新三板走向競價交易 股東人數優勢將被放大

上周五發布的《全國中小企業股份轉讓系統股票轉讓細則》中最引人注目就是不僅有集合競價的條款還有連續競價的條款。并且對這兩種競價的方式方法進行詳細的解釋。并注明“采取連續競價方式的具體條件由全國股份轉讓系統公司另行制定。”

新三板成交量明顯放大。進入12月19日以后，新三板成交量明顯放大，22日全市場總成交額達以25.26億元，這其中有受中科招商等類金融機構退市的影響，也有受到新三板新政的影響。26日全市場成交18億元，是25日近一倍。其中協議轉讓總金額翻相對于25日，增長了近10億元。

對此，有市場分析人士表示，新三板市場上的存量資金開始重新布局。“協議轉讓成交量突然增長，說明市場正在借政策利好實現換手。”他說，“未來資金將進入股東人數較的新三板企業。”

一位研究新三板新政的人士表示，本次分層制度和交易制度改革體現重點體現了兩方面內容。一是強調了50位合格投資人的重要性，二是新三板將向連續競價方向發展。那么50位合格投資人意味著股權分散，集合競價意味著合理的定價。從這兩方面來看，具有一定股權分散程度同時又被低估的企業將受到第一波存量資金的追捧。

東方財富CHOICE數據終端顯示，創新層做市板塊，平均股東總戶數184戶，做市企業的這一數據是120戶，明顯高于協議轉讓的27戶，創新層協議板塊的88戶。股權分散度越大，新三板市場的公眾化越大。集合競價和連續競價二合一就是A股市場的交易方式，也是國際上交易所的主流交易方式。

以股東人數優先，3個月內的交易情況比較樂觀，聯訊證券和安達科技的日均成交額都在千萬級別水平。大部分都達到百萬級別水平，點擊網絡、優炫軟件、先臨三維等在流動上比較接近。其他大部分股票都是以股價下跌換來的流動性，因此上述的五家新三板企業可能受到存量資金的追捧。

“這幾只股票大部分新三板二級市場投資者都買過。”一位二級市場投資者如是說。“新三板市場上優質企業多，但流動性阻礙的交易，因此大部分資金都會集在幾家具備退出可能的個股上。”他說，“交易制度的改革存量資金看到了新的希望，低估值、流動性好的企業最先受益交易制度改革。”

數據顯示，點擊網絡當前的動態PE是25倍，在A股市上普遍在50倍，優炫軟件PE的24倍，其對標的A股市場市盈率高達114倍。先臨三維在新三板市場上已經有50倍PE,在A股市場上沒有相同的標的。

“現在還不能判斷集合競價對市場的影響，也不能判斷企業是否愿意大量稀釋股權，因此調整倉位到股東人數起過500人的企業，等待市場印證比較靠譜。”上述投資人說。他認為，像點擊網絡這樣的科技公司，在實現連續競價之時，會向A股一樣走出獨立行情。