新三板麗島新材IPO成功過會 總資產兩成是應收賬款

時隔半個多月，新三板再添一家轉板企業。

根據證監會主板發審委9月12日審核結果，麗島新材(832374)成功過會，成為去年以來第15家通過發審會的新三板公司，也是今年過會的第13家新三板企業。

從排隊到上會，麗島新材耗時441天。在今天的發審會上，它主要被詢問了三方面的問題。

發審委關注的問題

在今天的發審會上，麗島新材被詢問的主要問題包括，公司土地使用權證書到期情況，期間費用率低于同行業可比上市公司的原因，應收賬款較高、應收賬款周轉率逐年下降等。

1、招股說明書披露，發行人編號為“常國用（2015）第8875號”的土地使用權證書于2016年4月27日到期，發行人已與常州市國土資源局就該宗地建設簽訂了補充協議，將該宗地竣工日期變更為2017年8月30日前。

請發行人代表進一步說明：（1）截止2017年8月30日，上述土地上的相關建設項目的最新進展情況，是否已經按照發行人與常州市國土資源局簽訂的補充協議的規定按期竣工；（2）是否已經換領新的不動產權證書；是否存在違法違規情形和被處罰并收回土地的風險；（3）上述情況是否影響發行人的資產完整性，是否會對發行人的生產經營帶來重大不利影響。請保薦代表人說明核查情況和結論。

2、請發行人代表進一步說明：（1）結合具體產品構成、產品定價、成本構成、客戶、市場定位、經營模式等，說明發行人期間費用率遠低于同行業可比上市公司的原因、合理性和可持續性，成本費用是否真實、準確、完整入賬；（2）是否存在關聯方、潛在關聯方或者第三方為發行人承擔成本或代墊費用的情形；（3）是否存在通過人為壓低發行人高管和員工薪酬以降低期間費用、增加利潤的情形。請保薦代表人說明核查的過程、結論和依據。

3、請發行人代表進一步說明：（1）報告期各期期末應收賬款、應收票據余額較高、應收賬款周轉率逐年下降的具體原因和合理性；是否會對發行人的業績和持續經營產生不利影響；（2）結合信用期限、期后回款時間，補充說明報告期各期是否存在通過放松信用政策刺激銷售的情況；（3）是否存在通過第三方公司回款進行沖抵的方式調節應收賬款賬齡的情形；是否存在會計期末以外部借款、自有資金減少應收賬款、下期初再沖回的情形；

（4）發行人三個月以內應收賬款不計提壞賬準備的具體原因和合理性，是否符合《企業會計準則》的相關規定；若比照同行業計提水平對利潤的影響；（5）結合發行人各期末應收賬款賬齡、壞賬實際核銷、發行人與同行業可比公司壞賬計提政策對比、涉及訴訟的應收賬款余額等，說明壞賬準備計提比例是否謹慎、充分；（6）應收票據中商業承兌匯票金額較大的原因；是否存在開具沒有真實交易背景的承兌匯票、是否存在應收票據因無法貼現或承兌、無法到期收回而轉為應收賬款的情形。請保薦代表人說明核查情況和結論。

業績受行業波動影響大

麗島新材的主營業務為鋁材產品的研發、生產和銷售，主要產品為建筑工業彩涂鋁材、精整切割鋁材和食品包裝彩涂鋁材。

2014年至2017年上半年公司分別實現營業收入11.57億元、10.11億元、11.28億元、5.46億元，凈利潤分別為6088萬元、5652萬元、8791萬元、4202萬元。

麗島新材業績受原材料鋁錠價格影響大，屬于比較典型的周期性行業。公司采購原材料和銷售產品主要按照“合同簽訂前一段時期或當天上海長江有色金屬現貨市場鋁錠平均價格＋加工費”的方式確定價格。2014年至2015年公司業績呈下滑趨勢，主要是受鋁錠價格持續走低的影響。鋁錠價格自2016年起有所回升，公司2016年和2017年上半年業績也隨之上升。

建筑工業彩涂鋁材是公司的傳統優勢產品，報告期內該業務收入占比最大。不過，2014至2017年上半年，建筑工業彩涂鋁材銷售單價逐期下降，公司該部分營業收入也隨之下滑。

論壇君注意到，麗島新材近年來應收賬款周轉率不斷下降，2014年至2017年上半年，公司應收賬款周轉率分別為6.46次、5.79次、5.66次、2.53次。截至報告期末，公司的應收賬款賬面價值為2.08億元，占資產總額的比例為23.61%。在今日發審會上，公司也被也詢問了上述問題。

與同行業可比公司的情況來看，麗島新材的應收賬款周轉率偏低。麗島新材表示，主要是其中揚子新材和巨科新材的應收賬款周轉率較高。

麗島新材稱，公司應收賬款賬齡主要在1年以內，公司的應收賬款周轉率與上市公司華源控股、中科新材較為接近，不存在明顯異常。

造成應收賬款周轉率不斷下滑的原因可能與公司涉及訴訟，無法及時收款有關。招股說明書顯示，公司目前有3起未決訴訟。截至2016年末，這3起訴訟涉及的貨款和利息，公司均未收到。

排隊用時441天

麗島新材于2015年5月掛牌新三板，2016年6月28日其IPO上市申請獲證監會受理。2017年9月4日，預披露在證監會網站更新，被安排于今日過會。麗島新材從獲受理到上會耗時441天，在時間上優勢不大。

掛牌新三板兩年多以來，公司未進行過融資，公司股票采取協議轉讓方式，掛牌期間也未有成交記錄。

根據招股說明書，目前麗島新材總股本為15666萬股，共有蔡征國、蔡紅等23名自然人股東及祥禾泓安、深創投等4家機構股東。

公司實際控制人為蔡征國和蔡紅夫婦，兩人合計持有公司13174萬股股份，占總股本的84.09%。

麗島新材本次擬公開發行5222萬股，擬在上海證券交易所上市，募集資金投向新建鋁材精加工產業基地、新建科技大樓和新建網絡及信息化建設項目。

部分反饋意見回復

除了今日發審會關注的問題，證監會發審委在對麗島新材的反饋意見中還提出了48個問題，包括15個規范性問題、28個信息披露問題、3個與財務會計資料相關的問題、2個其他問題。

證監會發審委關注到麗島新材毛利率逐年上升問題，2014年至2017年上半年，公司綜合毛利率分別為12.50%、12.14%、13.66%和16.11%，呈上升趨勢。

麗島新材解釋，2014年至2016年，公司毛利率呈上升趨勢，主要系毛利率較高的來料加工業務及精整切割業務中的罐車業務收入占比提升所致。

2015年度，受到鋁錠價格下跌的影響，公司主營業務收入同比下降12.18%，但主營業務毛利同比保持穩定，主要系精整切割鋁材和食品包裝鋁材的毛利率上升所致。2016年度，公司主營業務收入同比上升13.08%，主營業務毛利同比上升35.31%，主要系精整切割鋁材毛利率提升和來料加工收入增長所致。

2017年1-6月，公司各類產品的毛利率基本保持穩定。隨著公司食品包裝彩涂鋁材銷售收入的增長，與上年同期相比公司主營業務收入和主營業務毛利分別上升4.54%和4.37%。

另外，公司股東江陰安益因投資款項糾紛，其持有的麗島新材313萬股被凍結，凍結日期為2015年12月29日至2018年12月28日。證監會發審委詢問公司，該凍結是否會對發行人股權機構造成影響。

麗島新材回復，截至招股說明書簽署日，江陰安益持有的公司313萬股股份已解除司法凍結。

發審委還關注到公司主要原材料鋁材的供應商集中度較高。報告期內，公司前五大供應商占當期采購總額的比重分別為50.25%、54.39%、49.84%和42.40%，其中第一大供應商的占比分別13.81%、16.18%、11.98%和10.98%。不過，公司并未對此問題進行回復。

值得一提的是，麗島新材過會后，明日還有廣信科技(430447)和已摘牌公司萬隆股份(834108)上會，本周新三板或將迎來轉板高峰。