萬家企業千億融資 新三板扮靚資本市場風景線

經國務院批準，2012年9月，全國中小企業股份轉讓系統正式注冊成立，這是繼上海證券交易所、深圳證券交易所之后第三家全國性證券交易場所，俗稱“新三板”。全國股份轉讓系統是中國多層次資本市場體系的重要組成部分，在2014年首次面向全國企業進行擴容以后，快速發展，目前掛牌企業數量已超過11000家。

五年來，新三板在制度建設上進行了一系列大膽嘗試和創新，包括增發融資備案制、做市商交易制度、分層制度等。數以千計的中小企業，在這里獲得了融資和并購機會，走上可持續發展之路。

一、新三板步入“萬家”時代

2014年1月24日，全國中小企業股份轉讓系統首批全國企業集體掛牌儀式在北京舉行，共有285家公司參加，其中266家當日正式掛牌。從此開始，全國股份轉讓系統步入創新發展、快速發展的新階段，市場規模和企業質量得到提升，市場影響力和覆蓋面顯著擴大。截至2014年末，掛牌企業數量增至1572家。

此后的兩年，新三板市場繼續快速擴容，2015年末掛牌企業達到5129家。在2016年年底，新三板掛牌企業數量舉突破10000家，正式邁入“萬家”時代。進入2017年，新三板新增企業掛牌速度有所放緩，截至2017年8月31日，掛牌企業為11551家。

新三板逾萬家掛牌企業覆蓋了眾多新興行業和傳統行業，包括一些迄今為止仍未有主板上市公司的細分行業。其中，從屬信息技術行業的占比最高，為16%，企業數量達1795家；機械設備行業企業數量位居第二，有1471家。此外，休閑、生活及專業服務，基礎化工，電子設備，醫藥生物，文化傳媒，互聯網行業相關企業也較為密集，掛牌企業數量均超過600家。

二、掛牌公司覆蓋31個省市區

新三板匯聚了來自全國31個省市區的企業，其中廣東掛牌企業達1861家，位居首席，北京、江蘇、浙江、上海等省市緊隨其后，掛牌企業數量均超千家。

從各省市區掛牌企業的行業分布情況來看，基本能體現當地的產業集群特征。例如，北上廣的信息技術掛牌企業數量遙遙領先；內蒙古、吉林、廣西掛牌公司則以農林牧漁業最多；還有云南的建筑、兩河兩湖和江浙一帶的機械設備，均為當地較具競爭力的產業?？梢哉f，新三板萬家掛牌公司的各省行業分布圖，就是一份縮小版的全國產業結構圖譜。

三、直接融資初試身手

新三板對股東人數不超過200人的企業增發融資實施備案制，大大提高了企業融資效率。數據顯示，2015年，1890家新三板企業完成定增，合計募資1275.90億元；2016年全年，完成定增募資的掛牌企業達2660家，總融資金額1478億元；2017年前8個月，完成融資企業數量達到了1924家。

尤其是在2015年，新三板實現融資的企業平均每家融資0.68億元，為近幾年單家企業平均融資金額最高的年份。事實上，在2015年，多家金融機構募資遠超市場平均水平。例如，中科招商實施完成四次定增融資，合計募資達108.84億元，九鼎集團成功募集了100億元，南京證券、硅谷天堂兩家金融機構募資均超過30億元。

四、做市企業貢獻過半成交額

2014年8月25日，新三板做市商制度正式實施。股轉系統數據顯示，當年新增了近1000家做市企業，到2015年年末，做市企業總數量超過1100家。做市企業數量快速增長的勢頭一直延續到2016年上半年。2016年下半年開始，做市企業數量增長速度有所放緩，到2017年上半年則出現了負增長。截至8月31日，新三板做市企業共計1477家。

做市制度獲得了新三板投資者的青睞，做市企業成交搶眼。2015年上半年，新三板做市成交額達579.7億元，占當期新三板總成交額的比例為55%，到2015年下半年，這個數字更是超過60%。此后，受各種因素綜合影響，做市企業成交額占比有所下降，2016年下半年和今年前八個月，做市總成交均不足市場總成交的一半。

目前，有超過90家券商為新三板提供做市服務，而私募做市已進入實質性推進階段。

五、分層制度給力優質企業

自2016年6月27日起，全國股轉中心正式對掛牌企業實施分層管理。2016年，953家新三板企業首批入選創新層。在2017年的第二次分層中，入選創新層的企業數量增至1393家，占全部掛牌企業數量的比例超過一成。

入選創新層的企業大多是新三板的“優等生”。從財務數據來看，創新層企業的整體情況明顯優于基礎層企業。根據統計，2017年入選創新層的企業，它們2016年的平均營業收入達到3.87億元，平均凈利潤為2843萬元，明顯高于同期基礎層企業760萬元的平均凈利潤。發布了2017年中報的1378家創新層企業，平均營業收入超過2億元，平均凈利潤為1383萬元，整體業績情況仍然優于基礎層企業。

從行業分布來看，2017年的創新層企業中，信息技術行業占比最高，其次是分布在互聯網、機械設備、文化傳媒行業。另外，醫藥生物、電子設備等行業的相關企業也不少。

六、新三板成上市公司“并購池”

新三板已成為深滬證券交易所上市公司最大的“并購池”，不少公司紛紛前來掘金。據東財Choice統計，2014年以來，已完成實施的上市公司并購新三板案例49起，仍在實施中的還有近70起。

實施完成的案例中，并購金額最大的是2016年南洋股份57.5億元并購新三板公司天融信。并購前，天融信年賺過億，并承諾被收購后未來三年累計凈利潤不低于12億元。2017年以來，上市公司并購新三板企業的熱情更加高漲，僅8月份，就新增10起并購預案或并購意向，其中創業板公司天澤信息計劃并購有棵樹，擬收購金額高達34億元。

七、逾500家掛牌公司擬IPO

新三板企業成為IPO強大的后備軍。截至2017年8月31日，已經有14家掛牌公司在股轉系統擴容后成功實現IPO，另外還有145家公司在排隊等待上會。

2016年新三板新增兩百余家公司啟動上市輔導，今年前八個月新增的輔導企業數量，已經超過去年全年。截至2017年8月31日，538家新三板企業正在接受上市輔導。值得注意的是，與近期成功IPO的新三板企業平均財務情況對比，連續兩年凈利潤超過3000萬、尚未公布上市輔導的新三板企業超過500家，這些公司未來可能也是“轉板”的潛力股。