第5家新三板公司主動撤回IPO 實控人岳母突擊入股

2017年8月17日，新三板掛牌企業吉人高新（831374）發布公告稱，公司于2017年7月21日向中國證券監督管理委員會申請撤回首次公開發行并上市的相關申請文件。而這也是今年以來，第5家主動撤回IPO申請的新三板公司。

此前還有四家因為各種原因主動撤回IPO申請的新三板公司，分別是邁奇化學（831325）、和順科技（833566）、潔昊環保（831208）、圣迪樂村（832130）。

對于此次撤回IPO申請，吉人高新公告稱是因為部分員工所持公司股權將發生變動，及為適應市場發展，公司擬增加股本將導致股本發生變動，故而申請撤回。不過，智庫君查閱公開資料，卻發現另外一些隱情。

一

凈利潤下滑是否是企業闖關IPO的絆腳石？

吉人高新（831374）于2014年11月24日掛牌新三板，主營業務為工業防護涂料等高新材料的研發、生產和銷售，主要產品包括工業防護涂料、地坪涂料、水性工業涂料和水性涂料。

2016年6月22日，吉人高新向證監會提交了IPO申請材料。6月28日，上市申請獲證監會受理。在今年6月30日，吉人高新發布公告稱，公司股票從7月1日起在股轉系統暫停轉讓。

吉人高新于2014年才完成改制并積極準備IPO，其招股書披露的數據顯示，營業收入在近三年并不穩定，凈利潤也呈現出逐年減少的現象。2014年、2015年、2016年公司營業收入分別為3.07億、2.86億、3.17億，而凈利潤方面則分別為3525萬、3358萬、3106萬。

對于公司營收的不穩定和業績的持續下滑現象，吉人高新在招股書中用較大篇幅進行了解釋，認為這主要是受宏觀經濟下滑因素的影響。

除了業績方面存有隱患外，吉人高新還在招股書中提示了應收賬款壞賬風險。2014-2016年末，吉人高新應收賬款賬面余額分別為6306.54萬元、4902.39萬元和4756.41萬元，占當期流動資產的比例分別為37.18%、19.41%和17.75%。

吉人高新表示，隨著公司業務的發展和市場競爭的加劇，公司應收賬款可能會增加，未來可能存在部分賬齡較長的應收賬款不能按期收回或發生壞賬的情況，將對公司經營能力產生不利影響。

二

年年派現，吉人高新掛牌以來分紅不斷

除2016年上半年未分紅外，吉人高新掛牌以來都進行了分紅派現。

2014年度，累計派現2016萬元； 2015年度累計派現2016萬元；2016年度累計派現金2256萬元。截至2016年年末，吉人高新累計未分配利潤3297萬元，分紅派現之后僅剩下1000多萬元。

有專業人士指出，企業在上市前大手筆分紅是挺常見的現象，因為原始股東大多不愿與IPO新入股東分享留存利潤。但是，擬IPO企業是因為缺錢才上市融資的，有錢分紅為何還要融資，這就說不過去了

三

募資資金欲擴充產能，營收連年減少存隱患

雖然近三年營收和凈利潤已經出現連續下滑的跡象，但吉人高新上市后仍然準備豪賭擴充產能。

招股書顯示，吉人高新的募投項目共有兩個，分別為年產通用涂料5萬噸項目和新建吉人高新研發中心（專業實驗室）項目。其中，擬用1.73億元募集資金投入到“年產通用涂料5萬噸項目”，這個是公司最大的募投項目。另外，募集資金中的5035.15萬元用于新建吉人高新研發中心（專業實驗室）項目。

而據涂料行業人士的說法，近幾年涂料行業增速放緩，而涂料行業內整體集中度不高，導致不少涂料企業開始大打價格戰，若在大幅擴產后仍無法提高產品市場占有率，將對公司業績形成不利影響。

而招股書顯示，吉人高新2013-2015年工業防護涂料的產量和銷量均呈現連續下滑的態勢。在此種情況下，仍選擇大幅擴產，公司經營有隱患。

對此，吉人高新方面表示，此舉主要為加強公司主營業務，從而進一步提高公司產品的市場占有率，鞏固和增強公司的競爭優勢。目前國內對工業涂料市場需求不斷加大，公司生產與供應能力明顯表現不足，實施此項目是緩解公司產能不足的需要，同時進一步優化公司產品結構，擴大公司生產規模，提高盈利水平，進一步增強公司的核心競爭力，促進公司的可持續發展，為投資者帶來穩定及豐厚的回報。

四

實控人岳母突擊入股，可能涉及股票違規代持

在2015年11月13日，吉人高新曾發布了一份定增預案，擬以4.38元/股的價格非公開發行600萬股公司股票，募資2628萬元。發行對象共涉及25人，其中1人為外部投資者，另外24人為公司董事、監事、高級管理人員或核心員工。

值得注意的是合規外部投資者王秀英為實際控制人岳母，共出資2190萬元認購500萬股吉人高新股票。其余的24位董監高或核心員工合計出資438萬元認購100萬股公司股票。

而吉人高新一旦上市成功，突擊入股的王秀英將從中大賺一筆。

王秀英在招股書中承諾，自股票上市之日起36個月內不減持其所持有的吉人高新股份。但在鎖定期滿后兩年內，其可減持全部所持股份，減持價格不低于每股凈資產。這就存在一個巧合的時間差，在吉人高新上市滿三年后，王秀英持有的500萬股公司股份，將可能大幅減持。

據業內人士看來，“關鍵要看王秀英資金的來源，是否存在其他利益關聯方出錢而讓王秀英股權代持的行為，如果存在，就涉嫌違規”。

吉人高新對此予以否認，“公司本次定增募集資金是根據2016年的生產經營及在建項目的資金預算計劃而做出的，非突擊入股。王秀英為本次定向增發的對象之一，認購的資金不存在代持行為”。

如今吉人高新已撤回上市申請個中原因，無從知曉。只不過，IPO路不易，好不容易排上隊，中途撤回，必有其因。