股轉公司監事長：新三板制度改革新的春天要來了！

11月22日，在相關活動上，全國股轉公司監事長鄧映翎發表了題為《不忘初心，堅定信心，發展有中國特色的新三板》的演講。

鄧映翎表示，今年新三板的融資還可以，主要的問題是流動性。而流動性問題又跟交易機制、分層、三類股東三個問題緊密相關，“它們是相互連貫到底，不能只解決一個，必須三個一起解決”。

對于這三個問題的解決方案，股轉公司一直不停地在和監管部門溝通，“提出來的方案，有沒有中國特色、有沒有操作性，這個是最核心的”。

會上，鄧映翎很高興地告訴大家，“交易機制、分層方案、以及三類股東問題的解決，終于得到了管理層的統一認知。”“這一次新三板制度改革新的春天、新的時代，大家等著吧！”

看點

01

不連續競價交易

目前，不連續競價交易制度具體是什么樣的，還沒有官方說法。鄧映翎在今天的會上解釋，不連續競價的交易，是一種和“上交所和深交所錯位發展”的交易制度。

“上交所和深交所用的是連續競價交易，我們能不能做一個不連續競價交易，來改變沒有效益、不公平的那些交易方式，提高我們的效益？”鄧映翎說。

根據啃哥張馳的猜測，這種創新型交易模式，比連續競價交易的交易時間短，就是在非常有限的時間內加大交易量，從而價格在短時間內比較公允。

例如可以把每天交易時間的十分鐘拿出來，進行不連續競價交易，讓創新層的企業在這十分鐘內停止協議轉讓和做市轉讓，進入競價交易。

張馳分析道，因為新三板開戶人數只有幾十萬人，要做全天連續競價顯然不現實，那么，縮短連續競價時間，在很短的時間內進行比較集中的競價交易，出現一個可參考的公允價值，無疑是一種很有益的嘗試。

具體的情況，還得看最終股轉公司出臺的相關文件。

看點

02

分層

今年5月份，是分層制度實施以來，新三板首次進行的分層調整。結果是，有320家公司被踢出了創新層，也有765家公司新進創新層，現在創新層總共有1372家。

鄧映翎表示，“大部分公司在創新層只呆了一年就被淘汰了，又進來一批新的，有點不穩定。你說我們投資者怎么投，今天你是創新層，明天變成基礎層，這個跟流動性有很大的關系。”

目前，進入創新層有三個標準，一個是業績，一個是成長性，一個是市場認可度，因滿足前兩個標準而進入創新層的公司是最多的。

業績方面的標準是連續兩年盈利，平均凈利潤不低于2000萬元，這個標準甚至比創業板的1000萬元還高。

鄧映翎說到，“我們是為中小微企業服務的，能上創業板的都不是小微企業，所以我們只有80%是小微企業，哪有那么高的標準？你這標準太高了，你肯定要下調，你不是為小微企業服務的。”

成長性則要求公司滿足營業收入連續兩年增長且年均復合增長率不低于50%、總股本2000萬、兩年平均營收不低于4000萬元。

鄧映翎解釋道，股本2000萬的公司，今年利潤兩分錢，明年成長50%也就是三分錢，再成長50%也不多，“這種公司來到創新層，肯定是不穩定的。”

“所以創新層的指標，現階段應該怎么調？怎樣才符合實際，怎么樣能為中小微企業服務，更好地體現我們這個成長和創新？”鄧映翎表示，這是需要改革的。

“當然，在基礎上進一步地再加上新的層面，比如說要做精選層，你連基礎的創新層你都沒做好，基礎層你都沒做好，你再去上面去分層，你就很難，所以說就要細化分層，這個是我們要認真研究的。”鄧映翎說。

看點

03

三類股東問題

三類股東問題一直是大家最關心的問題。

國務院40號文件規定，新三板要打造成一個以機構投資者為準的市場，現在新三板機構投資者大概是40萬人，其中有4000多就是我們所謂的“三類股東”。

據鄧映翎統計，這4000多家公司，在新三板投了788家創新層公司、1117家基礎層公司，被投的創新層公司一般業績都比較好，基礎層公司的平均利潤是1776萬元。

鄧映翎說到，“如果我們不解決這個問題，我們現在要發展以機構為投資者的市場，三類股東你都不認可，我們還有什么機構投資者能進來？是不是公募也不能進來了？這也是我們一直在討論的。”

看點

04

新三板的定位

“新三板是干什么的？國務院給我們定位很清楚，就是要為創新型、創業型、成長型中小微企業服務。”鄧映翎強調，新三板的定位是發展成具有中國特色的市場，與上交所深交所有差異化服務、為中小企業服務的新市場。

關于新三板的定位問題，目前大致有兩種聲音，一種是要建設成為像納斯達克一樣的獨立市場，一種是所有擬IPO公司向證監會申報前都必須經過新三板掛牌。

對此，鄧映翎表示，新三板的發展，要跟多層次市場聯系起來，不能就新三板談論新三板，“扎扎實實地走有中國特色的，跟上交所、深交所差異化發展的，為中小企業服務的道路，這才是實實在在的，這才能達成共識。”

聲明：本文來自  新三板論壇  作者：陳麗湘