8家新三板企業宣布上市輔導。每周宣布上市輔導企業數量較為平均，未見集中式爆發。此外，除了首發申報IPO企業和處于上市輔導階段的企業外，新三板還有數量龐大的IPO預備企業。這些預備IPO企業一部分處于觀望搖擺期，既渴望能登陸A股市場，又不愿輕易放棄預期之中的新三板政策紅利；另一部分仍在業績的培養期，待業績符合IPO要求即宣布推動IPO進程。

聯訊證券分析師彭海認為，今年以來，監管層對于轉板一系列的表態可以看做轉板政策松動的重要依據，掛牌企業IPO轉板并不會受到監管限制，反而會獲得政策支持。因此預計下半年新三板擬IPO企業數量將繼續增加，而掛牌企業成功轉板的案例也會保持一定的速度繼續增加。

　上百家擬IPO

　　新三板企業業績下滑

雖然新三板轉板企業持續增多，但并不是所有新三板企業都具備轉板條件。

目前，有近百家掛牌企業上市輔導期已超過一年時間。上述分析師認為，其中部分公司或存在著股權結構問題、財務數據下滑等硬傷問題，在解決硬傷之前暫時無法申報上市材料，如硬傷問題始終無法解決則會面臨被上市輔導機構長期擱置或與輔導券商解除上市輔導關系的結果。

研究數據顯示，2016年度已公布年報的374家新三板擬IPO企業平均凈利潤為5389.16萬元，同比增幅僅為3.78%，這一數據普遍低于市場預期。2016年業績下滑的擬IPO企業有119家，其中20家歸母凈利潤出現了50%以上的下滑。

由此，聯訊證券分析師曹衛東的研究觀點認為，未來數月內，新三板已申報IPO企業撤回申請材料以及已上市輔導企業中止上市輔導案例將會大幅增加。這種情況的出現也與擬IPO企業在IPO過程中所需付出的大量財力成本有關，因此新三板企業IPO戰略需要更加慎重不可盲從，能否承受這些高額代價將是關鍵因素。