子沐說新三板新政：正式版的《分層辦法》的四大擔當

上周五的全國股轉公司發布的“分層與交易制度改革新聞發布會”。很明顯分層制度改革排在首位。那么新的分層制度究竟有哪此改變呢？

首先，正式版的分層管理辦法全文只有2739個字，而試行的分層管理辦法有3863個字。顯然精簡了不少。簡單明了成為分層改革的第一特點?？梢钥闯霰敬握桨娴摹斗謱愚k法》是有擔當的。

擔當一：禁止企業玩財務游戲

新的管理辦法增加了“最近一個會計年度經審計的期末凈資產不為負值”資不抵債條款。堵住了分層的漏洞。重視企業的持續經營能力和合法合規公司治理規范。督促了中小微企業正規化。在新三板三個準入標準中，營業收入、凈利潤等指標貸方，也期末凈資產也在貸方，防止通過財務手段沖進創新層，禁止企業玩財務游戲。

擔當二：引入投資者機構做背書

雖然放寬了維持標準，卻要強制企業融資1000萬元以，股權分散在50人以上。這是引入了投資機構的背書和外部股東監督。千萬級別的投資，盡職調查的成本也在數萬元以上。這就起到了讓投資機構先期調研企業，既然投資機構都投資的企業，再進入新三板創新層也就順理成章了。再說，新三板就是為企業提供融資的，不融資進入創新層的意義也不大。而50個合格投資者更是為企業引入外部股東，起到外部股東監督的作用，讓企業經營運營更規范。

擔當三：財務造假等一票否決

同時對于財務造假，公司治理亂象等實施了監管否決制。這也提升了媒體的監督影響力。新三板企業財務存在大量的不規范，也因此保守媒體的財務質疑，但是否造假，還需要監管部門的認定，如何鑒定財務造假，如何拿到證據，在這方面還需要新的制度建設?？窗l審委的質疑，也只是質疑，企業雖然過不會，也沒有認定企業是財務造假，所以財務造假與財務瑕疵如何分判也是一個問題 。另外，如果企業修訂財務，改邪歸正，這樣的公告和事情又該如何處理？

擔當四：20天的退層期限留足風險處置時間

子沐君注意到，在退層時，《分層管理辦法》給予20個轉讓日的過度期，這是為了防范退層帶來的風險。未來新三板市場將推出差異化政策，對于要退出的企業，享受到差異化紅利后怎么處理，目前還沒有明確，因此預留20個轉讓日是有道理的。如果企業享受到的差異化政策紅利越多，退層越難。

聲明：本文來自  新三板報  作者：劉子沐