報告 | 新三板母嬰行業：商品跨境成潮流

母嬰（網絡配圖）

據了解，全面二孩政策已于2016年1月1日起正式實施，根據相關預估，政策放開后，每年新出生人口數將高達400-600萬。全面二孩政策的實施，將有效帶動母嬰行業的發展。

母嬰行業是指與孕產婦和嬰兒群體相關的衣、食、住、行、用、育、樂等方面的總和，按照產品形態劃分，可將母嬰行業的產品分為母嬰用品和母嬰服務?？v觀當下母嬰行業，傳統的奶粉、紙尿褲等單一產品已然無法滿足現階段母嬰人群的全方位需求，新三板母嬰行業的產品品類在逐漸豐富，如母嬰專用電器、嬰兒類益智玩具和母嬰護理服務等。

通過統計與篩選，本文將主營業務為母嬰相關產品、2016年營業收入在1億元以上的12家新三板企業作為研究對象，對他們的經營情況和財務狀況等方面進行分析，下文所稱新三板母嬰行業均指這12家企業。

近八成企業營收集中于1-2億元，孩子王表現突出

挖貝新三板研究院統計發現，新三板母嬰行業的企業在2016年的營業收入分布較為集中，近八成企業分布于1-2億元，孩子王（839843）的全年營收為44.55億元，排名第一，遠高于行業平均水平。

作為行業中的佼佼者，2016年12月9日，孩子王正式登陸新三板，總市值在掛牌當天就突破140億元，成為母嬰零售領域首家市值過百億的公司。目前，孩子王正以線下實體店作為社交平臺，為準媽媽群體傳播育嬰知識，邀請專家為其提供咨詢和培訓服務，建立會員制度，截至2016年12月31日，公司的會員數量達1107萬。

新三板母嬰行業營業收入排行榜（挖貝新三板研究院制圖）

注：1、數據來源于2016年企業年報

2、據孩子王公開轉讓說明書顯示，孩子王的主營業務具體為奶粉、其他食品、紙品、鞋服、內衣家紡、玩具、文教智能、車床椅和其他用品等。

三分之二企業有研發投入

挖貝新三板研究院分析發現，新三板母嬰行業中，在2016年共有8家企業有研發投入，其中，研發強度排名前三的企業依次是寶貝格子 （834802）、毆仕股份（838135）和嘉憬母嬰（838270）。研發力度最強的寶貝格子是一家主營跨境母嬰用品的電商，企業十分注重基于電商平臺業務的新系統的研發，截至2016年12月31日，企業形成的特定軟件著作權已達6項。

新三板母嬰行業2016年企業研發強度（挖貝新三板研究院制圖）

注：1、數據來源于2016年企業年報

2、研發強度=研發費用/營業收入*100%

一半企業商品跨境，全球購成綜合型母嬰企業標配 

當下看來，80后和90后是母嬰消費的主力人群，他們在看重品質和服務的同時，也更加習慣網上購物的方式，加之海外有著更為優質的產品，母嬰用品全球購應運而生，并逐漸成為一種潮流。

新三板母嬰行業跨境企業（挖貝新三板研究院制圖）

新三板母嬰行業中有六家企業涉足跨境母嬰，這六家企業分別是淘淘羊（871014）、寶貝格子、廣生行（835038）、孩子王、母嬰之家（838842）和芙兒優（835694），其中，前三家企業的母嬰商品全部跨境，后三家企業的母嬰商品部分跨境。

新三板母嬰行業中有4家企業是綜合型母嬰用品零售企業，可滿足顧客一站式購物需求，這四家企業分別是孩子王、母嬰之家、淘淘羊和寶貝格子，而這4家企業，又都是跨境母嬰企業，可見全球購已成為綜合型母嬰用品零售企業的標配。

據挖貝新三板研究院數據統計發現，2016年新三板母嬰行業中，營業利潤為負的企業共有6家，而4家綜合型母嬰零售企業全部入內。深究發現，這一現象與行業內競爭激烈和新的跨境稅收政策發布有關。具體到各企業來看，孩子王營業利潤水平最低。調研結果顯示，孩子王營業利潤水平之所以極低，一方面，與其營業收入、各項成本等絕對值偏高有關，另一方面，與孩子王近年來大力鋪展線下實體門店，投入過多有關。

新三板母嬰行業綜合型零售企業營業利潤（挖貝新三板研究院制圖）

注：1、數據來源于2014~2016年企業年報

2、上圖所示營業利潤為企業2014~2016年的年營業利潤均值

在營業情況的成本分析中，銷售費用、管理費用和營業成本是導致營業利潤減少的重要支出項目，挖貝新三板研究院對2016年中各企業這三項成本與營收的比值做了分析，發現營業成本和管理費用較高的是母嬰之家，銷售費用較高的是寶貝格子。進一步研究發現，母嬰之家近幾年毛利率均維持在6%左右，主要是由于市場競爭激烈，企業下調商品零售價，導致營業收入水平低，利潤空間小，故營業成本占營收比重相對較高。此外，企業因規模擴大，管理人員支出增多，是企業管理費用高于同行企業的主要原因。寶貝格子的銷售費用較高，主要是由于企業為拓展市場，銷售人員成本和對外宣傳費用增加，并且隨著銷售量的增加，物流費用有所增加。

新三板母嬰行業綜合型零售企業成本分析（挖貝新三板研究院制圖）

數據來源：2016年企業年報