終止IPO退出新三板 回頭客調身姿等待“再回頭”

【新三板+】11月20日訊，在主動終止IPO后，回頭客繼續選擇離開公司待了兩年多的地方——新三板。上周五，回頭客公告稱，公司申請摘牌的事項已獲股轉受理，意味著接下來開始進入“走程序”直至離開新三板。

2015年7月掛牌新三板，2016年6月IPO輔導，2016年12月證監會受理，2017年10月撤回IPO申請，2017年11月，選擇從新三板摘牌。短短兩年時間，公司從IPO時的意氣風發到現今的黯然魂銷，回頭客經歷了什么？又是什么原因在公司在做出終止IPO的決定后毅然選擇離開新三板？

業績下滑或不滿足上市條件

公司在公告中寫道，因為預計今年的業績出現下滑，可能出現不滿足上市條件的情形，綜合考慮經營情況及未來業務規劃，遂暫停公司的上市工作。

“新三板+”App AiLab顯示，回頭客在2013-2015年間業績快速增長，凈利潤分別是2193.11萬元、3569.94萬元以及5169.82萬元，這樣漂亮的成績和公司賣的銅鑼燒一樣，看著香吃著更香。

但是在2016年，公司業績出現變臉，全年凈利潤較上一年同期減少18.79%至4198.17萬元；今年上半年，回頭客營收同比下降7.24%，但歸母凈利潤同比上漲14.46%，公司解釋為淘汰了幾家業務量較小的經銷商所致。

主打烘焙食品，銷售凈利率低于行業均值

回頭客主打烘焙食品的產銷，銅鑼燒、華夫餅和歐式蛋糕等在細分市場極具影響力，在超10萬次的廣告投放下，公司的銅鑼燒銷量遙遙領先于同類競爭品牌，成為行業名副其實的銷量冠軍。要注意到的是，雖然“好吃就是回頭客”的廣告語已是家喻戶曉，但是連年下降的銷售凈利率對于做消費食品的公司來說是很捉急的。

2013年至2016年上半年，回頭客的銷售凈利率分別5.80%、6.15%、6.94%和5.20%。2016年銷售凈利率為近幾年最低，與同期同行業上市公司銷售凈利率相比，桃李面包凈利率為12.97%，達利園為18.20%，行業均值也達9.41%。

此外，華夫餅、銅鑼燒、蛋糕及面包的銷售額占比達到99%，較少的產品品類也讓公司如履薄冰。

大力拓展業務，在新三板僅靠銀行借款

經銷是回頭客的主要銷售渠道，公司一方面在淘汰經銷商，一方面又在謀求擴張。截至2017年中報，公司有7000余萬的長期借款和2000余萬的短期借款均用于解決業務發展的資金需求，而此次上市募資6.2億元，也是投向5個生產項目的建設。但是，回頭客自登陸新三板以來，公司尚未實施任何融資，向銀行借款是公司擴大再經營的主要渠道。

新三板市場的寒冷是公司選擇摘牌的主要原因嗎？新三板+”發現，除了在新三板未實現融資，回頭客從掛牌以來也沒有進行過交易。目前新三板掛牌企業數量出現了“倒掛”的現象，不僅有申請掛牌企業數量的減少，還有一波又一波摘牌企業的誕生。

調整身姿勢為了更好的奔跑

在新三板流動性差、融資環境亟待改善的環境下，優質企業選擇“出走”，或者IPO或者退市，回到公司方面，“戰略發展安排”是公司宣稱的主要原因。不過，登陸A股意味著更高的估值、更大的市場以及更多的投資機會，對于企業來說，是必須去爭取的。

“調整身姿勢為了更好的奔跑。”在經營業績出現下滑的情況，終止IPO、退出新三板，畢竟做好主業才是公司更好“奔跑”的資本。

快速消費品行業消費升級、結構調整，消費者的需求和觀念都有了新的變化。酒水飲料經銷商推出養生酒系列產品、云南白藥進軍“大健康”，對于食品生產更應該做好產品轉型升級的計劃，在“新時代”下牢牢抓住消費者的味蕾，把握投資的機遇。

聲明：本文來自  新三板+  作者：仇楊濤