扶貧概念股廣信科技被否 沖刺IPO萬隆股份晉級成功

9月13日，新三板公司闖關IPO又迎來小高潮，正宗的IPO扶貧概念股廣信科技（430447），以及已經從新三板摘牌的萬隆股份（934108）聯袂上會，給沉悶的新三板市場，增添了一些生機。

不過結果傳出，還是沒能皆大歡喜：廣信科技被否，萬隆股份事成。

廣信科技：不被看好的扶貧概念股

廣信科技主要從事絕緣紙板和絕緣成型件產品研發、生產和銷售，主要客戶為國內大中型輸變電設備制造企業，注冊地位于湖南省新邵縣釀溪鎮，屬于國家劃定的“集中連片特困地區”。

對，就是那個“熱烈祝賀新邵縣成功納入國家集中連片特困地區，成為新時期國家扶貧攻堅的主戰場”，引起網絡熱議的新邵縣。

熱議歸熱議，對于廣信科技而言，這可妥妥的是個利好消息。也因此，去年12月16日證監會才首次披露其招股書，今年9月就上會，上會速度真是羨煞旁人。

招股書明書申報稿顯示，公司近年來業績增長速度一般。2014年-2016年，以及2017年1-3月，廣信科技營業收入分別是2億元、2.1億元、2.3億元和6177萬元；歸母凈利潤分別為1700萬元、2200萬元、2300萬元和405萬元。

三年間營業收入從2億元增長到2.3億元，增速不算快。而且最近三年廣信科技的凈利潤都在2000萬元附近，離業內所稱創業板凈利潤要求達到3000萬元以上，相去甚遠。

此外廣信科技還存在IPO審核比較關注的業務獨立性和同業競爭問題：

實際控制人控制的另一家企業“新邵廣信”，從事與廣信科技相關聯的業務，以及替廣信科技收購木漿廢邊料，二者還共用鍋爐。

業績增長緩慢、業務獨立性存疑……這些都成為發審委關注的重點，或許也是廣信科技折戟IPO的主要原因。

發審會主要提出問題：

（1）說明實際控制人紗管紙、絕緣紙板業務演變過程，說明發行人業務增長緩慢的原因；

（2）說明報告期內新邵廣信采購木漿的數量、單價、自用數量、銷售給發行人的數量、單價，說明上述木漿由新邵廣信銷售至發行人的運輸、簽收、開票程序和結算程序，說明新邵廣信替發行人代收購木漿廢邊料的必要性及合理性；

（3）說明新邵廣信與發行人共用鍋爐的必要性及合理性；

（4）說明新邵廣信虧損的原因，說明報告期內新邵德信員工人數下降的合理性；

（5）說明新邵廣信和發行人之間共同費用的承擔劃分方法和依據，發票的開具流程。

事實上，業績問題、同業競爭問題等，在反饋意見里都已經有端倪了，只是問題是長期形成的，想改正恐怕不是朝夕之功。

反饋意見相關問題：

反饋意見問題（1）新邵廣信、物資回收公司報告期內主要財務數據與發行人客戶、供應商是否重疊，是否存在替發行人分擔成本、費用情況；新邵廣信與發行人之間是否存在同業競爭，未將新邵廣信、物資回收公司納入上市主體范圍的原因。

反饋意見問題（4）為消除同業競爭、減少和規范關聯交易，發行人分別于2014年4月、2015年6月收購關聯方新邵廣信持有新邵德信的45%、55%股權。請發行人說明新邵德信歷史沿革；收購新邵德信的審計、評估情況，評估增值是否合理。

反饋意見問題（28）發行人薄紙板毛利率2014年下降后持續增加，成型件毛利率持續下降，請補充披露各類產品的毛利額及占比情況，剔除不可比的同行業公司毛利率對比數據，并結合客戶構成、產品差異等因素詳細說明毛利率的變化是否合理。

萬隆股份：摘牌沖刺IPO成功

萬隆股份主要從事廣電網絡設備及數據通信系統的研發、生產、銷售和技術服務。2017年3月，在創業板上市申請獲得受理之后，萬隆股份從新三板終止掛牌。

它的上會路徑其實和廣信科技很像，同樣是2016年12月16日首度被披露招股書，9月13日正式上會；區別是，它過會了……

相比廣信科技，萬隆股份的財務數據好看多了：

2014年-2016年和2017年1-6月，萬隆股份營業收入分別為2.8億元、3.1億元、3.9億元和2.1億元；歸母凈利潤分別為3200萬元、3900萬元、4500萬元和2700萬元。

因此業績問題不像廣信科技那樣，成為發審委關注的重點問題。

發審會主要提出問題：

（1）招股說明書披露報告期內，發行人員工平均薪資水平分別為6.05萬元/年、6.90萬元/年和6.78萬元/年、3.57萬元/半年，2016年度在銷售收入和扣非后凈利潤增長的情況下平均薪資水平出現了下降，請發行人代表說明原因，并結合高管薪酬水平與同行業可比公司對比分析說明其人工成本的真實、合理、完整性。

（2）申請文件披露發行人對于商品銷售收入確認既不采用初驗法，也不采用終驗法，與同行業可比上市公司一致。

反饋意見中，證監會對萬隆股份提出了63個問題，除了常規的財務問題之外，重點集中在股份代持、股東變動、歷史沿革等。

反饋意見相關問題：

反饋意見問題（2）發行人實際控制人股權長期由他人代持的原因及真實性合法性，清理代持是否履行了必須的法律程序、稅收繳納義務，是否存在糾紛或潛在糾紛；發行人股權結構是否仍存在其他代持、信托持股等情形。

反饋意見問題（3）和（8）歷史上的股東進出情況。

反饋意見問題（4）和（5）被注銷的控股子公司，以及關聯公司歷史沿革情況。