九千萬定增 93倍市盈率蘇博醫學不惜與投資者對賭

某些公司為引進戰略投資者，往往不惜與之簽訂對賭協議 ，即便明知證監會對于對賭協議往往要求發行人在申請IPO前予以清理。蘇博醫學便是如此，9月22日披露的公告顯示，公司計劃定增9000萬元，市盈率高達93倍，但同樣與投資者簽訂了IPO申報對賭協議。

股票發行簽對賭協議 公司3年之內遞交IPO申請并獲受理

江蘇蘇博生物醫學股份有限公司（證券簡稱：蘇博醫學，證券代碼：838674.OC）9月22日公告披露2017年第一次股票發行方案修訂稿，擬以每股26.18元的價格，發行股票不超過343.75萬股（含343.75萬股），預計募集資金不超過9000萬元（含9000萬元）。 

該筆募集資金用于公司新建實驗室項目、總部辦公室裝修改造項目、新業務團隊拓展、現有業務市場營銷渠道建設、償還銀行貸款及補充流動資金。發行對象為5名投資機構，其中杭州辰德投資合伙企業，認購93.75萬股，為公司現有股東。

發行對象認購情況如下：

值得注意的是，蘇博醫學的這9000萬元定增還與投資者簽了IPO上市的對賭協議。據悉，2017年6月7日，蘇博醫學控股股東南京子貢投資管理有限公司及實際控制人施琦、馮鶴、吳立建與各投資方簽署《股份認購及增資協議之補充協議》（以下簡稱：補充協議）。

在該補充協議中，蘇博醫學控股股東和實控人共同向投資方確認并保證，公司應在2020年12月31日前（以下簡稱：上市承諾期）向證監會提交關于首次公開發行股票并上市的申請且獲正式受理（以下簡稱合格的首發上市申請）。若公司未能在上述上市承諾期內完成合格的首發上市申請，投資方有權按照補充協議的相關約定方式行使售股權。

另外，在8月21日另行簽訂的《江蘇蘇博生物醫學股份有限公司股份認購及增資協議之補充協議（二）》中，又明確了上述補充協議自蘇博醫學向中國證券監督管理委員會（以下簡稱中國證監會）遞交合格的上市申請且被受理之日起解除。

按照目前IPO過會情況來看，很多公司因凈利潤達不到3000萬元被否，從蘇博醫學目前的財務狀況來看，公司雖然營業收入較高，但其凈利潤要達到3000萬元，還有很大的差距。

市盈率高達90多倍 行業監管嚴格

值得注意的是，蘇博醫學此次定增以每股26.18元的發行價格，按照2016年度每股收益0.28元算，其市盈率達到93倍。一般來說，市盈率較低的企業更容易受到投資者的青睞，市盈率過高說明該公司可能存在高估值問題。

此外，有一點可以注意，蘇博醫學2014年度至2016年度連續三年營業收入為1283.30萬元、3348.78萬元、10202.55萬元；凈利潤分別為97.37萬元、184.66萬元、831.56萬元。雖然營收和凈利潤整體都在上升，但其凈利潤收入相對過少。

蘇博醫學連續三年經營情況： 

據了解，蘇博醫學于2016年8月8日在新三板掛牌，主要從事司法鑒定服務、第三方醫學檢驗及相關服務。據其公開資料顯示，公司擁有司法鑒定許可證和醫學檢驗許可證，通過與眾多醫院、司法鑒定所、公安系統合作，提供司法鑒定、醫學檢驗、生物免疫治療等高科技醫療和司法服務。 

今年上半年，蘇博醫學營業收入為7394.80萬元，同比上年的4077.10萬元增長了81.37%。其中，司法檢測收入增加2309.51萬元，醫學檢測收入增加883.67萬元。歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為401.18萬元，同比上期下降3.83%。

隨著業務收入的增加，公司營業成本也隨之增長。報告期，蘇博醫學市場部員工由上期末的213人增加到本期末的505人，銷售人員數量大幅上升，導致銷售費用中的人工成本比上年同期增加1003.20萬元，占銷售費用增加額的71.08%。

此外，根據相關規定，從事司法鑒定服務和醫學檢驗服務行業的公司必須取得司法鑒定許可證和醫學檢驗許可證。該類公司受多項法律法規、部門規章的約束，同時受到衛生行政、食品藥品監督、質量技術監督等部門的監管。

蘇博醫學受江蘇省司法廳、質量技術監督部門等部門的監管，未來公司如果不能持續滿足相關監督管理部門的有關規定，則可能出現不能持續擁有司法鑒定許可證和醫學檢驗許可證，甚至出現違法、違規等現象受到國家有關部門的處罰，從而影響公司的正常經營。

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