仁會生物17年研發新藥：上半年主營收入破0 生存全靠資本運作

產品研發歷時17年，主營業務收入一直為0，憑借公司實際控制人桑會慶的資本運作，仁會生物（830931）在資本市場風生水起，因此有人戲言，“這是一家神奇的公司，有著一位神奇的老板，創造了一種神奇的掙錢方式。”

歷時17年研發 新藥營收首次破0

挖貝新三板研究院資料顯示，仁會生物2014年掛牌新三板，主營產品為貝那魯肽注射液（商品名“誼生泰”），主要用于二型糖尿病的治療。2000 年，誼生泰項目立項。

此前，由于新藥一直處于研發階段，仁會生物主營業務收入從2012年以后一直為0，主要依靠出售貝那魯肽標準物質原料和出租公司辦公樓獲得收入。

今年上半年，仁會生物實現營收656萬元，研發的貝那魯肽注射液從2017 年2月開始實現銷售，打破了此前主營業務收入為0的尷尬局面。這也意味著，仁會生物長達18年的藥品研發終告一段落并取得階段性成果。仁會生物稱，貝那魯肽注射液開局良好，已在全國除西藏、海南之外的29個省市實現銷售。

新藥的研發需要持續的資金投入，這也導致仁會生物大多時候都處于虧損情況，2016年虧損5272萬元，今年上半年也沒有例外，虧損5141萬元，虧損幅度進一加大。

值得注意的是，2015年，仁會生物只有34萬元的營業收入（出租辦公樓的租金），竟有2458萬元的凈利。后經媒體報道，這是仁會生物背后資本運作的結果。2016年、2017年上半年，公司投資收益分別為1031萬元、586萬元。

“創新藥”概念受寵 資本大佬長袖善舞

新品研發遲遲沒有實質進展，但手握糖尿病“創新藥”的仁會生物還是吸引了資本市場的注意。

自掛牌新三板后近8個月內，仁會生物共分別于2014年10月、2015年2月及2015年6月完成四次股權融資，共融資近3.99億元，引入了中信證券、東方證券、鵬華資產、北京航天產業投資基金、興全睿眾資產等重量級投資機構。仁會生物市值也一度接近80億元，排名新三板醫藥企業市值第二。

4次定增募資中，仁會生物稱，股票發行旨在募集資金補充公司流動資金，優化公司財務結構，進而“更好地支持公司產品研發、市場拓展”。

然而實際情況卻并不如此。除了用于誼生泰研發的1957萬元，公司用于購買相關理財產品的支出高達8431萬元，為研發費的4倍。

不僅用于購買理財產品，仁會生物還大舉投資其他公司。

Wind數據顯示，仁會生物目前參控股中溶科技（836455）、光寶聯合（430165）、一銘軟件（831266）、勱必興等企業。此外，仁會生物成立了北京水木創融信誠投資中心，主要投資于高速發展的、具有上市潛力、出售或并購價值的新三板掛牌企業。

據挖貝網了解，仁會生物大張旗鼓的投資始于2012年，在此之前，仁會生物一直致力于藥物的研究和開發，并未出現涉足資本市場的情況。其中的契機在于實際控制人的變換。

2011年，桑會慶以1.95億元受讓上海華誼（集團）公司所持仁會生物100%股權，并兩度增資。仁會生物實際控制人由上海華誼（集團）公司變更為桑會慶。

出生于1964年的桑會慶，是中國最早活躍在資本市場的大佬之一?！豆_轉讓說明書》披露的簡歷顯示，1994 年，他開始進入資本市場；1996 年3月至2000年2月任中國經濟開發信托投資公司證券部交易部經理。在他任職期內，中經開保薦東方電子登陸深交所。中經開總經理姜繼增指使桑會慶等人建立老鼠倉，通過連續買賣和自買自賣的手段，不斷推高東方電子股票價格，中經開從中非法獲利5.5億余元。桑會慶也因此“一戰成名”。

仁會生物在資本市場順風順水，一方面離不開桑會慶的長袖善舞，另一方面，新藥誼生泰也是重要砝碼。

據媒體報道，全球范圍來看，2010-2015 年，GLP-1受體激動劑類藥物的復合增長率在28%以上。2015 年全球糖尿病藥物市場中，GLP-1 受體激動劑類藥物約占 10%。而在中國糖尿病用藥市場，根據國際糖尿病聯盟統計，胰島素及其類似物的市場占比為42.6%，GLP-1的市場占比不足2%。

仁會生物方面稱，誼生泰作為 GLP-1 類藥物，與同類藥物相比，具有快速降低餐后血糖、有效減輕體重，更不易產生抗體等較為明確的臨床優勢。