帶病IPO的警鐘 宏源藥業撤回IPO申請仍被罰

曾經以調整上市計劃為由撤回IPO申請的宏源藥業時隔三月被證監會處罰，財務會計基礎薄弱等成為其被罰的主要原因。此次宏源藥業被罰也給那些試圖通過修補財務數據等蒙混過關的企業一記警鐘：帶病IPO不可取。

2017年10月12日湖北省宏源藥業科技股份有限公司（證券簡稱：宏源藥業，證券代碼：831265.OC）發布公告稱，公司10月10日收到證監會出具的《關于對湖北省宏源藥業科技股份有限公司采取出具警示函措施的決定》，原因是公司在申請首次公開發行股票并上市過程中，成本核算不規范，財務會計基礎薄弱，留存危險廢棄物處置不符合相關法律要求且未披露由此產生的處置費用對經營成果的影響。

2017年7月24日公司發布公告，稱公司擬調整上市計劃，經臨時股東大會審議通過，公司擬向證監會撤回上市申報材料。而時隔三月又被證監會處罰，宏源藥業被罰透露出了哪些信號呢？

宏源藥業涉及多項問題，心虛之下主動撤回

愛威科技7月12日IPO被否，7月24日宏源藥業主動撤回IPO申請，前后不到兩周時間。雖然當初公司號稱是調整上市計劃，但目前來看公司主動撤回的主要原因可能是心虛，因為宏源藥業同樣問題多多，如果任由其問題存在，公司未來過會時難免被拒。

一是留存危險廢棄物處置不符合相關法律要求且未披露由此產生的處置費用對經營成果的影響。

招股說明書顯示，宏源藥業2014年1月、12月和2015年1月，因涉及危險廢物管理不規范、雨污未分流、老廠區車間跑冒滴漏嚴重、無組織排放問題突出等情形，期間連續接到湖北省環保廳向黃岡市環保局下發的相關監察通知。

2016年10月黃岡市環保局出具證明，稱已對上述問題整改情況回復了湖北省環保廳，但湖北環保廳未就上述事項向黃岡市環保局或公司出具處罰決定或其他文件。公司稱就此進行了相關整改，未造成重大環境影響事件，黃岡市環保局也未對公司進行行政處罰。

第二是財務會計基礎薄弱。

2015年11月宏源藥業向湖北證監局提交了IPO輔導材料，踏上IPO之路。2017年6月28日，宏源藥業披露了立信會計師事務所出具的會計差錯更正情況專項說明，對公司2014年和2015年的財務報表進行調整。從調整的內容來看，調整幅度大，調整金額多，顯得異常醒目。

2014的財務數據顯示，調整前公司期末應收賬款余額為7016.80萬元，調整后變為9935.62萬元，增加2918.82萬元；調整前公司應付賬款期末余額為4789.37萬元，調整后則為8450.29萬元，增加3660.92萬元。2015年合并報表中的營業收入為10.25億元，營業成本為7.85億元，經調整營業收入與營業成本分別變為10.03億元和7.69億元，分別減少2200萬元和1600萬元，凈利潤減少了604.01萬元，資產負債率、加權平均凈資產收益率調整后分別下降0.60個百分點和2.29個百分點，每股收益下降0.04元。以此來看證監會出具的罰單中說公司的會計基礎薄弱，也并非空穴來風。

事實上宏源藥業如此大規模的調整前期財務報表已有前科。2016年12月份公司對2013年至2016年上半年的三年一期的財務報表均經過一番大的調整；再往前推，2016年9月公司被股轉系統出了張罰單，原因是宏源藥業2015年開具的7900萬元的票據無真實交易背景，且在2015年半年報中未如實披露。宏源藥業如果真拿著這一份財務數據修補多次的招股說明書想過會，被否的命運幾乎是確定的。

帶病IPO不可??！

2017年9月22日上能電氣股份有限公司被否，今年IPO被否的數量達到53家，創下中國資本市場歷史之最，期間32家擬在創業板上市的企業被否，成被否企業最大的集散地。如此多的擬IPO企業被否，原因不外乎是：擬IPO企業自身存在著財務數據合理性存疑、信息披露不透明等各類瑕疵，屬于帶病IPO。

從上述53家企業的情況來看，盈利能力是否持續、信息披露是否充分、財務數據是否真實合理、公司是否規范運作、是否存在關聯交易和是否存在商業賄賂等是IPO被否的主要原因。

2017年8月15日江西耐普礦機新材料股份有限公司IPO被否，業績質量受發審委質疑是其被否的主要原因。公司招股說明書顯示，2014年度、2015年度、2016年度及2017年1-6月，耐普礦機主要產品橡膠耐磨制品毛利率分別為61.11%、57.59%、59.73%和57.21%，作為一家從事橡膠耐磨制品業務的企業，耐普礦機的毛利率在近兩年礦業生產企業不景氣的情況下還能保持這樣高的水平，也使得發審委對其高毛利率的合理性和是否具有可持續性嚴重質疑。

當然2017年7月12日愛威科技股份有限公司創業板IPO被否，發審委除了詢問公司部分產品毛利率高于同行業公司之外，還針對公司儀器價格差異較大的原因、獨立董事是否合規、是否涉嫌稅務違法等問題也進行了詢問。顯而易見除了公司的財務數據真實性、合理性之外，公司運作規范性、關聯交易等也成為發審委關注的焦點。

證監會釋放嚴監管信號

針對今年IPO被否的數量多于往年的情況，某位資本市場專業人士表示，IPO被否數量的增多釋放了一個信號，“監管層在審核上有趨嚴的跡象”。某知名財經評論人也認為，發行人一定要打消帶病上會的僥幸心理。一定仔細排查自身問題，積極改進。

縱觀宏源藥業，雖然其不是第一家進行會計差錯調整的擬IPO企業，也不是第一家主動撤回IPO申請后再次被處罰的擬IPO企業，但卻是為數不多的撤回IPO后還被處罰的擬IPO企業。從證監會處罰宏源藥業的事件及此前一天多家企業IPO被否等事件中可以看出，IPO的審核力度更加嚴格，嚴監管也將陪伴擬IPO企業的前前后后，即便主動撤回也難以避免。

宏源藥業短期想再次沖刺IPO的可能性估計不大，而此次公司被罰也給那些試圖通過調整財務數據等方式蒙混過關的擬IPO企業敲了一記警鐘：帶病IPO不可取。

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