嘉達早教實控人被立案偵查 昔日“明星企業”何以至此

10月27日，嘉達早教披露實控人因涉嫌挪用公司資金，被以挪用資金罪刑事立案偵查。而這正驗證了此前券商關于公司存在“被法院強制執行，生產經營活動受到限制、……實控人股權被司法凍結、信披涉嫌違規.”等一系列多項風險提示。

嘉達早教于1992年成立，2014年1月24日在新三板掛牌，主營早教產品的研發、生產及銷售。

以前是新三板上的“明星公司”，在2012年度至2015年度連續四年每年凈賺3000多萬，公司一度有19家做市商為其提供做市服務。如今卻被一堆麻煩事纏身，2016年凈利潤更是驟虧1.28億元，做市商也紛紛離去，截至目前，嘉達早教今年上半年年報仍尚未披露。嘉達早教因何到了此種地步？

公司負面新聞不斷，遭主辦券商多次風險提示

除了實控人涉嫌挪用公司資金，被刑事立案偵查外，10月25日、10月26日，廣東嘉達早教科技股份有限公司（證券簡稱：嘉達早教，證券代碼：430518.OC）連續披露兩項大的風險提示公告，涉及公司實控人涉訴、股權被司法凍結以及相關信披涉嫌違規等多個事項。此外，主辦券商還揭示公司新增大額資金往來、受到法院強制執行措施，生產經營活動受限，持續經營能力存在重大不確定性的風險。

其中，主辦券商在審閱嘉達早教2017年半年報（未經審計）時發現公司存在新增大額資金往來，截止今年上半年，嘉達早教存在其他應收賬款總計8550.50萬元。值得注意的是，公司在借出上述款項時并未履行必要的決策程序，也未及時告知主辦券商，未對該等信息進行必要的信息披露。

實控人股權已全部被質押。嘉達早教的實際控制人系夫妻關系，2016年年報顯示，陳樹佳持有公司2065.24萬股，占比30.06%，吳樹儂持有公司 540.16萬股，占比7.86%，合計持股比例37.92%。目前實控人股權已全部質押，公司存在實控人變更的風險。

還因涉及“蔡春生訴陳樹佳、吳樹儂民間借貸糾紛，嘉達早教承擔連帶責任擔保案”，公司還于今年9月被廣東省汕頭市澄海區人民法院采取強制執行措施。限額1000萬元凍結了嘉達早教多個銀行賬戶、劃撥了公司各銀行賬戶中的銀行存款約127萬元。此外，限額1000萬元查封（扣押、凍結）了公司車輛11輛、機器設備一批（共43臺）、房地產3套（宗）。

此外，還曾因年報遲遲不出，二度被股轉系統采取出具警示函的自律監管措施。嘉達早教目前已是窘況百出。

凈利潤巨虧1.28億元 現金流凈額負值持續擴大

在網站上搜索嘉達早教，搜索中出現“破產、倒閉”等相關字眼。表明公司已出現流動性風險，可能出現債務糾紛。

數據顯示，2014年至2016年來嘉達早教經營活動產生的現金流凈額多數為負值，且呈現持續擴大趨勢。其中，2014年公司經營活動產生的現金流量凈額為-978.53萬元，在2015年短暫轉正之后，2016年又變成了-1.01億元，嘉達早教流動性存在風險已是不爭的事實。

此外，嘉達早教2016年營業收入僅有9115.6萬元，比前一年同期減少60.29%。其凈利潤驟虧1.28億元，比上年同期暴跌479.24%。而對于業績虧損的原因，公司稱對4家公司合計支付的款項可能無法收回，計提壞賬準備1.33億元，導致公司從經營盈利轉為虧損。

報告期內，嘉達早教營業外支出1993.4萬元，較前一年同期大幅增加，其中因公司違規為實控人擔保引起訴訟糾紛導致預計負債1556.74萬元。

曾經的明星企業，市值曾達14.71億元

由于登陸資本市場的時機相對較好，嘉達早教也從新三板上融得了較多的資金，曾經也是春風得意。嘉達早教2014年12月2日起采取做市轉讓的方式，股東戶數由2014年年底的100戶，迅速增長至2015年4月21日的759戶，2015年4月7日股價達到23.18元，按照當時的總股本數6530萬股來算，公司市值達到14.71億元，而按照2017年3月6日公司重大事項停牌前每股11.56元，目前總市值為6.53億元。

目前公司流動性已是大不如前。查閱公司公告發現，自今年以來，中信證券、國泰君安等13家做市商陸續退出為公司提供做市服務，目前嘉達早教剩下包括申萬宏源和天風證券在內的6家做市商，而公司最多時候做市商數量達到19家。

除內部管理不善外，外部環境的變化也是公司陷入困境的因素之一。

競爭激烈導致公司市場份額下降。嘉達早教公司主要產品有嘉達品牌寶貝電腦、點讀筆、早教機、故事機、學習機、游戲機、電子掛圖、攝影等系列產品。由于近年來移動互聯多媒體在教育領域的應用推廣，市場上的早教產品趨于多樣化，對其早教學習機產品帶來巨大沖擊。

另外，其商業模式是從傳統的玩具制造企業邁向教育，而研發能力又相對薄弱，也許是這些因素導致嘉達早教的成長性與行業領先的幼教企業有一定的差距。

“曾經滄海難為水”，違規擔保、信披涉嫌違規等等管理問題以及經營業績大幅下滑，內部回血艱難，時間的積淀讓這家曾經在新三板上風光無限的早教產品企業，陷入如今舉步維艱的窘境，個中原因，值得深思。

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